财务指标对科创板企业未必完全适用，相关私募产品的设计有两大不同要注意！

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5月27日，上交所发布公告称，科创板上市委将于6月5日召开第1次审议会议，审议深圳微芯生物科技等3家企业的发行上市申请。这也意味着，距离科创板上市的钟声敲响已经越来越近了。

目前，科创板的拟上市企业正陆续揭开面纱，第一批上市企业也即将产生。对于这些企业，目前市场有着较高的期待。但《每日经济新闻》记者注意到，与此同时也不乏质疑之声——从已披露的财报等相关信息方面，有观点认为企业的质量不如预期。那么，投资者该如何来看待这些企业的投资价值呢？

财务指标对科创板未必完全适用

基岩资本副总裁范波告诉记者，从长远角度来看，科创板无疑会让创新企业得到更多的支持，也让创新资本能够更早有机会进行投资，一级市场也会多出一条退出通道。不过，所有的创新都需要耐心，在这一过程中一定会有优胜劣汰的过程。

“在追求超额收益的过程中，估值是一个相对的概念。价值型投资追求的是找到同等条件下具有估值优势的标的。另外，我们也会倾向于选取一些有过基岩资本Pre-ipo投资或长期与管理层保持沟通并关注的企业作为重点潜在投资标的。在IPO投资的过程中，对投资企业的信息了解得越多，投资有高回报率的可能性也就越大。”范波表示。

上海重阳投资向记者表示：“我们需要对科创板抱有宽容和客观的态度，期望科创板上市公司全部都能有很好的发展也是不现实的，通过市场机制‘大浪淘沙’淘出真正的好企业本来就是科创板和试点注册制的初衷。至于从财报来看目前受理的企业质量不如预期，我们的观点有所不同：财务指标是硬性指标，确实可以衡量很多企业的实力和质量，但对科创型企业未必完全适用。事实上科创板上市标准也突破了财务标准，转向以市值标准为主。因此，完全以财务指标衡量科创企业并不客观，需要结合企业创始团队的能力、技术研发能力、行业发展前景等因素进行综合评价。”

科创板的私募产品与现有产品设计不同

记者注意到，近期不少私募纷纷成立了针对科创板市场的私募证券基金，截至5月27日合计有18只含有“科创”二字的私募新产品在基金业协会备案。而和以往推出的私募产品相比，目前针对科创板的私募产品在设计上有什么样的难点，同时在风险控制方面有什么样的不同呢？

对此上海重阳投资告诉记者：“科创板私募产品设计与以往产品设计需要关注两个方面的不同。一是科创板制度的创新，在产品设计上要降低波动性和保护投资收益。二是科创板企业本身同时具备高成长性和高波动性，导致科创板产品相应也会出现这两个特征。我们需要做的是如何在产品设计上尽量反映企业的高成长性但又要抑制波动性，这需要进一步深入研究。

科创板对上市企业的财务门槛更加宽松，因此如何对科创板企业进行研究和定价，对我们来说也是一个新的课题。与成熟企业相比，科创型企业的创始人和团队对于企业的发展影响更大。此外，科创企业所掌握的关键技术、所处行业的发展空间，也是影响企业价值的重要因素。

在科创板实行注册制试点，本意应为以相对宽松的上市标准吸引科创型企业上市，并通过市场选择和时间验证促使真正有潜力、有竞争力的科技创新企业出现。我们目前正在对90家企业积极进行研究。目前受理企业主要分布在信息技术、生物医疗、高端装备三个行业中，这是国家推动高质量发展的重点行业，至少从行业属性上来看，我们相信其中肯定包含真正有发展前景的企业。”