猫眼娱乐2018年报：多元业务驱动高速增长，上游业务潜力巨大

3月25日，猫眼娱乐（01896，HK）公布了经审核的2018全年业绩报告，交出了上市之后的首份成绩单。

财报显示，2018年，猫眼收入人民币37.55亿元，较2017年同比增长47%。同时，2018年猫眼实现经调净利2.90亿元，同比增长34%，目前已经是一家盈利的公司。

依据“互联网+娱乐”的平台战略，猫眼持续推进娱乐全产业链布局和多元化的业务拓展，保持高速发展。

市占持续领先，多元业务驱动高速增长

据公开资料显示，猫眼是2012年由美团内部孵化的一个业务部门，2016年4月从美团点评分拆成为一家独立运营的公司，并引入光线战略投资完成重组。2017年9月，猫眼又完成与微影时代的战略合并。

猫眼从最早提供在线选座、电影票预售的在线电影票务切入市场，在短短几年间快速发展壮大，市场份额逐年增加。根据艾瑞咨询报告，2015 年、2016 年、2017 年及截至 2018 年前三季度，按中国在线售出的电影票总交易额计，猫眼为交易额领先的市场参与者，市场份额分别为44.6%、41.9%、47.1%及61.3%。

依据“互联网+娱乐”平台战略，猫眼将互联网与娱乐行业深度融合，通过娱乐全产业链布局和多元化业务拓展，奠定了高速增长的基础，在各业务领域取得显著的领先优势。如今的猫眼是集在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告及其他服务于一体的超级娱乐服务平台。

最新财报显示，2018年，猫眼娱乐的在线票务市场领先地位进一步强化，持续保持在线电影票务平台行业领先的地位，市场份额超过60%；同时，猫眼现场娱乐票务业务迅速发展，跃升为市场份额领先的票务服务平台之一。

猫眼在提高市场占有率、升级服务、拓宽业务布局的同时，也保持了持续快速的业绩增长。

2018年，在线娱乐票务收入同比增长53.0%至22.80亿元，猫眼的娱乐内容服务收入同比增长25.4%至10.69亿元，娱乐电商服务收入同比增长53.9%至1.96亿元，广告及其他服务同比增长168.0%至2.10亿元。

公司营收从2015年的5.97亿元人民币增长至2018年的37.55亿元人民币；同时，毛利也显著增长，2017年毛利达17.42亿，2018年毛利达23.56亿元，同比增长35%，2018年猫眼实现经调整净利润2.90亿元，同比增长34.2%，超出华尔街的预期。

摩根士丹利3月25日发布分析师研究报告认为：“猫眼娱乐2018年调整后的净利润(non-GAAP)为2.91亿元人民币，同比增长35%，与摩根士丹利预计的2.77亿元人民币基本相符；由于税收降低，第4季度调整后净利润(non-GAAP)为1.4亿元人民币，略高于摩根士丹利之前预计的1.22亿元人民币。”

全产业链布局，内容业务潜力巨大

除了在娱乐票务服务上的业务拓展，猫眼还把眼光投向了全产业链，不断加强娱乐产业链上游内容业务布局。

猫眼对内容领域的深耕是完成互联网+综合娱乐平台战略目标的一个重要组成部分。这次公布的财报数据可以看出，内容业务板块已经成为猫眼营收增长的主要动力。财报显示，2018年猫眼内容服务收入达到人民币10.68亿元，较2017年该项业务收入人民币8.52亿元同比增长25%。

过去的2018年，猫眼深度参与上游布局，积极参与到越来越多的电影项目投资中，成为中国排名领先的国产电影主控发行方。凭借在电影票务领域里对消费者的洞察，猫眼目前已经从内容制作，电影发行和推广，到影院运营，全面提高了其在电影供应链各节点的效率。2018年的热门电影如《捉妖记2》《我不是药神》《后来的我们》《邪不压正》《李茶的姑妈》《来电狂响》等，猫眼均参与出品发行；同时，猫眼还启动了电视剧和网剧业务，陆续参与了《归去来》《老中医》等多部知名电视剧的制作环节。

2018年初，猫眼开始试水电视剧、网络剧、网络电影、综艺节目等内容的制作。华兴资本在近期分析师研究报告中认为：“尽管这类投资处于非常早期的阶段，但考虑到内容提供商关系、用户数据分析能力和官方推广资源，猫眼在这方面的探索非常具有优势。”

在深耕自身内容制作水平的同时，猫眼还积极与内容领域的优质企业实现合作。2019年3月12日，猫眼与欢喜传媒(01003，HK)宣布达成战略合作，获得欢喜传媒(01003，HK)旗下电影和电视剧/网剧项目投资权及独家宣发权，与业内顶级艺术家和优秀内容创作者实现紧密合作，完善在娱乐内容领域的战略布局。

资本市场给予乐观评级

从此次公布的财报我们可以看到，猫眼在2018年一直处于一个飞速成长的阶段，前景十分乐观。

2018年全年的亮眼表现，也让猫眼引起了国内外投行的关注。近期，摩根士丹利、美银美林、中金、中信建投等国内外投行都对猫眼作出了积极评价，并给予猫眼“买入”“增持”“推荐“评级，并上调了猫眼的目标价。

摩根士丹利3月25日发布分析师研究报告，解析了猫眼娱乐（01896，HK）2018年财报，对猫眼娱乐未来增长趋势表示乐观，维持猫眼娱乐“增持评级”目标价25港元。

未来，猫眼是否还会继续保持这样迅猛的增长态势，值得进一步关注。