二师兄对不起，咱饲料买不起 雏鹰农牧预亏数十亿“猪事不顺”

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前有獐子岛（002069，SZ）的扇贝离奇跑路，如今又有雏鹰农牧（002477，SZ）饿死生猪，上市公司业绩亏损的猎奇原因再度刷新了投资者的认知。

1月30日晚，A股市场继续爆雷声阵阵，人称“养猪第一股”的雏鹰农牧也未能幸免而大幅下修业绩。公告显示，公司此前预计2018年度净利润变动区间为亏损15亿~17亿元，修正后预计亏损29亿~33亿元。

亏损数字几近翻倍，其背后的重要原因之一更是让人大跌眼镜：受到资金紧张的影响，雏鹰农牧竟然因缺钱而饲料喂得不及时，活活饿死了一批生猪。雪上加霜的是，猪周期等因素也导致公司的利润明显降低。

不少投资者恐怕还记得，“二师兄”在面临被饿死命运之前，还曾被公司拿去偿债：为缓解债务问题，去年11月，雏鹰农牧与多位债权人达成过“肉偿”协议。

从“以肉偿债”到“饿死生猪”

1月30日晚，一纸业绩下调公告再度将雏鹰农牧的经营难题摆在人们眼前。自去年6月财务风波接连爆发以来，眼下的雏鹰农牧正经历着上市来最艰难的一段时光。

2018年11月5日，雏鹰农牧发布公告称，2018年度第一期超短期融资券应于11月5日兑付本息5.28亿元，而公司未能按照约定筹措足额偿债资金。

重压之下，“还钱”对于雏鹰农牧来说刻不容缓。为此，当时的雏鹰农牧上演了一出“以肉偿债”的戏码，着实成为资本市场中的一桩新鲜事。

据雏鹰农牧11月中旬发布的债务事项进展公告，公司计划调整其所涉债务的支付方式：对部分本金主要以货币资金方式延期支付，而利息全部以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付。

《每日经济新闻》记者梳理发现，雏鹰农牧旗下囊括多款高端肉制品，其中包括几款标价在万元左右的发酵火腿产品。

“以肉偿债”的故事刚刚告一段落，围绕雏鹰农牧的坏消息却并未就此停止，另一桩蹊跷事再次将雏鹰农牧推向风口浪尖。

雏鹰农牧披露，由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期，叠加其它因素影响，公司较前次预测相比减少利润3.91亿元。

也就是说，大名鼎鼎的“生猪第一股”资金紧张到了不能及时喂饲料，而活活饿死生猪的境地。

当然这不是业绩预测变动的最大原因，公司披露，由于养殖成本高于销售价格、盈利能力及融资能力受影响等原因，导致资产减值超过7亿元；此外，公司产生近1亿元的计提商誉减值。不过，对这些“共同问题”，记者这里就不详表了。

雏鹰农牧的高端发酵火腿售价很高，难怪可以肉偿债务。图片来源：京东商城截图

雏鹰折翅：从白手起家到断臂求生

如果是30年前，一腔热血投身养殖行业的侯建芳能否想到自己一手创办的公司，处境竟会如此尴尬。

1988年，连续三次高考落榜的侯建芳在家乡河南开始了自己的创业经历。彼时的侯建芳拿着到处借来的200元钱开始了养鸡生涯，几年后，侯建芳开始将产业拓展至生猪养殖领域。

2003年，雏鹰农牧的前身——河南雏鹰禽业发展有限公司成立。根据《财经天下周刊》的报道，在2016年胡润百富榜上，侯建芳家族一度以85亿元财富位居第398名。

高速发展的雏鹰农牧虽风光一时，但此前的一些经营策略，或许早已为如今的种种困难埋下伏笔。

《每日经济新闻》记者梳理发现，以“公司+基地+农户”和工厂化养殖并举的“雏鹰模式”，一直为雏鹰农牧津津乐道，可这也成为它债台高筑的重要原因。

2015年5月，雏鹰农牧开始进行轻资产转型，以合作社作为养殖场的投资主体，公司只负责供应仔猪、饲料、屠宰和销售业务。

但在真正的合作模式中，雏鹰农牧却要为合作社的融资提供信用担保，并向金融机构缴纳30%~50%的保证金，表面上是轻资产运营，实则加重了雏鹰农牧的资金负担。

此外，雏鹰农牧还涉足多个产业的投资。据记者不完全梳理，雏鹰农牧当前的长期股权投资范围共涉及基金管理、通讯设备、能源开发等多个领域。

买买买的扩张行为不仅再度增加了公司的资金风险，也导致了侯建芳的股权高比例质押。截至2018年末，侯建芳直接持有的雏鹰农牧股份占公司总股本的40.20%，而累计已质押的持股占到了公司总股本的39.66%，质押比例高达98.65%。雏鹰农牧曾在去年2月时回复投资者称，侯建芳股份质押的用途主要是为公司融资提供担保和个人融资。

在这种背景下，雏鹰农牧似乎已经开始谋划自救。2018年三季报中，雏鹰农牧曾表示为了解决公司资金紧张，第四季度拟“断臂求生”处置部分资产。但截至目前，这一计划还没有具体进展披露。

1月31日上午，记者联系雏鹰农牧方面但未获回应。外界唯一能猜测的是，随着公司财务情况的持续恶化，这只雏鹰的再展翅似乎也变得愈发艰难。