评级“生效”，说卖就卖：中信证券决定“清仓”中信建投4.27亿股！明天券商股悬了？

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在今年3月上旬，两份分别针对中国人保和中信建投的“卖出”评级报告曾引发市场热议，也引发了市场的波动。

今日晚间，中信建投公告称，中信证券拟“清仓”式减持所持公司5.58%股份！对此，中信建投方面今晚向《每日经济新闻》记者表示：“公司已经在6月12日发布了《限售股上市流通公告》，向市场释放过中信证券解禁的信息。至于中信证券减持的考虑，我们无权评价。”

有分析认为，此次中信证券的大笔减持对于中信建投的股价会形成一定的利空，并且从情绪上看，对前期涨得比较多、估值也较高的中小券商也不是什么好事；但对中信证券而言是利好，毕竟减持的获利还挺丰厚的。

中信证券拟“清仓”式减持中信建投股份

在今年3月上旬，两份分别针对中国人保和中信建投的“卖出”评级报告曾引发市场热议。

其中华泰证券在研报中称，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”评级；公司A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4~2倍PB和国际投行1~2倍PB估值水平。预计合理股价在13.86-17.33元/股。PB估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。

3个多月后，这个“卖出”评级似乎第一次迎来了“生效”的节点。今日晚间，中信建投公告称，中信证券计划根据市场价格情况，自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式及/或自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式合计减持其所持有的本公司全部A股股票427,000,000股，占公司总股本比例5.58%。上述股份系中信证券在中信建投首次公开发行A股股票前获得的股份。

对于此次减持的原因，中信建投在今晚的公告中仅表示“股东自身经营需要”。

对于此次中信证券的“清仓”式减持，中信建投方面今日晚间向记者表示：“公司已经在6月12日发布了《限售股上市流通公告》，向市场释放过中信证券解禁的信息。至于中信证券减持的考虑，我们无权评价，可以咨询中信证券。”

“清仓”式减持有喜有忧

对于此次中信证券将“清仓”式减持中信建投的消息，某头部券商非银行业分析师认为，此次中信证券的大笔减持对于中信建投的股价会形成一定的利空，但对中信证券而言是利好，毕竟减持的获利还挺丰厚的。

虽然遭遇“清仓”式减持，对于中信建投的股东而言犹如利空突袭，而对于中信证券和中信证券的股东而言，可谓迎来了收获的时候。在中信建投上市前，中信证券就持有中信建投4.27亿股，而自中信建投A股上市以来，这一持股数量始终未发生变化。

据中信证券2018年年报披露，截至2018年末，中信证券对中信建投长期股权投资的账面价值为26.81亿元， 而如果以今日的收盘价26.48元/股计算，中信证券所持有中信建投的股份价值高达113.1亿元。

实际上，由于中信证券持有中信建投时间较长，其持股成本已极低。在2005年，中信证券与中国建银合资成立中信建投，其中中信证券出资16.2亿元，出资比例为60%。后续经过多次转移所持股份，因此中信证券目前持仓中信建投的成本是很低的。据记者粗略估算，中信证券目前持股中信建投的浮盈近百亿元。

当然这是最理想的状态。上述非银行业分析师认为，如果扣除所得税的话，中信证券抛售中信建投股份获得的投资收益可能就没有这么多了。此外根据中信建投的公告，目前距离中信证券正式减持还有一段时间，如果在这短时间以及后续时间内，中信建投股价出现大幅调整，也会明显影响中信证券的投资收益。

明日券商板块情绪或受影响

今年3月上旬，在两份分别针对中国人保和中信建投的“卖出”评级报告出台后，A股的券商板块也曾受到牵连，集体遭遇明显调整，也给市场带来较大的波动。

对于此次减持可能给券商板块整体带来的影响，上述非银行业分析师认为，虽然此次减持对市场其他券商而言基本没有什么影响，但从情绪上看，对前期涨得比较多、估值也较高的中小券商不是什么好事。

还有某大型券商非银行业分析师认为，此事如果说要对整个券商板块有什么影响，可能还不至于，但是对被减持的中信建投而言，股价短期可能会有压力。

据Choice数据统计，截至今日收盘，在所有的A股券商中，中信建投的动态市盈率为56.5倍，排名行业第17位。虽然相对排名不高，但横向比较，这一估值水平要明显高于其他同类的大型券商。

从已经公布的2018年报来看，去年营收在95~115亿元这个区间段的券商有招商证券、中信建投、东方证券、国信证券、中国银河5家。截至今日收盘，这5家券商的动态市盈率分别为20.87倍、56.5倍、36.86倍、23.69倍、37.5倍，市净率分别为1.68倍、4.57倍、1.42倍、2.19倍、1.88倍。相比之下，目前中信建投在去年营收体量相近的各券商中估值最高。

从整体股价表现来看，在今年3月上旬，华泰证券给予中信建投“卖出”评级后，第二天中信建投股价就中期见顶。在持续调整3个多月后，最近盘面表现又有所起色，俨然又要重启一波涨势。

此外，近期券商板块整体表现也较强。截至今日收盘，动态市盈率超50倍的券商股多达18只，其中天风证券、华林证券、中原证券、国海证券等的动态市盈率更是超百倍。

从今日盘面来看，券商板块再度逆势上涨，中信建投股价在尾盘还有大幅拉升的动作，不过今日的这则减持公告应该会让尾盘做多的资金感到措手不及。究竟市场对于此次“清仓”式减持的承受能力有多大？还需要明天的盘面来验证。