美联储动向雾里看花 鲍威尔国会证词成关键

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近段时间以来，全球股市普遍上涨，美联储的一举一动更成为市场关注的焦点。本周，美联储主席鲍威尔将在参众两院作证，势必会给市场带来影响。

在近日递交美国国会的半年度货币政策报告中，美联储重申将在未来利率政策调整方面保持耐心，预计资产负债表的长期规模将“远超”本世纪金融危机前水平。美联储表示，联邦基金利率现在处于长期中性区间的下端。去年底美国消费者支出和企业投资的势头已经开始减弱，通胀升势平平，这些都要求美联储对加息要持耐心的态度，今后加息的时点和幅度将取决于未来出炉的经济数据。

按照去年12月美联储公布的最新经济展望，2018年美国GDP增速预期中位数为3%，远高于2017年的2.2%。不过，今年1月美联储货币政策会议立场被市场称为“惊天逆转”，会后声明自2015年启动加息以来首次删除了对“未来进一步加息”的描述，还明确表示对加息有耐心。此外，1月份货币政策会议纪要显示，多数美联储官员倾向于在今年年底前结束资产负债表缩减计划，并尽早公布具体计划。

本周，美联储主席鲍威尔将在参众两院作证，阐述货币政策报告。在此之前，美联储多位官员已经表态。近日，美联储副主席和“三把手”纽约联储主席，以及多位地区联储主席相继发言，详细评价了影响美国货币决策的通胀走势，并敦促美联储在今年重新审议官方通胀目标的框架，不排除作出相应更改。

美联储副主席克拉里达表示，美联储正围绕政策框架启动理事会层面的评估工作。今年美联储的各级机构将邀请外部经济学家和市场参与者“畅所欲言”，框架评估的议题包括美债收益率曲线控制和平均通胀目标。如有必要，美联储将围绕宽松政策考虑新的工具，相应的决定在2020年上半年公布。从2018年初开始，不少美联储官员都建议调整通胀目标框架，他们认为美联储可能需要一种新的工具来应对下一次经济衰退，因为预计利率普遍将比过去低。亚特兰大联储主席Raphael Bostic曾表示，美联储可以取消2%的通胀目标，转而用物价水平目标作为新的框架。

花旗银行美国利率政策主管马塔伊认为，随着经济增长面临的内外部风险继续累积，美联储希望确保紧缩政策不会影响金融环境以及经济状况。

受美联储在年初“放鸽”影响，今年以来年美股已从去年年底的暴跌中强势反弹，标普500指数更是在1月创下自1987年以来最大的月度涨幅。截至上周五，美股道指累计上涨11.5%，纳斯达克指数上涨13.4%。与此同时，高盛的数据显示，截至1月30日美股空头净额占标普500指数成份股总市值比例为1.7%，正处于自2007年以来的最低水平。摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou认为，这一波反弹正是去年12月的做空力量退出，为今年一季度的股市打开了一扇机会之窗，市场都在预期美联储对市场压力作出反应并在3月放弃加息。

伦敦研究机构Medley Global总经理Ben Emons预计，今年全球利率可能会降至1%左右。尤其是在通胀温和的情势下，利率走低的概率已越来越高。此外，全球央行已经对美联储释放出的信号作出反应，不仅停止加息，甚至可能重新启动量化宽松政策。

证券时报 吴家明