互联网娱乐第一股猫眼娱乐除夕挂牌港交所，腾讯美团加持，为何首日还是破发

锵锵锵……随着几声鸣锣，趁着港交所2月4日除夕开半日市的时机，猫眼娱乐CEO郑志昊及管理团队，将猫眼娱乐送上了资本市场，股票代码1896.HK。

猫眼娱乐此次IPO全球发行1.32亿股，发行价14.8港元/股，募集资金18.24亿港元，基石投资者包括IMAX China Holding、小米旗下的Green Better和Prestige of the Sun等。

券商中国记者注意到，作为互联网娱乐第一股的猫眼娱乐，由于抢夺市场增加用户激励开支等，2018年前三季度亏损同比扩大至1.42亿元。

同时，与小米科技、美团点评等新经济企业类似，都遭遇了上市后表现不如人意的情况，猫眼娱乐在上市第一天就宣告破发，以14.82港元/股开盘，以14.64港元/股收盘，跌1.08%，总市值164亿港元。

“我们不必关注资本市场短期波动，坚持做正确的事情，为用户和行业提供更好的产品和服务，坚定的助力行业成长，坚定与伙伴们共同成长。”猫眼娱乐CEO郑志昊在致猫眼员工的信中表示。

2018前三季抢市场亏损至1.42亿

随着消费升级的持续，中国娱乐产业保持高速增长，市场规模位居世界第二。

据艾瑞咨询报告，中国娱乐市场规模在2017年达到12830亿元，预计于2022年进一步增至32138亿元，相当于自2017年起按复合年增长率20.2%增长，超过该行业的全球增速。

受益于上述背景环境，身处其中的猫眼娱乐近年来发展较快。猫眼娱乐主要提供在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务及广告服务等。

数据显示，2015年~2017年，猫眼娱乐的营业收入从5.97亿元增长至25.48亿元，复合年增长率达到106.6%，截至2018年前三季度，营业收入30.62亿元，同比增长99.6%，其中，在线票务服务占据营业收入的90%以上。

不过，猫眼娱乐于在线电影票务行业也面临激烈的竞争，主要竞争者包括淘票票和百度糯米等，为了抢夺更多的市场，猫眼娱乐不惜重金掀起用户争夺战。

券商中国记者注意到，斥资补贴用户以抢夺市场，导致猫眼娱乐增收不增利，出现亏损扩大迹象，2018年猫眼娱乐前三季度净利润亏损1.42亿元，而2017年前三季度的亏损8290万元。

猫眼娱乐解释，亏损主要是为应对市场竞争及控股市场领导地位，在2018年农历新年前后增加了使用用户的激励措施所致。

数据显示，在猫眼娱乐的销售及营销开支明细中，营销及推广开支占据大头，2018年前三季度达到15.82亿元，而2017年前三季度同期为8.4亿元，同比大幅增加，而这营销及推广开支中，主要为“用户激励”，即俗称的烧钱补贴用户。

市场份额坐稳第一

券商中国记者注意到，猫眼娱乐短期内亏损大幅扩大，用资金刺激和激励用户，确实巩固了其市场领导地位，尤其在2018年上升较为明显。

艾瑞咨询报告数据显示，2015年、2016年、2017年及截至2018年9月末，按中国在线售出的电影票总交易额统计，猫眼娱乐是最大的市场参与者，市场份额分别为44.6%、41.9%、47.1%和61.3%。

截至2018年前三季度，猫眼娱乐平均月度活跃用户达到1.346亿，以61.3%的交易市场份额位居行业第一。在线电影票务服务总交易额由2017年前三季度的149.41亿元，大幅增长至2018年前三季度的256.25亿元。

对于IPO募集资金未来用途，猫眼娱乐披露，30%将用于提升综合平台实力提供资金，拓展用户群并提升其参与度以及加强线下资源，更好为用户及业务合作伙伴服务；30%将用于研发以及技术建设，以提升技术及数据分析实力；30%将用于拓展业务运营及寻找潜在的投资，包括收购欢喜传媒少数股东权益等。

腾讯、美团和光线传媒加持

猫眼娱乐能持续占据在线电影票务领域头把交椅，与其主要股东光线传媒、腾讯以及美团的支持尤其是导流的支持离不开。

从历史沿革来说，猫眼娱乐于2012年上线，最初由美团公司内部孵化而来，2016年，猫眼娱乐从美团点评剥离，引入光线传媒作为战略投资者。

招股书显示，光线传媒及其关联方为第一大股东，持股比例为48.8%、腾讯及旗下公司持股16.27%、美团点评持股8.56%。

券商中国记者注意到，上述三家股东不但是猫眼的主要股东，还是其重要的战略合作伙伴，尤其是在用户导流和影视资源获得方面有极大便利。

招股书披露，猫眼娱乐于2017年9月与腾讯确立战略合作关系，猫眼娱乐拥有与腾讯优先合作的权利，用户可通过微信的多个功能界面使用猫眼娱乐服务，包括微信支付及微信小程序，而且享有电影、现场表演及体育赛事的独家导流权利。

猫眼娱乐表示，相信与腾讯的合作关系可以拓展用户群，获得行业资源上的支持，提升大数据能力。

猫眼娱乐第二大战略合作伙伴为美团点评，于2016年5月与美团点评确立战略合作关系，美团的应用程序及大众点评应用程序上的娱乐票务及娱乐服务的独家业务合作伙伴，而光线传媒在影片资源等方面与猫眼娱乐也有合作。

在平均月活跃用户数上，截至2018年9月30日，猫眼娱乐自有App来源为680万，来自微信及QQ和美团及大众点评的用户分别为5560万和7220万。

值的注意的是，作为互联网娱乐第一股的猫眼娱乐，也请来了两位娱乐大咖做独立董事，一位是爱奇艺首席内容官、参加综艺节目《奇葩说》的马东，另一位是自媒体视频脱口秀《罗辑思维》主讲人罗振宇，据可查询资料，罗振宇没有担任过其他上市公司的任何董事职务。

附：猫眼CEO郑志昊致猫眼员工的一封信

券商中国 胡飞军