清华大学国家金融研究院院长朱民：小微企业融资困难本质上是三个“不对称”

长期以来，缓解小微企业融资难、融资贵都是全社会关注的重点问题。

3月27日，在博鳌亚洲论坛2019年年会期间，清华大学国家金融研究院院长朱民表示，小微企业融资困难本质上是三个不对称，即：信息不对称、风险不对称以及收益和成本之间的不对称。

小微企业的重要作用毋庸置疑，究竟如何解决小微企业的融资难题？朱民也给出了自己的看法。

解决小微企业融资难可参考德、英模式

国务院总理李克强所作的2019年政府工作报告明确指出，实体经济困难较多，民营和小微企业融资难融资贵问题尚未有效缓解，营商环境与市场主体期待还有差距。

为此，政府工作报告提出，着力缓解企业融资难融资贵问题。改革完善货币信贷投放机制，适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，精准有效支持实体经济，不能让资金空转或脱实向虚。

朱民表示，金融向实体经济贷款的实施效果不够好，的确有传导机制的原因，但与货币政策传导机制不畅并不完全有关。他认为，小微企业融资困难本质上是三个不对称，即：信息不对称、风险不对称以及收益和成本之间的不对称。

具体来说，所谓信息不对称，是指银行对小微企业不够了解；风险不对称是因为缺少抵押，如果小微企业破产、逃走，银行会遭殃；而收益和成本之间的不对称，则是指小微企业贷款收益小、成本大，银行不情愿做。

小微企业在我国经济发展过程中的重要性毋庸置疑。从我国的实践来看，小微企业贡献了全国80%的就业，70%左右的专利发明权，60%以上的GDP和50%以上的税收。

朱民认为，解决小微企业融资难的办法还是有的。

以德国模式为例，他指出，德国经济与中国经济相近，都是以制造业为主，拥有大量中小企业。德国中小企业的融资情况比较好，之所以会如此，原因在于大型商业银行提供流动性给地区的小银行，也就是德国所说的区域社区银行。

区域社区银行为中小企业提供贷款，同时又服务于政府建立的政府与民间之间的信用担保体系。其次，政府会在社区银行没有流动性之际，让大型银行给予其流动性，即向地区性银行发放专项贷款，以支持中小企业。

朱民还表示，英国的相关案例也可以为我国解决小微企业融资提供参考。“危机之后，大量中小企业无法得到贷款，英国便迅速出台一项政策，叫做‘金融合作伙伴’，具体就是政府与PPP合作，政府给予PPP流动性，PPP再直接贷款给小微企业，做得很成功。”

宽松的货币政策反而不利于小微企业融资

实际上，在朱民看来，宽松的货币政策，反而不利于小微企业获得贷款。

他反问道：“从过去十年来看，由于货币政策宽松，流动性走向金融市场，使得股市大涨，债市大涨，赚钱太容易，资金都走向股市，怎么还会贷给小微企业？”

因此，宽松的流动性并不是解决小微企业融资难的办法，这是在过去十年中学到的很重要的教训。

至于近中期内，世界经济、金融是否将面临黑天鹅或灰犀牛，以及怎样对待可能出现的危机，朱民认为：

首先，金融危机十年以来，全球的金融债务增长了80%，十年平均债务增长速度高于十年平均GDP增长速度。

其次，股市是在周期的高阶段，特别是美国股市和欧洲股市，因此，股市高位、高估值、高风险也是客观事实。

“金融市场处在高波动、高风险阶段，这种情况下，地缘政治，特别是中美摩擦问题将增加其不确定性。我们看到，过去一年，每一次中美摩擦加剧，特别是美国总统特朗普要发推特时，半夜四点（北京时间）的金融市场就开始发生波动，市场的敏感性可见一斑。”

不过，朱民表示，因为美联储今年看来不会加息，这将给市场一个很大的缓冲机会。