科创板能否成为中国版“纳斯达克”？ 风物长宜放眼量

2019中国科创板（杭州）论坛嘉宾对话环节 图片来源：每日经济新闻

科创板从创立到开板，仅历时220天。6月27日，科创板第一股华兴源创启动申购，投资者可在网上网下申购。对于当前中国资本市场而言，科创板的创立与发展被寄予了更多期待与关注。

提及科创板，市场往往会对标美国的纳斯达克。1971年成立的纳斯达克在发展过程中呈现出诸多不同的特征，如吸纳具有竞争优势的中小高科技公司上市、较低的上市标准和交易成本、独特的交易制度等，纳斯达克在短时间内吸引了英特尔等一批成功企业。

科创板是否会发展成为“中国的纳斯达克”？可以借鉴美国纳斯达克股票交易市场发展的哪些经验？市场应如何正确认识科创板？6月28日，在2019中国科创板（杭州）论坛上，来自科创企业、金融机构、媒体、律所、上交所等不同主体方针对上述问题进行了深入地探讨和沟通。

科创板部分设计优于纳斯达克

浙商证券投行董事总经理吕小萍认为，美国纳斯达克成功的核心在于尊重市场规律。如今科创板推出后，也涌现出了一批较为优质的企业，这样可以把整个板块的活力带动起来。中国纳斯达克梦应该是可以实现的。

浙江信网真科技股份有限公司是基于大数据、云计算、信息安全、人工智能等技术，为政企客户提供IT&DT融合解决方案和服务的国家高新技术企业。公司董事长王真震表示，纳斯达克经过近50年打磨，整体运行已非常成熟，相对而言，也有一些东西会比较固化。而科创板这样的新生事物，未来会更有想象空间，尤其对于科创企业而言，新增了一条通往资本的路径。

杭州喜马拉雅信息科技有限公司则是国内领先的3D打印设备制造商，其董事长赵庆洋在论坛上提及：“美国1971年推出纳斯达克时，对美国的经济拉动作用很明显，美国的高科技公司很多都在纳斯达克上市。中国近些年来，倡导大众创业、万众创新，也需要科创板这样一个板块来推动。因为我们做企业的深知，如果在资本市场融不到钱，企业的发展是很慢的，如果没有个公开的、透明的、很成熟的资本市场来推动，也是很难的。”

不过，基于两国国情不同，科创板和纳斯达克仍存在差异。每日经济新闻首席记者孙嘉夏认为，美国纳斯达克建设时间长、成功案例多，形成了较强的集聚效应。而我们的科创板作为新生事物，可能要走的路还很长。但对比一下，科创板也有其自身优势，一是科创板的导向鲜明，上交所明确提出，科创板要关注企业的核心技术能力，而纳斯达克主要关注的还是企业的规模、成长预期等。另外，科创板行业指向性非常明确。

大成律师事务所高级合伙人游弋表示，科创板在发行条件、退出条件、同股不同权、红筹架构等制度设计方面是优于纳斯达克的，但更关键的是制度设计能否落实，同时法律体系、法律制度要跟上来并落到实处。

新生事物需要时间检验

科创板第一股华兴源创在正式打新之前，一度遭到了来自外界的质疑。之江商学院执行院长朱仁华表示，科创板有其不同特征，申报企业的实力高低、业务能力，更需要通过市场判断。投资者、上市主体、交易者、券商目前在面对科创板时，面临很多不确定性，或者说还存在一些不知道的风险。大家对这一新生事物还需要一个认识和了解的过程。

对于科创板创立将带来的影响，孙嘉夏认为，可能需要放到一个更长、更远的时间维度来观察，影响、效益方能慢慢显现。科技创新类企业存在风险高、投资周期长的特点，需要资本长期支持和保障，如果按照之前IPO的规则，时效不明确。而科创板推出后，上交所的审核效率在两三个月内基本能走完证监会的注册程序，给企业一个明确的预期。另外在退出上也有明确的规定，企业背后的资本方能有一个更明确的考量。

游弋对科创板试点注册制的推广抱以更高的期许。“我们希望通过科创板试点的成功，在创业板、主板、中小板快速推进，对中国经济活力、中国经济发展有更大的作用，注册制有一套体系，这套体系非常透明化，企业如果在发行过程中存在虚假欺诈上市等情况，有相应的法律法规落实下去，可以推动资本市场更加健康发展。”

同时，游弋也提醒，注册制的推行和企业的上市是一个循序渐进的过程，企业要自我评估，根据自己的节奏来，这对企业乃至国家发展都有很大的推动力。