早间机构观点：目前是牛市准备孕育期

图片来源：摄图网 国信证券：超跌仍是反弹最大动力 经历了2018年的大幅调整，2019年A股演绎了一轮如火如荼的春季行情，估值历史底部、强政策预期以及无风险利率的快速下行共同驱动了前期A股的上涨。 对比本轮行情与2008年以来八次超跌反弹的结构性特征发现，本轮行情与历次超跌反弹情况最大相似之处依然在于反转效应，暨前期跌幅最大的股票组合反弹中涨幅最大，超跌仍是反弹最大动力。而本轮行情与以往超跌反弹的不同之处则主要体现在：第一，本轮行情中，小市值因子失效，小市值公司表现不再强势，而大市值公司的表现相对较好。第二，低ROE的上市公司表现更佳，这在以往的超跌反弹行情中是均未出现过的。 从A股的历史走势来看，在前期出现大幅度调整的情况下，股市往往会在较短时间内出现快速的大跌反弹。2008年金融危机以来，包括2019年年初的这一轮行情在内，A股大致出现过九次大跌反弹，反弹的时间在1个月到2个月左右，指数反弹的幅度平均在17%左右。 从行业特征来看，历次大跌反弹中涨幅较大的行业不尽相同，并没有较为明显的一致规律。 中信证券：关注基建、新能源汽车和医药 当前，财报披露渐入高峰，A股盈利增速在2018年第四季度和2019年第一季度依然处于下行周期中。2019年以来全部A股2018/2019年净利润一致预期累计已下调2.1%/2.5%。3月以来公布的宏观数据整体弱于预期，且对政策的依赖依然很高。而政策全面兑现后，政策预期也将趋于理性，关注点将落在后续的政策执行和具体数据上。 当前，大小盘风格趋于均衡，基本面是分化的重要基准。再进一步考虑估值，A股经过了开年的反弹和整固后，目前沪深300、全部A股、中证500的预期PEG已经非常接近，都处于0.75-0.76之间：大小盘中长期配置价值差异不大，预计未来市场风格趋于均衡，具体的分化基准还要看业绩。 继续维持上证综指2800点-3200点区间震荡的判断，市场分化将继续，而基本面是最重要的价值支撑点。自上而下：关注基建、新能源汽车、医药三条产业链。 后市，基建托底投资，是近期宏观面上重要的结构看点，而近期PPP落地率持续攀升，基建板块整体进入资金面、政策面改善的细化阶段。新能源汽车产业链基本面短期趋势稳健向好，长期空间大，对补贴退坡的预期已有较充分反应，建议重点继续关注动力电池领域，以及各环节的龙头公司。医药板块的核心逻辑则是业绩稳健防御性强+短期科创板催化医药板块的科技属性。另外，周期板块中的部分涨价主线也值得关注。 海通证券：目前是牛市准备孕育期 1月4日以来行情持续上扬，其中2月以来上涨开始加速，进入3月后各种概念主题炒作不断，于是有人调侃市场上涨过快，以目前的涨势来看，2015年都算慢牛了，那么近期这一段时间的市场到底有多热？ 从溢价角度来看，通过价格比较来衡量市场热度：首先，看分级基金B溢价率。分级基金的B份额可以在公开市场交易，因此B份额有两个价格指标，一是在二级市场上的交易价格，二是该份额的实际净值，价格和净值的差额除以净值就是溢(折)价率，而当市场较热时，溢价率往往会走高。其次，看次新股相对行业的溢价。当市场较热时，一些新上市的个股往往会相对行业获得更大的估值溢价。因此从基金溢价与新股溢价的角度看，目前市场热度也处在较高位。 而就资金层面而言，年初至今增量资金则整体温和，类似历史上牛市第一阶段，其中外资和杠杆资金上升较明显。市值继续增长需要场外资金持续入场，靠存量换手活跃和杠杆资金还不够。目前是牛市第一阶段即孕育准备期，特征是轮涨普涨、回撤较大，保住收益是重点。牛市第二阶段即全面爆发期的信号是基本面见底，届时出现主导产业。 每经声明：每经网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。