聚焦金牌分析师 | A股将阔别“2”时代，历史性的机会已经到来！

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本周首尾两个交易日的大涨，沪指已经兵临3000点，3月4日一鼓作气进入“3”时代将是大概率事件，市场风格近期轮换较快，不少前期热门股调整幅度较大，如何继续抓住火热的行情，请看本期《聚焦金牌分析师》。

海通首席姜超：A股历史性机会来了

进入2019年以来，A股一扫去年的阴霾，表现非常出色。到目前为止，包括上证指数在内的主要A股指数涨幅均超过20%，其中沪深300等指数涨幅高达25%。

而从房市来看，统计局公布全国70个城市1月份二手房价格环比微涨0.2%，为近3年的月度最低涨幅。而非官方的“中国城市二手房”指数显示，1月全国376城市二手房价格环比微跌0.2%。

从固定收益类产品来看，2019年以来中证国债指数上涨0.82%，中证货币基金指数上涨0.5%，持有3个月银行理财产品的收益率大约是0.72%。

而经过上周的大跌之后，国际金价今年的涨幅只剩0.9%，而且由于人民币今年升值了2.3%，人民币黄金价格今年还下跌了1.5%。

从全球来看，今年美国标普500指数上涨11.8%，德国DAX指数上涨9.9%，日经225指数上涨7.9%，韩国综合指数上涨7.6%，孟买sensex30指数还跌了0.05%。

也就是说，今年A股表现不仅好于国内的房地产、黄金、银行理财、债券和现金等各类资产，也好于美股、欧股、日股等发达市场和印度、韩国等新兴市场。

虽然今年的A股大涨了20%，上证指数回到了3000点下方，但和2007年6000多点的最高点相比，依然下跌了一半。A股市场诞生于1990年，而早在1992年上证指数就曾经涨到过1400点以上，27年才涨一倍，连物价都远远没有跑赢。

然而过去不代表未来，如果让我们来寻找那些未来可能改变中国普通人命运的机会，我相信中国资本市场或许会是其中之一，远比P2P、比特币之类的要靠谱，也优于“黄金、美金”，甚至还要比房产更有价值。

因此，中国经济增速或许处于放缓的时代，但对于中国的资本市场而言反而是最好的时代，当前就是投资中国的历史性机会！

海通荀玉根：现在是牛市孕育准备期

本次股市抢跑的逻辑主要源自政策红利。我们在《当前中国对比1980年代美国系列》中分析过，过去40年我国融资方式以银行信贷的间接融资为主，助推了工业化，目前我国将更像1980年代初的美国，将大力发展第三产业尤其是科技等新兴产业，需要大力发展股权融资代表的直接融资。近期的政治局会议的定调预示着，我国将进入股权融资大时代，大的制度红利助推市场提前见底。

牛市第一阶段盈利还在回落，但政策偏暖，流动性改善推动估值修复，这种修复往往体现为市场普涨轮涨，价值搭台，成长唱戏。然而，这个阶段市场上涨因为缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤。

回顾本轮行情，1月4日至今上证综指最大涨幅已达到23%，过去几次牛市孕育准备期上证综指最大涨幅22~26%。2月单月上证综指上涨14%，历史上上证综指单月涨幅达到14%的月份均处在牛市第二、第三阶段。牛市孕育准备期，轮涨普涨特征明显，涨幅较小的板块相对安全，我们前期推荐的长三角一体化主题，相关公司偏向周期，前期涨幅较小。

国泰君安李少君：关注周期板块

回顾2月的资金变化，沪深港通的北上资金净流入603.92亿元；两融净流入765亿元，产业资本宣告减持299亿元；公募基金的仓位先升后降。整体而言，增量资金贡献在北上资金和个人，犹豫后退的是产业资本和基金，而前者对于短期盈利的耐受程度较高，在海外资金流入确定性增加、赚钱效应正反馈下，无盈利的估值复苏或可持续。

具体如下：

据中国结算，2月18日至22日新增投资者31.61万人，环比大涨53%。尽管绝对数上较2015年峰值的164.44万人不到20%，但创下2018年4月来的周度新高，热度显著提升。从两融余额来看，2月25日环比增加188.4亿元，创下2015年12月以来的新高，且本周相较2月22日两融规模上升394亿元，形态类似2014年年中。

根据基金净值表现与市场收益率拟合回归方程粗略模拟，股票型基金整体在春节后第一周加仓，年后第二周维持，第三周减仓。

目前，北上资金流入趋势愈发强劲。2019年1月，北上资金净流入达606.88亿元（22个交易日），已达去年全年的20.6%。2019年2月，北上资金净流入603.92亿元（15个交易日），资金加速流入。

从配置结构上来看，建议重视结构的选择，推荐风险溢价回落敏感的科技成长板块；受益市场活跃度显著提升及金融供给侧改革逻辑，推荐券商板块；据货币向信用有效传导的预期，推荐经济复苏受益显著的周期板块。