安踏VS浑水：安踏前脚澄清，浑水后脚发出沽空报告“第二弹”

7月9日早间，安踏体育（02020，HK）针对前一天浑水机构的沽空报告发布了澄清公告，同时，公司股票复牌低开2.4%，随后直线拉升，一度涨2.6%。截至7月9日午间收盘，安踏体育报收于51.00港元，下跌0.49%。

安踏在公告中坚决否认相关指控，并认为不准确并具有误导性。同时，安踏针对集团分销商的独立性作了进一步的说明和澄清。

分销商自称“子公司”并非确立法律关系

安踏在澄清公告中表示，浑水报告中所提述的所有集团25家分销商均为独立于公司或其任何关连人士(定义见上市规则)，且与彼等并无关连的第三方；本集团各分销商拥有其自身的管理层团队，作出独立商业决定，并拥有独立于本集团的财务及人力资源管理功能，且并无相互控制关系。

针对集团与分销商的关系规范，安踏在公告中指出，集团对其于中国的所有分销商采纳统一的批发折扣政策，并根据行业惯用的按照分销商的零售管理表现考核向其提供返利。本集团与分销商之间并无任何管理费用摊分。

《每日经济新闻》记者注意到，浑水昨日发布的报告中大篇幅展示了对部分分销商的采访实录，指出部分分销商自称“安踏子公司”的事实，对此，安踏在公告中解释称，“本集团获悉，有时候部分分销商为了推广业务的便利，会自称其为本集团的‘子公司’或‘分公司’，而并非以法律的定义来表述。有关声称并不是有意建立亦并非确定一个法律关系，而是仅表明彼等为安踏品牌一份子的事实”。

此外，安踏透露，集团为支持分销商，允许分销商使用品牌名称‘安踏’、安踏品牌标志以及其他行政工具(例如电子邮件域名及通讯地址)；同时，鉴于本集团与分销商紧密的工作关系，存在个别雇员离开本集团并加入分销商或相反的情况。该等情况乃为相关雇员的个人职业规划及决定，且在行业中并非罕见。

浑水第二份沽空报告矛头指向大股东

不过，《每日经济新闻》记者注意到，安踏在澄清第一份沽空报告的时候，浑水第二份沽空报告已发出。在这份名为“Mens rea”（拉丁文，意为“犯罪意图”）的报告中，浑水认为安踏在IPO后的短时间内进行了一系列交易，令该机构认为安踏内部人士有意欺骗外部投资者，并以投资者的利益为代价来充实自己。

在第二份报告中，浑水将矛头指向了大股东。报告称，2008年，安踏体育以1.874亿元的价格出售上海锋线体育用品有限公司（以下简称上海锋线），其中1.814亿元被用于支付安踏对上海锋线的应收账款，即实际成交价格为600万元。

报告指出，上海锋线彼时拥有5间核心城市分公司，分销adidas、Reebok、Kappa等品牌，负责国际品牌零售业务，安踏体育曾对上海锋线寄予厚望，号称将投资6.957亿元用于发展该等业务。2007年中报和年报披露显示，上海锋线在2007年下半年开设98间门店，为公司的收入贡献从2.4%约合3570万元增至6.0%约合1.008亿元。

报告同时指出，该笔交易的买方江苏和盛投资担保发展有限公司（以下简称江苏和盛）是一间新注册的信用担保公司，明显是被利用的壳公司，随后江苏和盛将上海锋线转让给另一个第三方，并注销公司。报告给出的资料显示，该笔交易的受让方是陈丁龙，交易价格为2000万元。

陈丁龙在上述交易时为广州安达股东，而根据港交所规则，广州安达为安踏体育关联人士。根据浑水采访安踏体育内部及关联人士，陈丁龙目前负责安踏体育的Kingkow品牌，显然是安踏体育销售网络的一部分。

此外，上海锋线交易完成后，法定代表人由吴则清担任，而根据领英信息，吴则清当时服务上海安驰体育用品有限公司，浑水指出，上海安驰正是其第一份做空报告中受安踏体育控制的“分销商”子公司。

因此，浑水得出结论，“安踏利用IPO进程使上海锋线获得快速增长。然后利用一个草根买家从上市公司剥离这项资产，并将其交给安踏的代理网络。只有白痴才会相信丁主席和他的同僚们没有从股东那里窃取资产”。

对于第二份沽空报告，安踏集团副总裁李玲今日稍早时候告诉《每日经济新闻》记者，安踏的相关澄清公告正在起草中。

随后，安踏体育在午间休盘时发布澄清公告称，董事会注意到，7月9日浑水发表了一份研究报告，当中含有若干关于集团过往企业交易的指控。董事会强烈否认报告中就该等集团相关交易的指控，认为有关指控并不准确及具误导性。同时，安踏在公告末尾提到，公司保留对Muddy Waters及/或对相关指控负责人士采取法律行动的权利。

封面图片来源：每经记者 张建 摄