1个月后A股正式“入富”:缘何富时钟情创业板?哪类股票或被剔除?

    第一财经 2019-05-26 15:27

    除了MSCI,富时罗素对A股的纳入也将在中长期加速外资流入。

    北京时间5月25日凌晨,全球第二大指数编制公司富时罗素(FTSE Russell)宣布,正式将A股纳入富时全球股票指数系列(FTSE GEIS),分类为“次级新兴”(Secondary Emerging),并将于2019年6月开始分三步实施。第一批次的纳入因子为5%,包含1097只A股,将于6月24日开盘后正式生效。

    此次纳入将通过互联互通机制下的“北向通”实施,机构预计初期将带来百亿美元或千亿元人民币量级的资金流入。A股纳入富时罗素的第一阶段将分三个批次进行:2019年6月纳入20%,2019年9月纳入40%,2020年3月纳入40%。与MSCI先纳入大盘A股不同,富时罗素此次的纳入涵盖了大、中、小盘股票。在第一阶段,A股将占到富时罗素新兴市场比重的约5.5%。

    此次,富时罗素还创设了一个专门代表可被纳入A股的指数——The FTSE China A Stock Connect CNH All Cap Index(富时中国A股互联互通CNH全盘指数)。最新的纳入名单中,剔除了ST康美(600518.SH)、紫光国微(002049.SZ)、云南白药(000538.SZ)等3只个股,新增长江润发(002435.SZ)、中原环保(000544.SZ)、新宝股份(002705.SZ)、荣晟环保(603165.SH)、花王股份(603007.SH)、永安行(603776.SH)、浙江世宝(002703.SZ)、大元泵业(603757.SH)、新五丰(600975.SH)、永艺股份(603600.SH)、青岛银行(002948.SZ)、青岛港(601298.SH)等12只个股。

    除了纳入本身,近期被问及最多的问题是,缘何富时一开始纳入就囊括了创业板股票(MSCI则等了一年)?又有哪些因素可能导致部分股票被剔除?

    富时罗素关注创业板

    一个有趣的细节是,富时也是第一个宣布将创业板纳入国际指数的公司,因为富时认为创业板对于全球投资者投资A股而言是重要的一部分。此次,共有1097只A股入选,其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。

    相比之下,MSCI的纳入节奏更慢一些,这与跟踪MSCI的资金更为庞大不无关系。根据MSCI的5月半年度指数审议结果,被MSCI纳入的A股共有256只,其将于5月28日首次纳入18只大盘创业板股,包括同花顺、泰格医药、温氏股份、康泰生物、爱尔眼科、迈瑞医疗、宁德时代等,创业板的纳入是在MSCI首次纳入A股后时隔一年才发生。

    富时之所以如此重视创业板,富时解释称:“一个误解在于,创业板公司都是创业企业,还在发展期,但如果仔细看一下,这个解读是不正确的。随着过去十年的发展,创业板已经包含了很多大型、中型市值的股票,并不是只有小市值公司。例如,截至3月末的审议显示,创业板的温氏股份已经跻身富时中国50指数,这个指数是超级大盘指数,囊括了50家最大的于沪深两市上市的公司。这也体现了创业板对海外投资者在投资A股时的重要性。”

    其实早在2016年12月,富时罗素就专门创设了FTSE China A Innovative Enterprises Indexes(富时中国A股创新企业指数),聚焦创业板。

    “目前海外投资者可通过QFII额度以及互联互通机制投资创业板。作为A股重要的一部分,我们将创业板的大、中、小市值股票全部纳入。截至2019年3月末,141只创业板股票可以被纳入,总市值接近4000亿美元,以25%纳入因子纳入的市值即250亿美元。”富时罗素称。

    创业板创设于2009年,被称为中国的“纳斯达克”,意在吸引创新型成长企业,其上市标准相较于深圳主板和中小板更为宽松。富时罗素还提及,创业板飞速发展,截至今年5月,目前包含了751只上市股票,总市值超过8000亿美元,占深市市值的近1/4。

    各界也预计,目前更多关注大盘蓝筹的外资将目光投向其他A股。英仕曼GLG股票策略主管科尔(Edward Cole)此前对第一财经记者表示:“当A股变得更为主流,会有更多研究力量投入A股。当然,研究覆盖会先从大盘A股开始,毕竟当前众多大盘股还未被覆盖到,外资对中盘股的覆盖仍需一定时间,因为这需要更多熟知普通话的研究员与当地企业沟通、调研。当然也可以用量化选股的方式来投资A股,这样就无需直接接触公司管理层。”



    图片来源:摄图网

    几大标准将决定个股会否被剔除

    随着市场波动加剧,且几大指数公司在季度审议时也会剔除一些股票。各界因此开始担忧,基本面的变化或市场波动会否导致个股被剔除,但事实上,据记者了解,指数公司并不会对基本面持有观点,剔除与否只与是否违规停牌、流动性是否出现问题、流通市值是否符合标准等有关。

    记者查阅资料发现,富时罗素对会引发个股被剔除的几大问题也给出了清晰的解释。

    1、流动性标准

    流动性测试是每次季度审议时的关键标准之一。对于富时中国A股全盘指数的现有成分股,其被要求在全市场审核前12个月中至少须有8个月,按每月日交易量中位数计算的换手率至少达到总股本的0.04%;如果不是富时中国A股全盘指数成分股的中国A股股票,将作为非成分股进行测试,要求12个月中至少须有10个月,按每月日交易量中位数计算的换手率至少达到总股本的0.05%;过去12个月中交易不足60天或以上的证券将不符合被纳入资格。

    2、IPO处置机制

    此外,当前境外投资者不被允许通过互联互通机制参与中国A股的IPO,因此中国A股无法进行快速纳入。IPO股票将在随后的季度或半年审核时被评估是否符合纳入资格。

    3、外资投资余额上限

    随着外资不断加码部分重仓股,此前已有大族激光因触及外资持股比例上限而被MSCI剔除,此次大族激光也因此不会被富时罗素纳入。在评估时,外资可投资余额(foreign headroom)是指数公司尤为关注的。

    如果任何预计将于今年6月纳入富时GEIS的中国A股,被当地证券交易所标记为违反或接近其外资持股限额,则这些证券将不会于6月纳入。中国A股的官方外资持股比例限制(FOL)为30%,但一旦外资持股比例达到28%,则不允许外资再进行购买。

    截至3月18日,有两只中国A股证券已被标记为违反或接近其外资持股限额,因此今年6月将不会被添加到富时GEIS中——大族激光(002008.SZ),美的集团(000333.SZ)。

    未来继续扩大纳入仍需满足几项条件

    此次,富时罗素的第一阶段纳入分三个批次进行,整体纳入因子为25%,该公司也表示,最终计划是将A股全部100%纳入,但这需要满足几大条件。

    富时罗素明确提出了以下一些前提:

    从QFII这一角度而言,需要QFII和RQFII总额度的增加,并观察QFII和RQFII能否券款对付;同时,外资持股比例限制从目前28%的硬性限额提高。

    从互联互通机制来看,富时罗素认为互联互通机制所覆盖的股票范围应增加;此外,还需观察离岸人民币的充足性及是否提供人民币的资金渠道。

    汇丰此前预计,富时罗素的纳入行动将有望在未来5到10年间带来超过6000亿美元外资流入A股。

    第一财经 周艾琳


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