“壮士断头”，宝德股份唱哪出？

一年前，伤痕累累的白衣骑士孙宏斌，正式宣布辞去乐视董事长职位。

一时间，白衣骑士五味杂陈，随即说出金句：“损失了165亿，还怎么壮士断臂？那是断头了！”

如今的陕西资本市场，也出现这样一例“断头式自救”。

曾经的创业板元老宝德股份（300023.SZ），欲剥离旗下资产——庆汇租赁公司。

消息一出，市场哗然。

须知，这宗资产不仅占据上年度宝德股份资产总额九成，而且贡献近九成的营业收入。

元芳怎么看，我们无从知晓，但深交所早已迫不及待。

一纸问询函，深交所九问该笔资产出售情形，直指问题核心：剥离资产后，宝德股份是否还有持续经营能力？

宝德股份已经作出抉择——“保命要紧”。即使这笔资产是曾经的业绩支柱、现金奶牛，也要排在第二位。

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十年前，28家公司首批登陆创业板。

以石油钻采自动化及服务为主业的宝德股份，也是其中之一。回想当初，其是何等意气风发，挥斥方遒。

教科书讲到公司的定义时提到，公司是以盈利为目的从事生产经营的组织形式。

讲真，赚钱这个初心，哪家上市公司没有？

可是有些事情，却不以人的意志为转移。宝德股份想赚钱的初心，终究抵不过石油市场的低迷。

纵观其上市后的业绩，用“四平八稳”来形容恰如其分。从2009至2014年，其营收多在4000万至1.2亿元区间波动。净利润也多在2700万元以下徘徊，甚至一度出现亏损。

但资本市场不是请客吃饭。如果公司不能稳定地创造利润，带领大家坐上通往财富自由的车，很难得到市场青睐。

上至机构，下至散户，都会用脚投票。

 

▲ 图片来源：每经原创 ​

面对这种局面，宝德股份开始寻找主业之外的出路。

2014年11月，其出手并购华陆环保60%股权，新增环保工程设计与施工业务。

然而，这笔交易最终亏损。不到三年时间，宝德股份就将其剥离转让。

随后，庆汇租赁凭借自己的“魅力”，吸引了业绩乏力的宝德股份。

业绩评估报告称，2013年庆汇租赁实现营收1456.31万元，净利润1097.1万元。2014年实现营收为1.14亿元，净利润6545.03万元。

2015年，宝德股份以6.75亿元的价格，购买庆汇租赁90%股权。公司转变为自动化、环保、融资租赁三“轮”驱动的主业格局。

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当时来看，并购庆汇租赁显然是一针强心剂，效果立竿见影。

2015、2016、2017三个会计年度，宝德股份的营收及净利润均数倍于并购之前。

真金白银挣到钱，公司在市场上的腰杆子就能挺直。

2016年1月至4月，宝德股份上一年度的财务信息陆续披露，市场给出正向反馈。4个月时间，其股价涨至历史最高点37.71元/股。相较1月份的股价低点，上涨3倍多。

不过事实证明，鸡生蛋、蛋生鸡这样循环往复的美妙场景，现实中依然太少。当市场环境转向，或者投资策略过于激进时，“鸡飞蛋打”的局面也可能上演。

仅仅收购三年，庆汇租赁业绩便急转直下，宝德股份的整体业绩再陷泥潭。

宝德股份披露，2018年前三季度，该公司实现营收为3.4亿元，亏损1838.55万元。全年预计将巨亏5.63亿元至5.68亿元。

亏损有多么严重呢？从2009年登陆资本市场至2017年底，宝德股份历年净利润累加，还不到2亿元。

 

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自从熊猫直播宣布破产以来，那个曾经被誉为“国民老公”、“娱乐圈纪委”的思聪就再未发过声。

反倒是熊猫COO张菊元在工作群中发了一大段文字。其中，“被迫、无奈、遗憾、结束”等关键词更是反复出现。

反观宝德股份，在介绍亏损原因时，如出一辙。

宏观经济及金融去杠杆政策，导致部分投放项目回收风险增加，造成风险资产减值大幅提升。流动性趋紧，融资成本持续上升，租息水平不能及时调整，利润减少。市场因素及行业影响……

是呀，大环境都如此，宝德股份又能怎么办呢？

真是弱小、可怜又无助，闻者伤心，见者落泪。

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业绩预报巨亏，宝德股份也不能坐以待毙。但其一出手，便把市场震惊。

宝德股份打出的牌是——转让资产。拟通过现金交易，向安徽英泓投资出售庆汇租赁90%股权。

其说法，也让人无法反驳。其称，出售庆汇租赁，有利于集中精力及资源深化发展石油自动化业务，巩固和增强主业优势，调整和优化公司业务结构。

听起来，这是为了公司着想。但当初收购庆汇租赁时，也有一套说法。

要知道，仅2016和2017两个会计年度，庆汇租赁就分别向宝德股份贡献了5.31亿元、6.47亿元的营收，将近占其当年总营收的八成和九成。净利润方面，也表现不俗，是上市公司当之无愧的业绩支柱。

因此，当宝德股份出售资产这张牌一出，不仅把散户打的焦头烂额，连监管部门都不忍直视。

 

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随即，问询函送到，一连九问，直指核心：剥离资产后，上市公司是否还具备持续经营能力？

早在2月19日，宝德股份已披露深交所问询函。在经历两次延期后，3月13日晚间，其终于作出回复。

宝德股份称，完成本次交易后，公司还有石油自动化作为主营业务，不存在重组后无具体经营业务的情形。

其还预计，未来石油自动化业务，将随着国际油价的上升缓步恢复常态。该公司还将继续寻找优质资产进行并购，以进一步提升持续盈利能力。

也许，只有先保住上市公司这个前提，才能徐图后计，考虑如何将故事继续讲下去吧。

断臂也好，断头也罢，活着，才能看见明天。