国寿安保基金张标：两大利好支撑A股后市

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国寿安保拟任基金经理张标表示，虽然市场在大幅上行后出现震荡调整，但当前A股并没有充分反映资本市场健康发展的预期，也没有充分反映经济企稳、盈利改善的预期，这两大利好因素将助推A股再上一个台阶。新蓝筹灵活配置混合基金将聚焦于智能制造、消费升级、新技术、新能源等新兴领域，这其中有望成为或已经成为盈利稳定的优质蓝筹股能够带来可观的超额收益。

企业盈利与资本市场定位未被充分预期

今年以来，货币政策、外资流入、资本市场定位、基本面预期等变化较大，由此也引发A股强势上涨和近期的震荡调整，张标对此条分缕析：货币政策的表述一直是松紧适度，相机抉择，这是一个短期因素，也影响了市场的短期走势，但最终的走势还是取决于基本面的变化。外资流入是一个慢变量。长期看，中国资本市场与国际接轨是必然趋势，外资阶段性流入或者流出，并不太能影响长期市场走势。目前中国资本市场的定价权还是掌握在国内投资者手中，尤其是国内机构投资者，还有较大的提升空间。

基本面预期方面，张标表示，机构间分歧相对较大。基本面处于底部并有可能企稳回升，所以这一因素短期影响不大，中长期向好。目前影响最大的是资本市场定位，这是一个长期的正向影响，目前并未被市场充分预期。注册制、科创板的推进，打开了创新型企业融资渠道，同时给PE、VC退出渠道，活跃了股权融资市场。目前资本市场的定位达到了前所未有的高度，这奠定了国内资本市场长期健康发展的基础。

在张标看来，虽然市场短期大幅震荡，但当前A股并没有充分反映资本市场健康发展的预期，也没有充分反映经济企稳、盈利改善的预期。随着减税降费带来的上市公司业绩触底回升，叠加金融供给侧改革、注册制实施、科创板示范效应带来的资本市场健康发展，A股有望再上一个台阶。

针对市场多空分歧较大，张标表示，多空分歧的最大差别是角度。空方注重短期影响因素，包括货币政策的边际变化、流动性环境、海外因素影响等等，这些因素变化比较快，对投资者短期情绪影响也比较大。多方注重的是长期走势，当前经济已经出现企稳的迹象，高质量发展是必然趋势。A股很多优质公司估值处于合理偏低的水平，投资价值凸显。长期来看，中国资本市场走向健康发展，估值向成熟资本市场靠拢，很多具有全球竞争力的公司估值将进一步提升。

新蓝筹有望带来超额收益

据了解，国寿安保新蓝筹灵活配置混合的股票资产投资比例为0-95%。张标表示，基于获取绝对收益的理念，基金在建仓期会以相对稳健的操作积累安全垫，后期会维持中性偏高的股票仓位。具体是通过沪深300的估值水平以及企业盈利的周期变化来对股票仓位进行调整，出现极端下跌行情时，会轻仓操作，充分发挥灵活配置型基金在股票仓位管理上的优势。

具体投资方向上，国寿安保新蓝筹灵活配置混合将把不低于80%的非现金资产投资于新蓝筹主题证券。张标对此解释为新蓝筹里“新”和“蓝筹”并重，“新”不仅包括新消费、新科技、新产业、智能制造等新方向的优质公司，也包括原有领域中出现的新的优质个股。他说：“现有的很多蓝筹股集中在金融、食品饮料、家电等一些板块，未来这些板块也可能出现其他的蓝筹股，比如互联网金融、智能家居等。”

张标进一步表示，这几年传统行业经历了供给侧改革，行业发展回归正常，很多公司盈利也趋于稳定。随着供给侧改革的持续推进，这些行业的集中度也会进一步提升，盈利好的优质公司会给投资者较高的分红比例，具备一定的投资价值。但是，中国经济高质量发展需要有新的动能，经济增长方式由此前的投资、出口拉动转变为制造、消费驱动，生产效率提升。在这一发展过程中，会涌现出一批优秀公司，它们分布在智能制造、消费升级、新技术、新能源等新兴领域，这些公司治理优秀，产品、技术或服务有一定市场占有率，在产业中有一定话语权，有望成为或已经成为盈利稳定的优质蓝筹股，这些公司的成长将带来可观的超额收益。

针对科创板推出对现有A股相关板块的估值影响，张标表示，科创板初期可能会带来A股科技股板块的估值略提升，后续会出现一些分化，优势企业的估值可能会持续上行，但不容易出现系统性的全板块估值扩张。