中信证券：化肥或开启涨价周期 看好磷肥、钾肥龙头

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中信证券今日发文称，全球主要农产品玉米、小麦、大米的供需格局不断改善，库存消费比、产需结余出现回落，加之原油价格回暖对农产品价格形成支撑，预计未来农产品价格有望上行。我们判断未来化肥价格有望跟随农产品价格的回暖进入上升通道，在长周期内实现涨价。

化肥行业已逐步进入成熟期，行业规模增速降低趋缓，近10年增速中枢维持2%，预计未来仍将保持低速稳增趋势。目前全球亩均化肥用量仍显著低于巴西、美国、中国等主要农业生产国，未来随着全球农业生产发展，预计全球化肥使用规模仍存在增长空间。

预计未来5年全球磷矿供给稳增，东亚等区域由于受到中国环保因素的影响或出现供应紧张；受益于磷需求持续增加，全球磷供需格局已降至近10年的底部，大概率带动磷铵价格上涨。全球钾盐供需保持紧平衡，预计未来供给增量有限；国内钾肥开工率维持高位，库存水平位于历史低位，看好未来钾肥价格涨价预期。

中信证券建议，考虑到农产品价格有望回暖从而带动化肥价格上行，我们看好涨价弹性更大的磷肥、钾肥行业；叠加行业供需预计维持紧平衡，磷铵、氯化钾有望开启涨价周期。