3月非农前瞻：气温回暖 美国就业市场有望强势反弹？

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北京时间今日20:30分，美国劳工部将公布3月非农就业报告。经济学家预期新增非农就业人数18万，平均时薪同比增速维持在3.4%，失业率维持3.8%。

在极寒天气和政府关门的影响下，2月新增非农就业人数仅2万，创下2017年9月以来的17个月新低。但随着气温回暖，建筑业等部门活动复苏，经济学家对3月美国就业状况态度乐观，认为新增非农人数有望大幅反弹。

观测过去五年间的非农数据，在当年新增非农低位（2014年2月、2015年3月、2016年5月、2017年9月、2018年9月）的后两个月里，新增非农均达到或者超过了市场预期。

若实际公布的就业数据甚至还要好于经济学家的预期中值18万，对于美国经济在一季度放缓的担忧将大大消减，美联储需要降息来避免衰退的猜测也会失去支撑。如果美国的GDP增长能维持到今年7月，连续十年的扩张将为史上之最。

同样地，如果意外再次出现，即使没有了恶劣天气的影响，新增非农就业人数也没有回归正常水平，唱衰美国经济的声音会更加响亮。周三公布的3月ADP就业新增人数仅有12.9万，不及预期的17.5万。ADP就业数据素有“小非农”之称。

建筑业活动有望复苏

特朗普就任后，传统蓝领阶层的就业扩张，是2018年美国就业市场增长强劲的重要原因，建筑业和制造业是代表行业。

2月，建筑业就业数据低迷是拖累非农的重要原因。当月美国建筑业雇佣人数减少3.1万人，创下2013年12月以来的最大降幅。

道明证券全球宏观策略首席Michael Hanson团队提到，2月建筑业就业人数可能反映了恶劣天气的影响，预计本月将出现复苏，而制造业和服务业的就业亦有望出现类似趋势。制造业有望在3月创下就业人数连续20个月增长的纪录，为1980年代中期以来的最长增长。

不过，制造业的长期就业前景并不明朗。通用汽车在3月6日正式关闭了位于俄亥俄州Lordstown的工厂，未来还将关闭另外三家美国工厂。

强劲就业减少降息概率

如果3月非农就业数据如期反弹，对美联储降息的预期也会进一步减少。

3月下旬，美债收益率曲线出现短暂反转，10年期美债和3个月期美债的收益率出现了2007年以来的首次倒挂，引发市场对美国经济衰退担忧的同时，也催生了美联储降息的预期。

这一倒挂目前已经消失，也有一些美国经济数据开始逐渐转好。3月，美国ISM制造业指数超预期反弹至55.3，制造业加速回暖；3月，首次申请领取失业救济金的人数为20.2万，是1969年以来的最低水平。

对一季度美国经济的预测也在持续走高。亚特兰大联储GDPNow模型4月2日的最新数据显示，对美国一季度实际GDP年化季环比的预测已经上升到了2.1%。该模型的预测自3月中旬以来持续上升，3月11日，该模型对一季度美国GDP的增速预期仅有0.2%。

标普美国首席经济学家Beth Ann Bovino在日前的报告中指出，如果最近的经济疲弱迹象只是短暂现象，而非长期忧患，美联储有可能会“震惊市场”，在今年晚些时候加息一次。

但与此同时，花旗经济学家Veronica Clark也在报告中提示，如果新增非农就业人数再次低于10万，市场反应会更为剧烈。

“如果我们得到的是一个类似于17.5万，18万的数字，这意味着要比去年平均的22万有所放缓。它还是一个不错的数字，但不是22万或是22.5万，它告诉我们（就业）正在放缓，就像经济的其他方面一样。”CNBC援引法兴美国经济学家Omair Sharif观点称。

另外，还需关注时薪增长是否能维持强势动能。美国劳动参与率已经升至63.2%，尽管距离金融危机前的水平还有一定距离，但已经连续数月上升，创下2013年8月以来的新高。劳动力紧缺推高工资，强劲的时薪增长同样将提振市场信心，进一步刺激消费。

经济学家预计，3月平均时薪环比增速回落0.1个百分点至0.3%，同比维持3.4%的增速，这是2009年4月以来的最高增速。

华尔街见闻 陶旖洁