券业并购大戏！天风证券拟收购恒泰证券29.99%股权，曾经作价90亿

天风证券收购恒泰证券29.99%股权的消息，成为28日晚轰动证券业的一大爆炸新闻！

出售还在继续。继2018年4月3日近三成恒泰证券股份转让给中信国安终止之后，近日又物色到了新的买家——天风证券。

5月28日晚间，天风证券发布公告称，公司已与北京庆云洲际科技有限公司等9家交易对方签署股权收购意向性协议，拟收购其合计持有的恒泰证券29.99%股权。值得注意的是，如果此收购达成，天风证券将成为恒泰证券单一大股东，这成为证券行业继中信证券收购广州证券之后，又一起重大并购案。

早于2018年1月2日，恒投证券曾公告称，公司的9名股东拟将所持有29.94%的股份出售给中信国安集团，作价90亿元，双方已经签订框架协议，但不久后的4月宣告终止。

恒泰证券大股东将易主天风

5月28日晚间，天风证券发布公告称，该公司已与北京庆云洲际科技有限公司、北京汇金嘉业投资有限公司、北京鸿智慧通实业有限公司、济南博杰纳荣信息科技有限公司、中昌恒远控股有限公司、上海怡达科技投资有限责任公司、潍坊科虞科技有限公司、北京华诚宏泰实业有限公司、北京汇富通国际投资有限公司签署股权收购意向性协议，拟收购这些公司合计持有的恒泰证券29.99%股权。

天风证券表示，此次签署意向性协议不构成关联交易，具体的收购金额等内容尚需进一步协商确定，且该交易尚需各方交易主体履行内部审批程序，并经中国证监会等主管机构审批通过后方可实施。

恒泰证券是一家注册地位于内蒙古呼和浩特市的证券公司，该公司2015年10月在香港联交所上市，简称恒投证券。资料显示，截至2019年3月31日，恒泰证券未经审计总资产330.87亿元、净资产101.81亿元。2018年，恒泰证券营业收入9.14亿元、亏损6.55亿元；今年一季度恒泰证券营业收入13.26亿元、净利润6.27亿元。

天风证券是一家总部位于武汉的全牌照的全国性综合类券商，在研究所、投行并购重组、固定收益等业务领域近几年异军突起。去年10月，天风证券成功登陆A股市场，最新的注册资本为51.8亿元，总资产逾530亿元。该公司2018年营业收入32.77亿元，净利润3.03亿元。

如果此次股权转让成功，天风证券将一跃成为恒泰证券单一大股东。资料显示，截至2018年底，恒泰证券前五大股东分别为华资实业、北京庆云洲际科技有限公司、北京金融街西环置业有限公司、北京汇金嘉业投资有限公司、北京金融街投资（集团）有限公司，持股比例分别为11.83%、8.71%、8.12%、7.92%和6.35%。

特别需要关注的是，在此次与天风证券签署股权转让意向之前，同样是上述9家公司持有的恒泰证券股份，去年元旦后已与A股上市公司中信国安意向转让过一次，彼时作价90亿元，不过4月初最终以终止悄然结束，原因不明。

从2017年下半年开始出售旗下金融资产是业内公开的秘密，继保险资产华夏人寿卖给中天金融之后，恒泰证券和新华信托等都在物色买家。

一个半月前，刚抛出80亿配股计划

值得一提的是，在此之前的4月15日，天风证券刚抛出了一个80亿元的配股计划。不过，此次配股募资用途主要是用于增加公司资本金，扩展相关业务，扩大公司业务规模，优化公司业务结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，促进本公司战略发展目标及股东利益最大化的实现。

具体而言，包括不超过25亿元募集资金用于子公司增资及优化布局；不超过15亿元募集资金用于加强财富管理业务投入，主要分为扩大资产管理业务规模和对新增经纪业务网点的投入；不超过15亿元募集资金用于适度增加证券自营规模；不超过10亿元募集资金用于加大研究业务的投入；不超过5亿元募集资金用于加大IT技术平台建设的投入；不超过10亿元募集资金用于补充营运资金。

按照资本市场专款专用原则，该次配股和此刻并购之间应该并无直接关系。

证券行业洗牌时代再度到来

尽管29.99%的股权对天风证券而言，仅仅是恒泰证券单一大股东，离真正控股还相距甚远，但天风证券后续会否继续增持恒泰证券股份，尽管天风证券并未明确表态，但市场依然值得期待。

在业界看来，天风证券与恒泰证券在网点布局上颇有互补之处。天风证券目前拥有营业网点98家，主要分别在广东、上海、湖北、四川、江浙、江苏等地。

恒泰证券现有证券营业部144家，则主要分布于内蒙、吉林、北京等地。两家在营业网点布局上，正好错位互补，这一点，与此前中信证券收购广州证券颇有相似之处。

业内人士分析，根据过往的经验，中信证券、中金公司和华泰证券等券商都是通过收购跻身行业前列。在此形势下，天风证券登陆资本市场遂顺势而为启动资本运作，通过收购增强自身规模以及抗风险能力，进入行业第一方阵。

也有行业分析师提出，此次收购完成后，天风证券在年末有望交上一份更漂亮的成绩单。中长期看，我国成为世界第二大经济体之后，需要一个与之匹配的资本市场，提升直接融资比例是大势所趋。在此趋势中，券商将成为未来融资体系中的新服务中枢，增量市场空间被全面打开。

这些年，在严监管和“扶优限劣”政策引导下，加之市场环境的不甚景气，一批没有找准自身定位的中小券商无论展业还是自身盈利，都日益艰难。2018年全行业131家证券公司，就有25家出现亏损，最高亏损多达20多亿元，无论出于股东层面的资产保值需要还是生存需要，投身头部券商或实力资本怀抱，都是最为明智的选择。

与此相对应的，证券行业马太效应日益明显，头部券商各项业务占有的市场份额越来越大，无论执业能力、市场口碑，还是资本市场实力，与那些位居行业尾部的中小券商差距越来越大，头部券商出于网点快速布局需求或业务触角快速延伸需求，也需要通过并购来达成。

而广州证券主动投身头部券商中信证券、联讯证券从海航集团转投广州开发区金融控股集团有限公司旗下，也都是上述原因引发的结果。

除此之外，中国金融对外开放步伐愈来愈快，外资券商也正在加速抢滩国内市场。外资券商的进入，首当其冲的就是资本实力、执业能力弱小的中小券商。

华创证券非银研究团队就认为，国内证券行业洗牌时代再度到来，未来证券行业将面临更全面的竞争，市场若持续低迷，中小券商业务单一、竞争力差，出现亏损或将成为常态。可以预见券商行业未来并购整合将变得频繁，对盈利性的需求料将超过对牌照的盲目信仰。

券商中国 桂衍民