北京星石投资袁广平：未来外资主动管理型资金增配A股将是大概率事件

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MSCI扩容窗口明日开启，对于目前的A股市场有哪些方面的影响？对于目前创业板市场将会带来怎样的影响？随着外资在A股的话语权提升，对于A股市场将有怎样的影响？为此北京星石投资组合投资经理袁广平接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访。

北京星石投资组合投资经理袁广平（图片来源：受访者提供）

NBD：MSCI扩容对于目前的A股市场有哪些方面的影响？

袁广平：MSCI扩容对于目前A股的影响主要体现在三方面，首先就是能够为A股带来较大规模的增量资金，5月份的这次扩容，根据测算，大概能够带来约1280亿元的增量资金（其中被动型资金约15%~20%）。其次是提振市场情绪，对于A股来说，外资的流向有一定的风向标作用，外资的大规模流入，能够提振市场情绪。从过往风格看，外资对A股消费、金融等板块有明显偏好，随着MSCI进一步扩容，对于A股市场的风格将带来一定的边际影响。

第三是提升A股的国际化水平，MSCI位列国际三大指数，跟踪MSCI指数的全球各类投资机构资金规模共约14万亿美元，到今年纳入因子扩容完成，A股将占到MSCI新兴市场指数的9%左右，A股的国际地位将会越来越重要。

NBD：今年MSCI扩容，能给A股市场带来多大的增量资金？

袁广平：MSCI扩容对于目前A股的重要影响是能给市场带来较大规模的增量资金，根据测算，到2019年11月，此次A股扩容全部完成之后，预计能够为A股带来约5400亿元的增量资金，其中约有15%~20%的资金属于被动投资的ETF资金，这一部分资金将在纳入因子调整的附近时点进入。

其余的80%~85%属于主动管理型资金，是否进入A股或者什么时候进入A股，都由资金管理人自主决定，但是随着A股所占的比重越来越大，对于这些主动管理型资金业绩考核的影响力度也会增加，因此未来这些主动管理型资金增配A股也将是大概率事件。5月份的这次扩容，根据测算，大概能够带来约1280亿元的增量资金（其中被动型资金约15%~20%）。

NBD：MSCI扩容对创业板市场将会带来怎样的影响？

袁广平：按照计划，MSCI今年将分步纳入27只创业板股票（其中，5月的扩容将纳入12只创业板股），相对于创业板700余家上市公司的存量，所占的比重并不高。因此，此次扩容，对纳入创业板个股的影响要远大于对创业板市场的影响。据测算，到今年11月纳入后，将为创业板带来约260亿元的增量资金，其中5月这次扩容带来的增量资金接近90亿元。对于创业板市场整体，这样的资金规模影响相对有限，但对于纳入的个股来说，是非常可观的。

NBD：随着外资在A股的话语权提升，对于A股市场将有怎样的影响？

袁广平：外资在A股的话语权提升，短期内对个股的影响或许会大于对整体市场的影响；中长期来看，外资比例的提升，将进一步提升A股的国际化水平，引导A股的投资风格向中长期转变。短期来看，外资持股有明显的行业偏好，比如消费、金融、医药等，相比内资机构，外资持股更加集中。根据Wind数据，外资持股的前六大行业占其市值比重超过70%，对于这些特定的板块和个股，外资的话语权将会明显提升。

中期来看，外资占比提升将引导A股投资风格更加成熟化。在投资风格上，外资考核周期长，更加注重投资标的基本面，在投资方面更加偏向于长期定价；内资考核周期相对较短，在投资方面也更加偏向中短期定价。随着外资比例的提升，有望从边际上引导A股的投资风格更加成熟化。长期来看，进一步扩大对外开放是必然趋势，而要实现高质量的对外开放，也需要对相应的制度进行完善，使得A股的制度构建方面更加国际接轨。