中诚信国际闫衍：借专项债发力重大项目之余，仍需调动经济内生增长动能

6月18日，穆迪-中诚信国际2019年中信用展望研讨会在北京召开。中诚信国际董事长闫衍表示，最新政策的出台是积极财政政策的延续，对稳基建起到坚实的保障作用。

记者了解到，最新政策工具指的是近日中办、国办印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。

这对基建、经济增长拉动的作用有多大呢？

根据中诚信的测算，仅仅从专项债作为配套资金的角度看，可能会推动名义GDP增长0.3~0.5个百分点；如果将专项债作为重大项目资本金的话，将推动名义GDP增长0.2个百分点。

闫衍分析称，总体而言，通过专项债的重大项目资本金投入，对基建和GDP拉动作用仍有限。从长远趋势来看，财政收入与政府基金性收入增速的放缓，使未来的稳投资尤其通过基建稳投资面临一定的压力。

在积极财政政策方面，闫衍指出，近期宏观政策调控当中，积极的财政政策发挥了很重要的作用。积极的财政政策通过稳基建、稳投资的方式进一步达到稳增长的目的。在稳基建的政策环境下，基建投资增速有所回升，对投资下滑的对冲作用比较明显。

但是，闫衍表示，从历史的角度来看，基建稳增长对经济的支撑作用偏于短期，如何调动内生增长动能是中国经济面临的长期挑战。

此外，多位与会专家提示了杠杆率回升的风险。穆迪主权风险部副总裁-高级信用评级主任马丁•佩奇认为，要注意一些部门杠杆率回升的风险，不过由于中国的国内储蓄率较高，发生系统性经济危机的概率是低的。总体来说，中国的主权信用状况还是比较乐观的。

闫衍指出，民营企业和国有企业的杠杆率有分化的趋势。国企杠杆率在政策的推动下放缓，但是民企的杠杆率在上升。去年下半年到今年上半年，居民部门的杠杆率在进一步攀升。

（封面图片来源：视觉中国）