每经记者 郭鑫 王嘉琦 每经编辑 王可然
电影《甲方乙方》中有一句话:成全了别人,陶冶了自己。
用这句话来形容今天A股市场的一笔收购,再合适不过了。
5月26日,华东医药(000963,SZ)发布公告称,拟以不高于10.6亿元的价格收购另一家上市公司佐力药业(300181,SZ)1.13亿股份,成为佐力药业的控股股东,占总股份比例为18.60%。
可是在5月27日,华东医药开盘便出现闪崩,并触及跌停,全天跌幅为7.05%,市值蒸发约34亿元;
而被收购方佐力药业却开盘一字涨停,市值增加3.35亿元。
《每日经济新闻》记者注意到,有投资者评价,“此举完美诠释,什么叫做牺牲自己、成就他人?”
华东医药抛10亿收购
5月26日晚间,华东医药和佐力药业同时发布公告称,佐力药业控股股东、实控人俞有强及德清县乌灵股权投资合伙企业(有限合伙)(下称乌灵合伙)拟以协议转让方式将其合计持有的1.13亿股股份(占总股本的18.60%)转让给华东医药,华东医药将成为佐力药业控股股东。
根据双方签署的股份转让意向书,俞有强向华东医药转让其所持有的佐力药业1亿股股份(占总股本的16.43%),乌灵合伙转让近1322万股股份(占总股本的2.17%);每股转让价格将参照佐力药业当前股价水平并给予一定溢价,转让款总计将不高于10.60亿元,具体金额双方将在正式股份转让协议中予以确认。
截至5月24日,佐力药业报5.54元/股,总市值为33.72亿元。按照10.60亿元的最高转让价,此次佐力药业每股转让价格约为9.36元,相较佐力药业前述股价溢价高达68.95%。
资料显示,佐力药业是一家成立于2000年的中药企业,2011年登陆创业板,是一家主要从事重要产品研发与生产的企业,与华东医药同属浙江省内的医药类上市公司,旗下核心产品一名款名为“乌灵胶囊”的中药,每年为上市公司贡献了接近一半的营收。
目前,该佐力药业主要业务为药用真菌系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售,核心产品包括国家中药一类新药乌灵胶囊及灵莲花颗粒、灵泽片、百令片等,其中乌灵胶囊、灵莲花颗粒还属于中药保护品种,乌灵胶囊和灵泽片、百令片进入2017年版国家医保(乙类)和2018年版国家基本药物目录。
虽然拥有多个独家品种优势,但近些年佐力药业业绩持续承压。去年该公司实现营收7.30亿元,同比下降约8%,系连续第二年下降;净利润仅有0.21亿元,同比大幅下降达54%,且为连续第四年下降,其规模仅有2013年顶峰期的五分之一左右;扣非归母净利润亦连续四年下降,去年为-548万元,系上市以来首次亏损。
数据显示,佐力药业除了主营业务增长乏力以外,实控人还存在股权高质押的情况。目前,俞有强当前质押的股份为1.42亿股,占其持有股份的82.10%。而股价因业绩承压而长期低迷,这使得他面临较大的风险和债务压力。
此外,数据显示,佐力药业当前动态市盈率为85.62倍,华东医药动态市盈率为12倍。
华东医药看上了对方什么?
公开资料显示,收购方华东医药是浙江省医药商业龙头企业,拥有覆盖浙江全省的商业网络和深度渗透的基层终端市场网络,是A股市场上少有的连续十年ROE超过20%的上市公司。被誉为优质白马的华东医药市值最高时曾突破775亿元。
针对此次股权交易,华东医药表示,此举是为了丰富补充公司中药慢病方向产品数量及适应症覆盖,发挥其基层市场网络优势,进一步做大做强中药慢病特色用药。同时,华东医药还将挖掘及发挥佐力药业乌灵系列中药产品潜力及优势,加强双方中药产品资源整合及生产资源协同,实现优势互补及共同发展。
梳理资料发现,佐力药业拥有自主知识产权的乌灵系列产品,包括乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒,这些产品去年收入达到3.54亿元,占公司去年总营收比重超过50%。需要指出的是,佐力药业独家产品乌灵胶囊市场优势较为突出,2018年度中国非处方药产品综合统计排名(中成药)中,其在头痛失眠类排名中位列第2位。
根据公告,佐力药业目前还通过投资科济生物,参与到细胞免疫治疗、精准医疗领域。科济生物在实体瘤的CAR-T治疗上已经具备国际先进甚至领先的技术实力。
尽管华东医药就此项并购作了详尽的公告,但股吧里却一片哗然,不少中小投资者纷纷指责上市公司此举“不妥”,最突出的原因是,华东医药收购价存在较高溢价,且佐力药业成长性不足。
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