时隔半年，香港金管局再次入市承接港元，捍卫联系汇率机制。
香港金管局网站今日公布，港元在3月8日的伦敦和纽约交易时段触发了联系汇率机制下7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”，因此金管局向市场沽出美元，买入总值15.07亿的港元，总结余减少至748.02亿港元。
香港金管局上一次买港元周期长达4个多月，2018年4月12日至2018年8月28日期间，香港金管局合计出手27次，共买入约1035亿港元。
港币为什么会贬值？这轮贬值压力来自何处？港币汇率接下来怎么走？港币贬值对市场又有何影响？
香港金管局网站今日公布，港元在3月8日的伦敦和纽约交易时段触发了联系汇率机制下7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”，因此金管局向市场沽出美元，买入总值15.07亿的港元，总结余在3月12日会减少此数额，至748.02亿港元。港元兑美元的汇率今开7.8496，仍十分接近7.85的弱方兑换保证。
对于这一次的市场操作，金管局副总裁李达志表示，主要是因为在十二月底年结过后，银行对资金需求有所下降以致银行同业拆息偏软，港美息差因而明显扩大，引发市场人士买美元沽港元的套息活动，带动港元逐渐转弱。
因此，本轮港币走弱的直接原因在于较高美港息差引发的套利交易，加上内地资金南下涌入香港金融市场，港元流动性充裕，但贷款需求不大，又缺乏大型集资活动，以及美联储于去年9月及12月多次加息，进一步推高美元拆息，因此导致美国和香港之间的利差水平扩大。
李达志表示，若港元拆息和美元拆息之间仍然保持较大差距，市场套息活动将会持续，促使港元于未来一段时间继续偏弱，再次触及弱方兑换保证，但2018年4月至今流出港元的资金只占自2008年以来流入约1万亿港元的一小部分，资金流出港元也是香港货币环境正常化的必经过程，金管局也会按照联系汇率制度的设计及运作安排，确保货币稳定。
需要补充说明的一点，我们现在看到的港币其实并非独立的货币，它不同于常见的主权货币，发行方并非政府而是几家香港银行，比如汇丰、中国银行香港分行、渣打银行等，实际上它是一种“汇兑凭证”，意思就是指你把港币拿到银行，能够立即兑换成美元。但为何只能兑换成美元而非其他货币，这里就不得不讲到联系汇率制度。
香港作为一个自由港，资本的自由流动就是其生存的根基也是整个资本体系的灵魂，但为了让市场更好的理解香港的整个货币政策，香港最终选择将港币与世界通用货币美元挂钩，因此完全复制了美元的货币政策，当然也就放弃了自身的货币政策独立性，因此我们也能理解为何美元加息香港也要跟加，这就是香港的联系汇率制度。
在香港的联系汇率制度下，港元以美元为锚定价格，香港金管局自2005年开始将联系汇率的区间确定在7.75-7.85之间，当港元升值幅度突破7.75下方时（强方兑换保证），香港当局会卖出港元，买入美元，而当港元贬值幅度跌破7.85上方时（弱方兑换保证），香港当局会买入港元，卖出美元。
如果港元汇率突破了这个7.85上方意味着什么？突破上限也就是说明港币出现了明显的贬值趋势，不值钱了，既然不值钱了，人们自然会将手中持有的港币兑换成值钱的美元，如果金管局不加以干预，这就可能引发大规模的资金外逃，港币会进一步贬值，极端情况下甚至会再次出现1998年投资大鳄索罗斯做空港元的情景。
值得一提的是，香港金管局上一次买港元周期长达四个多月。在2018年4月12日至2018年8月28日期间，香港金管局出手27次，共买入约1035亿港元，使得当时的银行体系结余跌至763.5亿港元。
莫尼塔宏观研究分析师钟正生表示，港币贬值对市场的影响集中体现在流动性上，港币兑美元汇率接近弱方兑换保证，意味着香港的资本外流压力比较严重，这会影响到股票市场的流动性状态，进而产生杀估值的效应。
从历史数据看，汇率贬值与市盈率确实存在一定的相关关系和领先滞后关系，即汇率出现大幅贬值，往往意味着之后市盈率的下调。
而A股近期出现大涨，上证综指年初以来涨幅达到19.09%，一度突破3000点上方，各大指数也跟随大市走强，但是港股表现相对冷静，恒生指数年初以来涨幅9.22%，也能从侧面反映上述观点。
在互联互通机制下，香港股市的资金来源主要包括三个部分：内地南下资金、外资流入以及本地资金，但港股通南下资金今年以来出现了大幅的萎缩，Wind数据显示，今年以来南向资金合计净流入6.77亿元，外资流入是推动2019年以来反弹的重要因素。
“因为汇率贬值，外资正在流出香港，香港股市仅有本地资金可以依靠，但这显然不足以推动市场继续上行。”钟正生表示。
确保货币稳定，除了金管局干预入市买入港元，还有一招就是“加息”。
2017年以来，由于港币市场利率偏低，港元兑美元面临持续贬值压力，香港金管局去年以来多次出手收紧流动性，稳定汇率，香港银行体系总结余账户降到了2008年以来最低水平，此外香港金管局还跟随美国加息。
全面加息背景下，香港住宅按揭贷款利率上升，直接打压房价。香港的中长端贷款利率和短端政策利率是高度相关的，在短期港币利率一次次触及近10年新高后，汇丰、渣打、中银香港等主要银行也跟随上调按揭贷款利率。去年9月，香港最优惠贷款利率上调至5.125％，住房贷款利率也创近10年来最高值，对高企的房地产价格构成直接的压力。
德银报告称，2019年香港经济恐陷入衰退，受楼市降温影响，预计到2019年中期，香港房价将下跌15%。
香港土地注册数据显示， 2018年12月，香港楼宇买卖合约数目为3038宗，而2017年12月楼宇买卖合约显示为7158宗，同比减少57.6%，2018年11月为3953宗，环比下降23.1%。从楼宇买卖合约价值来看， 2018年12月，楼宇买卖合约价值为430.44亿港元，同比下降50.3%，环比下降0.6%。
香港特区政府土地注册处公布的最新数据显示，香港住宅销售自2018年11月遭遇腰斩之后，2018年12月销售量再度暴跌，全港住宅销售总额仅为241亿港元，而2017年同期为520亿港元，同比下降53.7%。住宅成交量方面，香港12月住宅销售量大减至2060套，2017年同期为5337套，同比下降61%，较11月环比也出现21%的大幅下跌。
不过近期香港楼市有回暖迹象，中原地产官网3月8日数据显示，截至3月3日当周反映香港最新地产市场价格变动的中原城市领先指数（CCL）报172.24点，按周涨0.19%，至此中原城市领先指数已连续上涨四周，四周累计上涨1.35%。
港币汇率未来走势如何？莫尼塔宏观研究分析师钟正生表示，汇率突破7.85的可能性极小，联系汇率制度不会出现问题，主要理由有三点：
1、香港的实体环境不支持国际资金大规模做空。根据英镑泰铢的经验，在固定汇率制下，导致投机资金大规模做空的主要因素有三点：经济环境与锚定国不一致、财政赤字严重、金融体系不稳定，这三点香港表现的并不明显；
2、金管局拥有足够的能力和经验应对汇率冲击。港币上一次触及弱方兑换保证是2018年4月-9月，历时5个月，金管局入市干预用掉了100多亿美元，而目前金管局的外汇储备规模有4320亿美元；
3、金管局有足够的意愿来保持联系汇率制。目前看港币与美元脱钩的时机并不成熟，也没有可行的替代方案，联系汇率制仍然是最优选择。但同时，短期内港美利差和经济差仍然存在，港币也没有大幅升值的条件。因此，我们判断，港币兑美元汇率将在7.85的附近震荡，类似于2018年4月-9月。
对于港元未来是否挂钩人民币，金管局副总裁李达志表示，港元于人民币挂钩的条件仍未成熟，机会不大。那么时机成熟有哪些条件？
香港金管局总裁陈德霖此前给出了四个基本条件：
1、人民币可完全自由兑换；
2、内地开放资本账户、解除资本管制；
3、金融市场具有足够的深度和广度，让香港的外汇基金能够持有用于支持香港货币基础的资产；
4、香港与内地经济周期同步。
如此看来，港元与人民币挂钩任重道远。
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