春季行情发动至今，市场已由单边上涨演化为震荡，再演化为目前的空方明显占优格局。不过，虽然空方暂占优势，但可能极难构成压倒性的优势，理由容我后述。
回顾上一期，尽管当时叫嚣“大牛市”的呼声很高，但我并没有理睬这种说法，更没受别人情绪同化。记得我当时写道：今年应是个震荡年，很难指望出现单边牛市。
由近期股市表现来看，其正由前期的震荡偏强转向震荡偏弱格局，这说明股指的上升势头已明显受抑。股指走势印证了我的猜测，所以我上述想法就得到了进一步强化。
造成近期股指渐渐向弱的原因比较明显，如年报、季报到了最后披露期，许多业绩不佳公司的报表一拥而上，这带来的压力是显而易见的。
还有，近期香港证监机构正加强对“陆股通”过度杠杆及复杂交易行为的监管，该压力同样是显而易见的。
上述原因虽很明显，但并非最主要的原因。最主要原因是：资金面不经意间已显著不如之前三个月。
就大多数公司来说，股价之所以居高不下，除了资金面支撑外，并没有其他非常可信的、合理的解释。以前或许还有个“壳”这样的说法，但未来“壳”必然会贬值，顶多是贬值速度多少有些难测而已。
资金面由宽松转向中性的原因有不少，如“猪周期”带来的压力、楼市“小阳春”、首季信贷大增、3月份经济指标转好等。另外，美元走势较强也是个不起眼的因素。
因种种原因，我们央行近年来有主动维持人民币汇率稳定的倾向，所以当人民币承压时，央行在流动性供应方面也可能会倾向于谨慎。
虽然央行一时较为谨慎，但央行一般不会进一步收紧，而且有可能在资金短期紧张过度时略微释出些流动性对冲。央行维持现状的同时会观察后续经济运行情况，只有等更多证据出来之后，央行才会有依据决定政策该如何调整。
就短期看，投资者可先关注4月份PMI指标及之后一两周公布的大量4月份经济数据。其中重点是物价、工业增速、零售、进出口等数据。有条件的投资者也可以去看一下货运、电力消耗等指标。
打开沪指周K线，然后连线5178点与去年高点3587点，该连线结果是原始下压线，首季已被向上突破。这样的突破看着很爽，但实际上有些突兀了。
这波上升多少是有些偶然性因素的，如监管层对东方通信这样的恶炒容忍度提升了何止数倍。凡偶然性的东西可靠性就会下降，特别是那些人为的偶然性因素。不过，首季的资金面宽松并不能算成偶然性因素，资金宽松应有经济基本面方面因素。
通常跨度较长的压力线冲破后会有反抽，所以股指近期调整应该是符合技术面的。或者说，最近股指的调整应十分正常。
若由波幅看，始自2440点的行情差不多上涨了三分之一，但从未有像样的调整。我觉得就算投资者认定这是牛市，也该容忍途中“稍微像样些的调整”。
股指估计会在年内余下时段维持宽幅震荡格局，可能难有趋势性上升行情。由另外一面看，惨跌情况同样也不易产生。
在相对平衡市道中，投资者应该“挣“不了指数，也只能指望手中持股能够跑赢大盘。
今年前三个月绩差股、题材股、妖股行情很好，只是我仍然觉得这不是普通投资者能挣钱的地方。甚至我也不觉得机构就一定能挣钱。回想以前有什“德隆三剑客“，还不是一样出不了货？
季报公布之后，考虑到流动性不可能像今年前三个月那么宽松，所以绩差股、题材股赖以生存的土壤已变得贫瘠，投资者得及时改变思路，未来至少不宜全仓押注此类个股。
之所以我这么说，原因是我相信，科创板、期指松绑、上市公司“董监高”大量减持等因素均会为绩差股、题材股减分。
就注册制试点的科创板来说，即便仍有隐性的“核准”成分，也可预期其筹码供给方面的宽松度会高于中小板、创业板，顶多只是较新三板紧些。这或意味着未来普通筹码供给会显著增加，久而久之股票或许就不会稀缺了。
期指交易活跃之后，一些爱赌的投资者就有了更多选择。他们不一定非得在明显为“负和游戏”的绩差股中折腾，也许会有部分资金流向相对更接近“零和游戏”的股指期货。
至于高管减持，这个我不说也罢，相信多数投资者的体会也许比我还深！
绩优、白马、行业龙头有更多的“类债券”属性，虽然它们也会受筹码供给量的影响，但相关度会弱得多。
（郑步春）
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