市场再现托底资金！380亿精准救场！半小时"微笑K线"展现魅力 市场底线能否划定？

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早盘，沪指在上证50的带动之下眼看又要走弱，但在上午11:00点左右，有托底资金进场拉升券商股，从而带动股指走出小型单日V型反转。从技术上看，一如5月10日午后，虽然幅度没有那么大，但性质和形态较为相似，而且都发生在底背离形态当中。从成交量来看，今天上午最后半小时的成交金额约为380亿元。

这一走势最终引来了市场的大幅上涨。今日A股三大股指强势反弹，创业板指大涨3.3%，个股现普涨态势，下跌个股仅100余只，芯片概念股再度上演涨停潮，士兰微、台基股份、太极实业等近30只个股涨停，而全市场涨幅家数则有93家。只是，市场量能并没有同步有效放大，两市成交金额约为4500亿元，而前一个交易日不足4000亿元。截至收盘，沪指涨1.38%，报收2892点；深成指涨2.31%，报收8979点。此外，北上资金再度净流出近19亿元，连续八日净流出，其中，沪股通净流出11亿，深股通净流出近8亿。

从目前的情况来看，A股市场仍然还存在较为浓厚的“补缺情结”。这个缺口是今年2月22日至2月25日留下的，当时沪指由2804点跳至2838点开盘，中间留下约34点空间。近期，今天市场最低报2833.04点，虽部分补缺，但仍有近30点空间未补。这个缺口可能仍是市场上的一大心病。那为何又会出现从“逢缺必补”到“逢缺不补”的情况呢？这可能是市场受到了底线思维的影响。中信证券就认为，上证综指2800点是预警线，政策积极的预期管理下，A股有“政策底”。

每逢绝境有生机

若单从走势来看，今天对A股来说，本来是有一次考验，即补缺之后能否有强反弹。

早盘，受银行股牵制一度杀跌，仍跌落至市场期待的2月22日至25日缺口区间。在此之前，市场一直预期补了缺口才能让人安心做反弹，然而事与愿违。股指在稍稍补了一点缺口之后即被托底资金拉起，并展开迅速反弹。在上午收盘的半小时里，沪深两市皆出现直线拉升走势，成交金额接近380亿左右水平，半小时K线表现相当友好，是为“微笑K线”。

其实，这种走势在5月10日亦有演绎。当日午后，市场情绪极度悲观，但午后开盘仅仅跳水4分钟之后，股指即被托底资金拉起，并成功激活市场上的多头力量，全日大幅收高。当天午后的半小时K线成交金额接近1000亿元。而值得注意的是，这种走势都是发生在股指走势出现底背离，一段震荡之后，再度面临方向选择的情况之下。显示多头并不愿意在此处放弃。

若单从涨停家数来看，今日市场涨停数达93只，已经恢复到二三月份的平均水平，可以说市场存在一定的赚钱效应。从市场上涨的结构来看，主要是两个“自”，自给自足和自主可控，今日表现最牛的板块是农业和半导体，WIND农业指数上涨5.47%，天马科技、正邦科技涨停，猪肉、鸡肉再度大涨，可以说创业板上涨3.34%，其中温氏股份的6.38%贡献很大；WIND半导体指数今天上涨4.53%，行业个股出现涨停潮，富满电子已是三连板，而康强电子5月份已经实现翻倍。从这些股票的特征和走势来看，游资属性依然较强。可以说，游资依然是这个市场的中坚力量。

市场底线已经划定？

四月份一度偏空的中信证券，今日转向唱多。

来自中信证券研报显示，截至5月23日，预计股权质押或有平仓线以下市值约8167亿元，上证综指平均每下跌100点将增加约900亿元，若跌破2700点，或有平仓风险市值将接近去年10月股权质押问题集中爆发时的水平，可能会触发受迫性卖出的负反馈机制，甚至有可能进一步触发两融风险。他们认为，预防股权质押等风险重现，上证综指2800点是预警线，政策积极的预期管理下，A股有“政策底”。展望未来几个月，市场向下空间要明显小于向上空间，A股依然处于风险收益比较高的战略配置区间。

不过，申万宏源策略团队的报告却认为，近期市场的性价比正在快速改善，全部A股的MA60强势股占比已回落至了12%，融资情绪指数也回落至了11%的历史低位。如果不考虑额外的冲击，市场已经在孕育反弹动能了。但仅仅有市场内生的反弹动能是不够的，如果没有实质边际改善的支撑，超跌反弹的可参与度可能不高。

他们表示，尽管货币和财政政策的节奏尚未出现明显变化，但管理层对于产业政策的梳理近期有所加速，汽车购置税和风电上网电价政策明确，抑制资金过度流向股市房市，银行系统排雷的工作也在持续推进。他们认为，短期市场出现有效反弹还需具备两个条件：（1）经济数据验证保持韧性，过往政策的效果需有所显现。（2）政策及时对冲，带来总需求增量催化。目前这两个条件尚不具备，还需观察等待。

破局需要更多催化剂

从技术上看，五月份以来，日线级别已经做了一个中枢，而今天的指数又一度跌出这个中枢，并触及半年线，但比较幸运的是很快又收了回来。分析人士认为，未来市场在此中枢内震荡的概率依然偏大。

首先，在资金面上，市场的成交金额已经从万亿以上回落至5000亿以下水平，显示多头参与的力度越来越弱；此外，今年以来，产业资本基本上以减持为主，而且存在感越来越差，在这以往的牛市里，是不可能有这种现象的；最为重要的是牛市的两大发动机已经失速，一是北上资金，五月份净流出已经创出历史新高，达546亿。二是两融资金，较本轮市场高峰期，已经下降了近700亿。而且从趋势来看，明显未见到结束的迹象。

其次，从市场估值结构来看，目前科技股的估值水平和股价的绝对位置都不算低，虽然有自主可控的概念支撑，但持续性需要打一个问号。农业股亦存在同样的问题。从低估值的银行来看，一些利空因素对这个板块的估值亦存在一定的压制。而今日人气板块“券商”的业绩还在往下走，而且若无大行情，券商的估值亦得不到支撑。

然而，市场亦有底线，即中信证券所述。所以，今天盘面上可以看到托底资金的动作。要想打破这种局面，可能还需要时间，亦需要更多的催化剂。

当然，今天的市场上涨还有一重大利好，那就是：2019年05月27日，美国休市一天。少一份他们的扰动，市场就多一层确定性。

券商中国 时谦