增量资金来了！股基又现“88魔咒”怎么破？这些大资金有望入场

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继4月1日跳空高开高走，突破箱体震荡后，4月2日，沪指继续小幅上行，再创本轮反弹新高，3200点已触手可及！A股后续行情如何演绎备受关注。

国泰君安研究所所长黄燕铭此前表示，A股将出现第三阶段公募等主流资金主导的价值股行情，并带领大盘上攻3200点。

业内人士认为，除了公募基金后续新发产品带来的增量资金，北向资金和两融仍有提升空间，此外，银行和保险资管有望逐步入场建仓！

股票型基金率先拉响“88魔咒”警报

公募基金能否扛起沪指上攻3200点的大旗？某公募基金策略分析师表示，公募基金的市值占比这些年已经下降很多，一段时间以来，整体加仓较多，下阶段的加仓空间并不是很大。

事实上，从Wind提供的公募基金仓位测算数据看，股票型基金已经率先拉响“88魔咒”（当股票型基金或偏股混合型基金的股票仓位达到88%或以上时，A股将会见顶回落）警报。

Wind数据显示，截至4月1日，股票型基金的股票仓位预估为88.75%，较3月1日的预估值提高2.34个百分点，较2018年年底的仓位则提高了4.23个百分点。

不过，偏股混合型基金的仓位尚有提升空间。截至4月1日，偏股混合型基金的股票仓位预估为83.48%，较3月1日的预估值提高3.77个百分点，较2018年年底的仓位则大幅提高了9.16个百分点。

前述公募基金策略分析师表示，随着外资、保险等长线资金的持续入场，公募基金在A股的资金影响力不如之前。因此，股票型基金“88魔咒”大概率也不再应验。不过，从目前的公募基金发行情况看，公募基金还能提供不少增量资金。

公募后续“子弹”充足

公募基金发行市场暖意浓浓。Wind数据显示，截至3月31日，3月新成立的基金达到102只，新成立基金的发行份额为1205.77亿份，这一份额创下了2018年2月以来的新高。其中，新成立股票型基金18只，发行份额191.16亿份，平均发行份额10.62亿份；新成立混合型基金39只，发行份额354.44亿份，平均发行份额9.09亿份。

从单只基金募集份额上看，也出现了最终募集58.75亿元的睿远价值成长基金这样的爆款基金，今年以来更是频频出现股票型基金提前结束募集的消息。

前述业内人士表示，考虑到市场成交明显活跃，这些新成立的股票型基金大概率会抓住市场回调时机逐步建仓。

北向资金和两融有提升空间

前述公募基金分析师表示，从增量资金角度看，除了新发基金，外资和两融余额的提升也比较确定。其中，MSCI权重的提升将在今年的5月、8月和11月分别实现，外资会是最确定的增量资金。

Wind数据显示，截至4月1日，今年以来北向资金累计净流入1282亿元。

在沪指突破前期高点之后，北向资金依旧持续买入。东方财富数据显示，截至4月2日上午收盘，北向资金当日净流入15.08亿元，沪股通净流入8.13亿元，深股通净流入6.95亿元。

两融余额方面，尽管近期两融余额持续增加，沪指、深指也已经逼近2018年5月的指数高点，但两融余额距2018年5月底的规模，仍有较大差距。Wind数据显示，截至2019年4月1日，两市融资融券规模为9311.95亿元，仍较2018年5月底的9891.77亿元少579.82亿元。

保险、银行资管大规模进场值得期待

针对A股下阶段行情，国泰君安研究所所长黄燕铭此前表示，上证综指已经脱离2400点至2900点的区间，成功进入到上面的一个区间，而且正在逼近3200点新的上限，所以判断这应该是个反转。后续市场不是强者恒强，而是风格转换。

他认为，第二阶段增量游资主导的高风险特征股票行情将告一段落，会出现第三阶段公募等主流资金主导的价值股行情，主要是周期、消费以及有基本面的科技股。在这些市值偏大的股票助力下，大盘才能上破3200点关口，展开新一轮的行情。

对于黄燕铭的观点，不少基金经理也给出了解读。

某公募基金经理指出，公募基金本身的资金体量相对有限，黄燕铭所说的机构，更多的还是保险和银行资管。这些机构的股票仓位相对处于低仓位，不少机构此前希望在市场回调到2800点附近再进场，但实际上，市场走势很强，因为资本市场地位的极大抬升，也令投资者对A股走势抱有较强信心。接下来，不排除保险和银行资管这些大体量资金逐步进场建仓。

另一位公募基金经理表示，从每天复盘的情况看，近期业绩好的个股走势更好。不过，国防军工、金融、信息等偏题材的板块还是会持续表现。

另一位业内人士则给出了不同看法，市场活跃的时候，游资和散户的影响力更大。只有赚钱效应消失之后，游资和散户活跃度才会下降。

中国证券报 叶斯琦 林荣华

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