沪深300期指时间窗口开启，资金异动要“搞事情”？

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沪深300股指期货合约的总持仓（按单边计算，下同）今年来增加了56%（截至2019年6月17日），而2018年末机构投资者的持仓占总持仓的56%。值得注意的是，从上周二（6月11日）开始，股指期货的持仓量连续多个交易日出现大手笔的增减，非常蹊跷。

这是《每日经济新闻》记者对公开数据进行深度挖掘之后的有意思发现。

这说明什么？马上要变盘了？资金大举流入，主力机构要“搞事情”？

沪深300股指期货总持仓增减现“蹊跷”

上周二（6月11日），市场出现大涨，多头气势如虹，盘后市场分析人士解释为政策利好推动。当日，场外资金流入，沪深300股指期货总持仓增加8233手。此后三天，市场多空出现巨量换手，每天的持仓增加或减少都在1万手以上。

6月11日 总持仓增加8233手

6月12日 总持仓减少13071手

6月13日 总持仓增加10489手

6月14日 总持仓减少10241手

6月17日 总持仓增加2016手

不过，本周一（6月17日），市场预期的1万手以上的持仓增减没有出现，资金突然变得淡定了。沪深300股指期货总持仓仅增加了2016手。

如果用柱状图表达，就是这个样子。

图片说明：上图为沪深300指数IF加权日K线走势，下图为沪深300指数总持仓日增减的绝对值。截至6月18日上午10：03。

上周二的一根中阳线之后，股指期货IF1907合约连续四个交易日收出带量小阴线(截至6月17日收盘)。并且在3600点附近的前期平台形成支撑。

值得注意的是，这四根小阴线并没有吞掉上周二的中阳线，一位不方便署名的资深分析人士表示，市场呈现出了很强的支撑力。

图片说明：主图为沪深300指数IF1907合约日K线图，副图中柱状表示成交量，曲线表示持仓量。资金正在布局，持仓正在稳步增加。（截至6月18日上午10：08）

股指期货IF1907合约因为是“候任主力合约”，所以持仓量最近五个交易日增长很快。

IF合约提前开启“换月模式”?

合约到期月份的第三个周五，根据规则是股指期货IF1906合约的最后交易日，也是期现交割日，多空双方将用现金方式“结账”。IF1906合约将在本周五（6月21日）交割。

6月11日，包括最后交易日在内还有九个交易日，沪深300指数的持仓就出现显著变化，如果是换月操作，这个从时间上来说“早了点”。

因为，中国市场流动性很好，股指期货换月一般五六个交易日就可以完成。目前的主力合约是IF1906合约，曾经只花了大约四天就高效率地完成了换月操作。

市场分析人士认为，既然提前换月操作，那么或许是另外一种可能，市场多空在这儿大幅换手。

上述人士表示，各方参与资金基于自己对市场的判断，或许已经改变了对市场未来的预期，正在这里大幅度调整仓位，这就表现为市场持仓量的“大幅增加，大幅减小，又大幅增加”如此循环往复。

是谁在背后倒腾？

从交易所盘后披露的6月17日持仓数据来看，目前沪深300股指期货多空对阵和情况是这样的。

机构投资者持仓占比已经高达56%

今年1月2日开盘收阴之后，沪深300股指期货这半年来，大体上呈现强势格局，增量资金持续流入。总持仓量已经从1月2日的77404手，增加到6月17日的120750手，据《每日经济新闻》记者统计，持仓的增幅约56%。

股指期货“松绑”后，在增量资金的介入下，期指成交也日渐活跃。

最近四个交易日，文华财经“IF加权”显示的合约总成交量都维持在10万手这个数量级。从半年的时间来看，最近半年的活跃度与去年同期相比可以说是天壤之别，股指期货正在重新走向活跃。

图片说明：主图为沪深300指数“IF加权”日K线图，副图中柱状表示IF所有合约总成交量，曲线表示所有合约总持仓量。资金正在布局，持仓和市场活跃度正在稳步增加。（截至6月18日上午10：30）

《每日经济新闻》记者从公开报道中摘录了以下信息：截至2018年年末，机构投资者开户数已经从2010年末的68户增加到2018年年末的4万户。机构投资者的持仓占比：中证500股指期货是72%，沪深300是56%，上证50是51%。

这些数据是中国金融期货交易所副总经理李海超在“第一届复旦大学金融学院·中国金融期货交易所联合研讨会”上披露的。

2019年以来，沪深300股指期货持续活跃，IF总持仓半年增长了56%，机构投资者成为金融期货市场重要力量。

均线方面，沪深300指数IF加权的日K线图上，30日均线附近短期均线粘合，5日、10日、20日、30日均线处在金叉状态。

上述分析人士告诉《每日经济新闻》记者，这往往被理解为时间窗口，也就是通常所说的变盘点即将来临。目前的市场态势，好比一个皮球落地，弹了几下，振荡幅度开始收敛，最终要选一个方向突破。市场交易者的经典《股票作手回忆录》这本书里，有句话很有名，大概的意思——“市场往往向阻力最小的方向波动”。

其进一步表示，市场对股指期货存在很多误解，市场大幅波动后，股指期货往往是“背锅侠”。其实股指期货就是一个风险管理工具，和上证50ETF期权一样，都是专业的投资者对冲风险的地方。

“搞事情”的说法是不专业的。机构投资者风控严格，持仓一般必须对冲风险，风险敞口必须关闭。