全球最赚钱高铁启动A股IPO 面临股东回报和消费者服务双重压力

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被誉为“全球最赚钱”的京沪高铁终于公开了上市时间表。中国铁路总公司（以下简称中铁总）2月26日下午披露，控股企业京沪高速铁路股份有限公司（以下简称京沪高铁公司）正式启动A股上市工作，有望于2019年内完成辅导验收。

俗话说，“火车一响，黄金万两”。连接京津冀和长三角两大经济区的京沪高速，至少在2015年摆脱了亏损，如今已连续盈利超过三年。

《每日经济新闻》记者根据公开的财务数据计算，京沪高铁平均每张票盈利约70元。

“京沪高铁上市主要的意义还是在于吸取社会资本，给铁路公司的混改树立样板。”同济大学铁道与城市轨道交通研究院孙章教授向《每日经济新闻》记者表示。

上市之后，京沪高铁高铁面临着股东回报与乘客服务双重压力。多位分析人士指出，受制于与航空公司的性价比竞争，京沪高铁上调票价的可能性不高，或许会使京沪高铁在开展多元业务上更加积极。

将成为铁总混改样本

京沪高铁公司拟上市的消息传言已久，最近半年尤甚，事实证明消息并非毫无根据。根据中国证券监督管理委员会北京监管局网站2月26日刊登的京沪高铁公司上市辅导备案表，中信建投为京沪高铁公司的上市辅导机构，两方于2018年10月22日就签署了相关辅导协议。

所在线路人口稠密、经济发达，京沪高铁常“一票难求”，被认为是中铁总手中最赚钱、最优质的资产。中铁总披露，京沪高铁自2011年6月30日开通运营以来，已安全运送旅客9.4亿人次。

启信宝显示，京沪高铁公司共有11个股东，其中中国铁路投资有限公司持股51.73%，平安资产管理有限责任公司持股13.9%，全国社会保障基金理事会持股8.7%，是京沪高铁公司的前三大股东。

据《每日经济新闻》2018年11月报道，京沪高铁自2015年扭亏为盈，2017年利润达127.16亿元，按照公开披露的京沪高铁2017年客运量1.8亿人次计算，平均每张票盈利70元左右。

另外，京沪高铁公司于2016年首次实现股利分红，其中“小股东”河北建投交通投资有限责任公司2016年分得0.06亿元，2017年分得0.57亿元；天津铁路建设投资控股（集团）有限公司2016年分得约0.12亿元，2017年分得1.2亿元。

中铁总方面表示，全面启动京沪高速铁路股份有限公司上市工作，是铁路总公司积极推进国铁企业股份制改造的重要举措之一，是大力发展混合所有制经济、促进铁路企业资本结构优化调整的具体行动。有利于通过资本市场优化资源配置，实现铁路运输主业资本扩张、高效发展等。

“比如负债太高，可以将优质的资产组织起来吸取资本，然后采取债转股，这对今后中铁总的混改是个样本。”孙章认为，上市后，京沪高铁公司不仅可以为未来的铁路线路建设开拓资金来源，也可以促进消化不良资产。

双重压力下的市场化举措

公开资料显示，京沪高铁自2008年4月开始建设，总投资额2209亿元。2008年，京沪高铁公司时任董事长蔡庆华曾对媒体表示，公司的投资回报周期“根据原来计算的时间14年左右可以还本付息完全解决”，随着票价未来的浮动，回收期可能会缩短。

根据《新华视点》的报道，中铁总总经理陆东福今年1月2日表示，今后铁路部门将探索构建灵活可控的高铁票价调整机制，深化一日一价、一车一价可行性研究并择机试点。

铁路内部人士表示，灵活调整意味着不仅是“一日一价”，未来高峰时段和非高峰时段高铁票价也有望“同日不同价”，让票价更加灵活。

上市后，京沪高铁公司面临着要求“更多股东回报”的上市公司投资者，这是否会促使京沪高铁上调票价？

“京沪高铁虽然在京沪之间的高铁线路具有独占性，但并不是没有竞争对手，京沪线的距离恰恰是高铁和航空竞争最激烈的市场。因此如果京沪高铁为了追求收益而降低品质，那么很多高铁消费者会回头选择航空出行。”香颂资本执行董事沈萌向《每日经济新闻》记者表示。

孙章也认为上市不会影响京沪高铁的票价浮动。在他看来，虽然京沪高铁目前趋于饱和，有涨价的空间，但高铁与航空的博弈点在于性价比，如果高铁票价太高，消费者就会“用脚投票”。

上调票价有阻力，上市后又增加了股东回报方面的压力，京沪高铁公司虽然坐拥“全球最赚钱高铁”，但也将面对更加复杂的挑战。“目前京沪高铁还有很多营收潜力可挖，也有很多周边业务可以拓展。”沈萌表示，理论上，上市会让企业更透明更规范更积极，京沪高铁公司可能会采取更加积极的市场举措。

值得一提的是，高铁多元业务的开展已有试水。2017年起，中铁总在部分高铁及动车线路推出外卖点餐服务。2018年“双十一”电商黄金周运输首日，高铁装运电商货物201.6吨，收入81.7万元，收入同比增长31.8％，同时中铁总适时推出复兴号快递专用车厢、铁路生鲜冷链快递等服务新产品，挖掘了复兴号列车服务快递物流市场新潜能。