A股主要指数还有多少下行空间？沪指和上证50PB估值均低于前三次大底

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核心观点

多数指数估值下降：Wind全A PE（TTM）为16.33倍，位于2000年以来22.59%的历史分位，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）为 24.89倍，位于2000年以来26.28%的历史分位，Wind全A PB（LF）1.58倍，约位于2000年以来5.39%的历史百分位，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）2.08倍，约位于2000年以来14.37%的历史分位，均较上期有所下降。同时，各项市场重要指数较上期均表现为下降。中小板指、中证500PE分位居于15%历史分位数以下，上证50市盈率位于历史25%分位数以下，其余指数市盈率位于历史25%分位数以上。创业板指/沪深300比值的历史百分位下调至62.77%，创业板综指/沪深300估值比降至99.15%历史百分位。上证综指和上证50PB(LF)均低于此前三次大底。

行业估值方面，采掘、有色金属PE回升明显，而国防军工、农林牧渔、食品饮料PE估值下滑较多：计算机、通信和农林牧渔行业PE历史百分位已分别修复至56.3%、52.15%、47.74%；个股层面，当前10-40倍区间市盈率占比47.43%，已低于2013年市场大底水平（2013.06.25上证综指1849点，占比48.43%），100倍估值以上占比达10.77%，已低于2013年的10.87%。

港股多数行业估值回落，AH溢价指数小幅改善：消费者服务业PE较高，为20.37倍，多数行业估值均较上期有所下降。至5月24日，AH股溢价指数为128.38点，较上期有小幅度下降，降至66.76%历史百分位。

A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、医疗保健、金融、公用事业和房地产。

风险提示：估值底不一定是市场底

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