每日经济新闻

    上周铁矿石期价怒创五年新高,“铁牛”会不会顶破天?市场背后的逻辑分析在此!

    每日经济新闻 2019-06-17 16:42

    截至6月14日15:00,铁矿石1909合约涨幅大概在10%左右。别小看这个10%,乘以10倍的杠杆,那就是资产翻倍的节奏。上周,A股市场也是闻风而动:金岭矿业周涨幅17.6%;宏达矿业周涨幅13%;海南矿业周涨幅10.59%。阳光私募松华资产运营总监魏华雷表示,今年的行情是“事件驱动”,不要盲目乐观。

    每经记者 谢欣    每经实习记者 唐宗全    每经编辑 何剑岭    

    图片来源:摄图网

     

    螺纹钢被称为“建筑的骨骼”。一个国家的钢铁产量一直就是综合国力的象征,还记得当年,人们比较中国和发达国家差距的时候总拿钢铁产量说事儿。在当时人们的观念中,粮食产量、钢产量、人均拥有的GDP……就约等于国家实力。

    如果说炼钢能力是一个国家力量的基础,那么铁矿石就是国家经济巨人的“口粮”。上周,铁矿石市场出现异动,“口粮”涨价了。

    据期货市场的数据,截至6月14日15:00,铁矿石1909合约涨幅大概在10%左右。别小看这个10%,乘以10倍的杠杆,那就是资产翻倍的节奏。上周,A股市场也是闻风而动:金岭矿业周涨幅17.6%;宏达矿业周涨幅13%;海南矿业周涨幅10.59%。

    那么,铁矿石期货的这波行情背后潜藏的逻辑空间是什么?行情还能够继续牛下去吗?《每日经济新闻》记者对此做了一番梳理和采访。

    铁矿石合约一周涨近10% 数十亿资金跑步进场

    大连商品交易所铁矿1909合约,上周涨势如虹。

    图片来源:铁矿1909合约上周分时走势

    上周铁矿1909合约开盘为716元/吨,6月14日15:00收盘时为783.5元/吨,周涨幅9.96%。此外,6月14日盘中曾经摸高至797.5元/吨,涨幅一度达到逾11%。

    上周铁矿价格逼近800元整数关口,而上一次这个价格水平出现在2014年4月。换句话说,铁矿石价格已经刷新了五年多以来的高点。

    一周最高大涨71元/吨的背后是市场多空双方激烈的博弈。上周合约持仓增加了43.8万手。铁矿1909合约6月14日收盘结算价为787.5元/吨,根据期货合约设计,按最低保证金8%估算,上周市场资金理论流入水平为逾27.56亿元。期货公司为了防范风险,一般都在交易所最低保证金的基础上上浮2个百分点收取保证金,个别期货公司收的保证金更高,如果按10%保证金水平估算,上周新进参与博弈的增量资金估算有35亿元。

    然而,市场上还有批短线客,只做日内交易,从来不持仓过夜。如果考虑到这部分资金的参与程度,那就远远不是35亿元这么保守了。

    2019年6月14日,大连商品交易所出台了风险控制措施:自2019年6月18日(星期二)结算时起,将铁矿石期货1909合约涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别调整为8%和10%。

    阳光私募松华资产运营总监魏华雷是一位非常熟悉“煤焦钢产业链”的期货资深人士。他在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,上周市场有点疯狂,上周二出现涨停,一周大涨约10%,交易所出台风控措施也是符合预期的。

    魏华雷表示,今年的行情是“事件驱动”,这个市场近期涨幅有点大,但是也不要盲目乐观。大连铁矿石期货交易虽然国际化了,但是在定价话语权方面还是偏弱。中国是世界最大的铁矿石销售市场,只有买方话语权,卖方话语权则掌握在三家矿业巨头手里。高品位铁矿石资源国内比较稀缺,资源被高度垄断,贸易普遍遵守普氏定价的规则,而普氏指数则掌握在新加坡手里。

    铁矿石慢牛行情探秘:蹊跷的时间周期

    进入2019年第二季度,铁矿石价格持续震荡上扬。松华资产的魏华雷表示,铁矿石港口库存持续大幅度走低是直接的诱因。

    图片来源:铁矿指数二季度走势

    现货市场方面:

    兰格矿石价格指数,截至6月14日,61.5澳粉,周环比涨幅7%,月环比涨幅20%。

    图片来源:兰格钢铁APP

    唐山铁精粉价格,6月14日报835元/吨。

    数据来源:兰格钢铁APP

    铁矿石价格走势、库存数据、钢铁厂开工率……从某种程度上说也是国民经济的“晴雨表”,经济是否景气会很快反映到价格和数据上。大宗商品价格可以早于PPI、CPI等指标提前预警经济的冷热。

    自2019年4月8日开始,铁矿石港口库存持续大幅度走低。截至2019年6月10日,库存已经跌至12230.0万吨。

    数据来源:兰格钢铁APP

    对于铁矿石库存来说,2019年4月8日是个分水岭,铁矿石港口库存从那天开始突然大幅度下降,至今也没看到减缓的趋势,这导致铁矿石期货、期货价格一路走高。

    《每日经济新闻》记者结合“百家中小钢企高炉开工率”数据发现了一个现象。

    2019年3月29日~4月4日,百家中小钢企高炉开工率突然从72.7%跳升到80.6%。

    数据来源:兰格钢铁APP

    这些统计样本中的中小钢企的高炉一夜之间都冒烟了,这是商量好的吗?

    记者查看了3月29日~4月8日之间的国内外重大政治经济事件,从中似乎看出了端倪。

    人民网北京4月2日电 据商务部网站消息,国务院关税税则委员会决定自2018年4月2日起对自美进口的128项产品加征15%或25%的关税。针对美国此前对进口钢铁和铝产品加征关税的回击,正式落地。

    1月25日,淡水河谷公司在巴西米纳斯吉拉斯州布鲁马迪纽市的一个矿坝溃坝,矿坝内废料、泥浆迅速涌出,将该市的行政中心和附近村庄、建筑物淹没。4月8日,巴西当地媒体报道,据米纳斯吉拉斯州民防部门说,今年1月淡水河谷公司位于该州的矿坝坍塌事故所造成的死亡人数升至224人。此前的死亡人数是217人。

    虽然此次事故矿场仅占淡水河谷产量的1.5%,但业内人士担心,如果巴西政府命令淡水河谷的其他矿场关闭以进行安全调查,巴西铁矿石的供应可能会收紧。

    这些消息迅速传遍全世界,引发了普遍的关注,并扭转了市场关于铁矿石供应过剩的预期。

    4月8日,中国港口的铁矿石库存开始大幅度跳水,这点燃了市场做多的热情。

    基建扩大预期升温 再添一把火

    近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”这一消息一出,资本市场反响强烈,股市、期市6月11日均大幅上涨。

    其中,大连铁矿石期货价格出现涨停板,上涨幅度高达6%。

    市场人士将原因归结为:当经济面临下行压力的时刻,“集中力量办大事”的制度优势再一次体现,加大逆周期调节力度新政策的推出点燃了市场热情。

    不过,证券市场的热情只持续了一天,之后连续三天沪深300指数震荡回落。整个商品期货市场的热度也难以持续,唯独铁矿石除外。上周铁矿石期货价格涨了约10%,价格也创出五年多的新高。

    从整个大宗商品市场和证券市场的表现来看,上周铁矿石走强是亮点,“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”消息只是临门一脚的“哨声”,背后应该还有长期性的逻辑关系存在。

    自2019年4月8日开始,铁矿石港口库存持续大幅度走低。

    首先,国内铁矿石原矿产量增长不明显。截至2019年4月的数据是6845.0万吨。

    数据来源:兰格钢铁APP

    其次,国内铁矿石进口量也处在相对的低位,2019年5月进口8375.3万吨。

    数据来源:兰格钢铁APP

    有市场人士认为,产量、进口量基本稳定,钢厂开工率的大幅上升必然表现为对铁矿石库存的消耗,港口铁矿石库存下降也就是合乎逻辑和可以理解的必然结果

    截至2019年6月10日,铁矿石库存已经跌至12230.0万吨,短期来看这种势头还没有改变。

    另外,市场预期铁精矿供应将减少,所以铁矿石的价格表现或许是趋势性的。

    如果铁矿石的行情是趋势性的,那么铁矿石概念股的市场表现就有足够的时间和空间。

    期货“老司机”:长期牛市可能性不大

    松华资产的魏华雷长期研究“煤焦钢”,属于证券、期货跨界人士。他表示,今年的行情基本属于“事件推动”。短期不排除会继续上涨,多高不好说,但是长期来看应该是周期属性偏弱、震荡偏强的态势,对大牛市的预期不要太乐观。

    市场研究机构的报告普遍认为,2019年之后矿山长期资本开支下降,导致铁矿的新增产能大幅度下降,这将减少供给,如果港口铁矿库存持续走低,多头行情的持续性会保持。

    正是因为现有产能的生产压力很大,“弦”绷得过紧,生产过程的容错率下降导致矿难率提升。

    市场有种普遍的预期,即巴西淡水河谷矿难预计将产量压减3000万吨~6000万吨。中泰证券5月5日的研究报告认为,行业性的产能收缩期有望提前到来。

    另外,澳大利亚因素的影响也不容小觑,华创证券的研究报告认为,三大矿山将缩减产能7000万吨。

    不过,也有市场人士持偏谨慎的看法。

    魏华雷认为,既然是“事件推动”,那就有一定的偶然性。他判断铁矿石的周期性属性将减弱,可能转换成一种震荡横盘的态势,不会深跌也很难大涨。理由是钢材的需求端有问题,房地产市场对建筑用钢的需求不是很乐观;汽车产业首次陷入疲软态势;近期钢铁企业频繁下调钢材价格,这将对铁矿石价格形成抑制。

    数据来源:兰格钢铁APP

    魏华雷认为,中小钢厂开工率明显上升是港口铁矿石库存下降的诱因。分析未来铁矿石的行情,关键就是看这个开工率的走向。

    他预期,这种开工率高企的现象是暂时的。中小钢厂现在有点恐慌,害怕未来一段时期内铁矿石的供应难以充分保证,因为有避险需求。如果预期改变,或者铁矿石价格太高压缩了冶炼利润,中小钢厂就会收手,开工率自然就会降低。

    魏华雷表示,铁矿石虽然牛气冲天,但是钢材市场依然在寒风中发抖。钢厂的集中开工,如果不是避险需求,根本就解释不通。

    另外,他补充道,2018年钢铁行业的冶炼赚了大钱,中国的供给侧改革在钢铁行业见到了效果,2018年的利润水平甚至超过了2007年。利润高了,钢厂手上也比较宽裕。如果担忧外部因素的影响,买点铁矿炼成生铁并且储备一部分,也是不错的选择。

    他补充道,毕竟现在货币宽松程度和预期都很高,关税成本无法回避,所以大幅下跌也不太可能。

    短线上涨之后,预期后市将是震荡的行情。魏华雷提醒道,要盯紧中小钢厂的开工率,对铁矿石的涨价不要太乐观,长期牛市的可能性不大。

    上周五6月14日21:00,大连商品交易所夜盘开始。根据交易规则,周五夜盘的开盘价计为下周一开盘价,周五夜盘的走势也将是下周一K线图的一部分。

    截至6月14日23:00收盘,铁矿1909合约相对上周五的结算价下跌了2.29%,报769.5元/吨,市场获利回吐的态势很明显。大连商品交易所出台风险控制措施,有部分资金开始兑现利润,多空双方开始都变得小心翼翼。

    铁矿石的故事还没完……

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    1本文为《每日经济新闻》原创作品。

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