A股最近有点“甜” 粤桂股份：下一年度糖价或走出熊市

2月份以来，市场预期白糖价格触底反弹进入上升周期的声音就不绝于耳。进入4月，白糖期货价格、白糖股股价更是节节攀升。*ST南糖（000911，SZ）、中粮糖业（600737，SH）、粤桂股份（000833，SZ）等糖业公司股价走出一波升势，4月至今股价涨幅均超过20%。

期货及糖概念股的走高背后，则是市场对糖价有望迎来周期拐点的预判。4月16日，粤桂股份相关负责人在当日召开的股东大会上表示，目前糖价仍处于低位，但从目前市场预期来看，糖价有望迎来走高。

《每日经济新闻》记者了解到，和大多数大宗商品一样，白糖也具有周期轮回，糖价变动周期通常为5-6年，呈现“涨两年，跌三年”格局。具体而言，白糖的主要生产原料是甘蔗，而甘蔗是一种宿根性植物，栽种一次，正常生长情况下，可以持续生长3个榨季。同时，甘蔗是一种易成活作物，除了第一年投入的生产成本外，后续两年生产成本非常低，因此，蔗农也较少选择毁蔗而种植其他作物。

受上述因素影响，甘蔗种植面积每变动一次，就会影响后续3年的产量。研究显示，国内白糖增产年份数要明显大于减产年份数，多数情况是增产3年、减产2年，这也被称为白糖产量周期。粤桂股份在2018年年度报告中就指出，3年连续增产导致价格下降，接下来的3年连续减产导致价格上涨，目前食糖市场属于连续价格下跌后企稳周期。

实际上，制糖公司应对糖价低迷也有相应减产等动作。

记者了解到，2018/2019年榨季，粤桂股份控股子公司桂林永福顺兴制糖有限公司就因甘蔗原料价格偏高，市场糖价持续低迷，经测算开榨会增加亏损，决定2018/2019榨季暂不开榨，后续将根据市场情况进行调整。

天风证券此前指出，糖价进入周期下跌第三年，全球白糖已进入减产周期，国内白糖预计2019/2020年榨季进入减产周期。此外，据KINSMAN数据预计，2019/2020榨季，国际白糖将从2018/2019榨季的过剩555.4万吨转为供给缺口193.4万吨。

粤桂股份相关人士指出，2018/2019年度全球食糖仍保持供应过剩，对糖价走势形成压力，预计从2019/2020年度的原料种植开始，市场的预期将开始发生变化，糖价可能因减产预期而逐渐从熊市中走出，价格也可能会出现反转。

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