老虎证券递交美股IPO招股书，小米和盈透证券参股，与富途证券有何不同？

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美国东部时间2月22日（北京时间2月23日），互联网券商老虎证券正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交了招股书，拟进行首次公开募股（IPO）。此次IPO主承销商为德银、花旗，公司拟在纳斯达克挂牌，计划交易代码为“TIGR”。

小米和盈透证券合计持股比例21.8%

老虎证券成立于2014年，旨在通过金融科技提高每个人的投资效率；其创始人巫天华曾在网易工作八年。公司自主研发的交易平台Tiger Trade面向投资者提供全面的证券经纪和增值服务，包括美股、港股、A股（沪港通/深港通）等全球主要市场的股票交易下单与执行，以及保证金融资、资产管理、量化交易API、账户管理、投资者教育、社区讨论等服务。招股书披露，目前老虎证券已取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可。投资者可以通过一个账户一笔钱，投资美股、港股、英股、A股四大市场，满足投资者对多元化的投资产品和工具的需求。目前老虎证券在美国、新西兰、新加坡、中国等国家和地区设有办公室。截至2018年12月31日，公司在全球拥有员工约446人，其中研发199人，占比44.6%。

火山君（微信公众号：huoshan5188）发现，招股书显示，过去三年，老虎证券在交易量上增长超过6倍。2018年，老虎证券全年交易规模为1192亿美元，而2017年及2016年的交易规模分别约为633亿美元、163亿美元。其市场占有率主要集中在美国，根据艾瑞咨询数据显示，在服务全球华人投资者的互联网券商中，2017年老虎证券美股交易量份额约为58.4%。

截至2018年12月31日，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万；其个人客户中有71.5%在35岁以下，超过86.6%年收入超过4万美元。

2018年，老虎证券实现总收入3356.0万美元，同比增长98%；2016、2017年这一数据分别为547.6万美元、1694.9万美元。2018年，公司基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1008.9万美元。

目前，公司收入主要来自交易佣金、融资服务费、投资收益、利息和其他收入。2018年，交易佣金收入为2604.3万美元，占比约77.6%，融资服务费收入为644.2万美元，占比约19.2%。

本次IPO前，老虎证券曾经经历过天使轮和A、B、C三轮融资。C轮融资后，老虎证券的投后估值达到10.6亿美元。

目前公司的主要股东如下：

创始人巫天华通过sky fintech holding limited持股为18.9%，拥有70%的投票权；

小米通过People Better Limited持有公司14.1%的股权，拥有5.2%的投票权；

唐彬森通过tigerex holding limited持股12.4%，拥有4.6%的投票权；

美国最大互联网券商盈透证券（IB global invertments LLC）占股7.7%，有2.9%投票权；

Jager Fintech holding limited持有7%的股权，及2.6%的投票权。

对比：老虎和富途各有千秋

而老虎证券提交招股书亦让市场联想到去年年底提交美股招股书的富途证券。两者虽然同是互联网券商，但火山君（微信公众号：huoshan5188）经过对比后发现，两者之间有相同之处，同时也有很大差异。

“基因”上来说，老虎证券创始人巫天华出身网易，而富途证券创始人李华曾是腾讯第18号员工。

股东而言，如上所述，老虎证券股东中，小米持有14.1%的股份，盈透证券占股比例为7.7%；富途证券股东中，腾讯持股为38.2%，此外，经纬和红杉各自持股比例为6.1%和4%。

牌照信息来看，目前老虎证券取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可，能交易美股、港股、英股和A股。富途证券为港股美股全牌照集团公司，可交易美股、港股和A股。

用户方面，截至2018年年末，老虎证券的注册用户158万，富途的注册用户为560万。但两者开户用户差不多，均为50.2万。入金客户上，老虎为8.2万，富途为13.3万。2018年两者交易量在伯仲之间——老虎证券2018年全年交易量（Trading volume）为1192亿美元，富途证券2018年全年交易量为1158亿美元。

募集资金主要有四项用途

老虎证券、富途证券等互联网券商兴起并赴美上市，在业内亦引起了不小反响。它们虽然规模上尚未能和内地龙头券商抗衡，但各自走出了差异化发展道路。而互联网券商一步步发展壮大与佣金制度的市场化、计算机及互联网技术的发展等因素也紧密相连。

在美国，互联网券商已经相当成熟。根据公开资料，目前美国的主要互联网券商有盈透证券（IB）、E-trade等。盈透证券即老虎证券的持股股东之一。它是全球最大的互联网券商，并在纳斯达克上市，其市值超过230亿美元，市盈率约为35倍；它的估值高于高盛等传统华尔街投行。

盈透证券获得较传统投行更高估值与“在线经纪业务”(online brokerage)市场规模的持续攀升有关。据艾瑞咨询报告指出，2017年，美国证券交易中“在线经纪业务”的市场规模达到5.4万亿美元，2018年全年则有望达到6.8万亿美元，增长率达26%。

老虎证券招股书显示，本次IPO的募集资金主要有以下四项：

第一，一般公司用途：包括产品投资以及技术研发、销售和市场活动、技术基础设施、资本支出和其他一般行政事项。

第二，在更多地区和市场申请经营许可，扩大客户基础，更好地为他们提供全球投资产品。

第三，根据新西兰交易所等其他监管机构要求补充资本金以符合资本充足率要求。

第四，择机进行投资，但目前尚无具体项目。