警报来袭！高盛称科技股估值过高，软件类接近互联网泡沫峰值水平

泡沫总是要破的，只是时间的早晚。

据CNBC，高盛警告称，目前是减持高增长科技股的时候了。该行表示，估值过高和监管层面的升温，正成为美国科技股的风险。多年来，因为对高增长的需求没有放缓的迹象，科技股一直受到投资者的青睐，由于利润率高，且不受贸易紧张局势的影响，软件公司今年尤其大受欢迎。然而，高盛对它们“过高”的估值，以及投资者对针对大型科技公司反垄断的调查过于乐观发出了警告。

高盛首席美国股票策略师戴维·科斯汀（David Kostin）周五在给客户的一份报告中表示：“市场集中度上升和政治形势表明，（对科技股的）监管风险将持续存在，并最终可能拖累它们的基本面。如今，增长的估值溢价相对于历史有所上升；尤其是软件，现在是自科技泡沫以来的最高水平。”​​

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尽管IT板块引领了今年美股的反弹，年初至今该板块已累计上涨22%，相比之前标普500指数的同期涨幅仅为15%。然而，科技股们的反弹也将其估值推到了极高的水平。高盛指出，在一系列指标上，美股科技行业的估值溢价比其10年前平均水平高出两个标准差。该行表示，在科技股中，软件类股目前的市盈率最高，接近本世纪初互联网泡沫的峰值水平。

“历史表明，EV/销售比率最高的股票长期表现通常低于同行业内其他股票。一般而言，这些公司在超过增长预期时，与价格较低的股票具有相同的上涨空间，但在低于预期时，它们的上涨幅度会更大。”科斯汀写道。

《每日经济新闻》记者注意到，年初至今，微软就在软件类股中一路领先，累计涨幅达到30%。另一方面，美国政府对Alphabet、Facebook和亚马逊等大型科技巨头的反垄断调查，也加剧了高盛对科技行业可能陷入熊市的猜测。该行建议客户在发生反垄断诉讼时减少对目标公司的风险敞口。

科斯汀表示：“市场虽然没有反应出多少担忧，但历史表明，诉讼的发起和科技公司就诉讼和解期间，它们的股价和估值都出现了下跌，而且这些诉讼往往都需要花数年的时间才能解决，和解后它们的销售增长都会放缓。”

此外，对于仍希望押注成长型股票的投资者而言，高盛列出了一份增长强劲、利润率高，但受监管和高估值影响较小的公司名单。该行海选了市值超过10亿美元的罗素3000股，其特点如下：过去三年时间内，每年的销售额都在增长，平均增长率至少为10%；市场一致认为未来两年每年的销售增长都将在10%以上；市场一致认为2019年公司的净利润将超过10%；远期EV/销售比率低于6倍。

封面图来自摄图网

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