券商看好上市公司二季度业绩持续改善

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随着上市公司年报和一季报的持续披露，A股上市公司业绩渐现真容。整体而言，受多方面因素影响，2018年A股上市公司整体业绩表现疲软。不过，进入2019年，一季度上市公司业绩出现改善迹象，随着A股融资环境修复、减税降费等系列政策利好效应显现，二季度业绩有望继续提振。

2018年上市公司业绩承压

对于A股上市公司2018年业绩表现走弱，市场已有了较为充分的预期。西南证券分析师朱斌今年2月初的研报称，2018年A股的盈利增速明显下滑。从当时公布的业绩预告情况来看，样本A股的归母净利润比2017年同期下降7.8%。这是A股过去两年来的首次业绩负增长。

光大证券4月初的分析同样指出，2018年，受商誉减值影响，传媒等TMT板块盈利大幅负增长，汽车、家电等可选消费及电气设备、机械等中游行业盈利也相对偏弱。非银金融则受到资本市场大幅下跌和股票质押风险暴露影响，盈利增速明显下滑。

朱斌在4月14日发布的研报中指出，全部创业板公司与近半中小板公司2019年一季度的业绩预告显示，中小板业绩增速与创业板形成明显分化。中小板样本公司一季报归母净利润同比下滑31.3%，较2018年四季度增速呈进一步下滑态势。不过，创业板业绩增速为-11.8%，虽然呈现负增长，但较2018年年报-56%的下滑已有较明显的改善。从创业板各行业一季度的业绩增速来看，汽车、轻工制造、医药、国防军工、建筑、通信、电力设备和计算机八个行业取得了业绩正增长，而基础化工、电子、机械、公用事业、建材、传媒、家电、农林牧渔八个行业利润出现下滑。

业绩改善正在“拐角”

进入2019年，特别是进入二季度以来，券商对A股上市公司业绩层面的乐观研判正在增多。

光大证券指出，2018年业绩下滑原因之一是应收账款坏账，2019年融资环境改善预计带来上市公司业绩改善；4月将执行的减税措施对下游消费品行业形成利好，下调增值税率、下调社保缴费率等措施也有望对上市公司二季度业绩带来一定改善。

朱斌表示，考虑到2018年一季度的高基数，可以认为创业板的业绩底已现。展望二季度，创业板业绩有望获得恢复性增长。通过对于各行业二季度业绩的预判，他认为二季度创业板业绩有望同比实现0-5%的增长，在增速上较一季度进一步提升，从而延续2019年全年创业板高增长态势。

财通证券分析师金敏认为，尽管2019年一季度创业板整体业绩增速同比仍然为负数，但在去年年末上市公司大规模的“业绩洗澡”之后，降幅出现很大幅度的收窄。去年下半年以来政策的边际趋暖，一季度流动性环境充裕，外部干扰因素得到缓解，对企业的盈利水平起到一定提振作用。

A股业绩改善的预期正在“拐角”，券商机构提醒投资者二季度布局紧扣业绩主线。万和证券分析师费瑶瑶认为，展望二季度，市场或将以结构性行情为主，震荡市料成主线，其中盈利能力或成主导因素。一方面，从市场估值来看，一季度以来市场估值水平大幅修复，目前处于近十年来中位数水平，后续修复空间收窄；另一方面，当前阶段A股企业盈利拐点仍未显现，二季度有望筑底。货币政策方面，无风险利率仍有下行空间。综合而言，二季度企业盈利改善预期影响或将加大。从长期投资逻辑来看，受益于科创板的设立以及金融供给侧改革等，当前权益类市场仍具有较大的投资吸引力。