正在研究熔断机制？港交所：目前尚处非常初步阶段

今日有市场消息称，港交所正初步向业界咨询有关“熔断机制”的意见，主要为避免香港沦为“大鳄提款机”，防患于未然。

对此，时报君向港交所求证，港交所回应称，正与业界探讨各项完善市场微结构的措施，不过目前都处于非常初步的阶段。

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港交所回应港版“熔断机制”

据香港东方日报报道，港交所正在研究熔断机制，并初步向业界咨询熔断机制意见，即在香港出现重大市场危机，恒指下跌至低于某个水平时，是否有需要采用相关机制，暂停市场交易，包括现货及期货交易，以免香港市场沦为“大鳄提款机”。

据了解，港交所这次向业界“摸底”并不是预期香港会出现市场危机，最主要是防患于未然，探讨香港是否有需要设立有关机制，并不一定会推行。

对此，时报君第一时间向港交所求证。港交所官方回应称，港交所一直与业界紧密沟通，探讨各项完善市场微结构的措施，不过这些探讨目前都处于非常初步的阶段，港交所亦将与业界紧密合作，致力于保障市场的长期健康发展，提升香港作为国际金融中心的竞争力。从港交所回应来看，态度暧昧，既未否认也未承认。

早在2016年，港交所就引入了两项市场结构改革措施：一个是市场波动调节机制（简称“市调机制”），一个是收市竞价交易时段，市调机制旨在缓和自动化交易引致的极端价格波动，比如“闪崩”“程序错误”等可能对市场操作带来威胁，以及控制香港证券及衍生品市场之间相互关联所产生的的系统风险，尤其有关基准指数产品的风险，并提供短暂的冷静期，容许交易于冷静期内在指定价格限制范围中进行。

而上述市调机制只适用于个别股票，即恒指及国指成份股（现有81只）及相关指数期货合约（现有8只）于5分钟之内价格上涨或下跌10%，便要进入5分钟的“冷静期”，令交易限于指定价格范围内进行，正常交易将于其后重启。

那么，市调机制适用于哪些时段？根据港交所网站显示，市调机制监测适用于持续交易时段，但以下时间除外：

1、 早市与午市的首15分钟；

2、 午市的最后20分钟；

3、 衍生品市场的收市后期货交易时段。

不过，自港交所2016年7月份推出市调机制以来，证券及衍生品市场的至今还没有触发“冷静期”记录。

全球主要市场均设有不同形式市调机制

目前几乎全球所有主要市场均设有不同形式的市场波动调节机制，以控制极端价格波动，而现时亚太区主要市场中，香港及澳大利亚等均没有“熔断机制”，若其他主要市场在极端波动情况下“停市”，只有香港继续“开市”，很可能成为“大鳄攻击的对象”。

资料显示，美国的“熔断机制”为三级制：当标普500指数较之前一个交易日收市下跌7%及13%，证券市场便暂停15分钟，当下挫20%时，当日交易便停止。内地于2016年1月亦推出“熔断机制”，以沪深300指数为基准，若涨跌幅超过5%及7%，便暂停交易15分钟或全日停市，但实施短短4个交易日就被取消。

时报君就此采访了香港几位投行人士，他们认为，该机制可能会损害散户或券商利益，并不是每一只股票都合适熔断机制，香港有很多小市值股票，大股东都有可能进行股票质押，还有一些流动性不够的股票，比如经常出现暴跌现象，如果触发熔断机制，一些小投资者就没办法抛出所持有的股票，券商也未能“斩仓”。

不同于A股交易制度，A股有涨跌幅10%的限制，ST类股票有涨跌幅5%的限制，港股没有涨跌幅限制，在港股中，暴涨或暴跌30%以上的股票经常出现。

就在今天，港股加嘉艺控股（1025.HK）跌幅一度高达80%，股价从5.28港元直线暴跌，截至收盘，跌幅为75.29%，报1.26港元。嘉艺控股今年2月28日上市，上市第二天股价涨幅逾44%，第三天涨幅为67.97%，自上市截至5月14日，股价累计暴涨420.41，然而只需要1天就几乎回到了“起步价”。

但也有分析师认为，若香港跟随美国做法，当主要指数下跌20%当日停市，这需要目前恒指一日下挫近6000点，这种情况的发生微乎其微，提前安排设置适合港股的“熔断机制”防患于未然，对市场也是一种完善。

来源：证券时报 作者：罗曼