首发告捷 一季度地方债料供需两旺

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1月21日，2019年地方债发行正式拉开序幕，首发的10年期新疆债表现不俗，投标倍数达十余倍。数据显示，本周地方债计划发行规模已破千亿。机构人士称，当前地方债具备性价比，有望延续2018年8月以来供需两旺的格局。

新疆债首发表现不俗

1月21日，新疆维吾尔自治区人民政府通过财政部政府债券发行系统发行了2019年自治区政府一般债券(一期)，拉开了2019年地方债发行的序幕。

本期新疆债期限10年，计划发行100亿元。发行人于招标前披露，本期债券利率招标区间为3.11%-3.72%。其中，招标利率下限为公告前5日10年期中债10年期国债到期收益率的算术均值。

招标完成后，新疆财政厅公告，本期10年期债券票面利率为3.5%，实际发行100亿元。有市场人士透露，本期新疆债投标倍数达16.76倍，投资者踊跃参与，需求十分旺盛。同日，中国农业发展银行招标发行的3年期和5年期增发债券，投标倍数分别为3.97、3.5。

供需两旺料将延续

2019年地方债继续扩容趋势明朗，发行时点较往年大大提前。从已有信息看，除新疆以外，河南、福建、山东、河北、天津、青岛等地也将在1月下旬发行地方债，计划发行总额已达到1352.57亿元。地方债高频率、大规模发行的确带来了一定的供给压力，但不少机构认为，今年地方债发行将有望延续供需两旺的特征。21日，新疆债的火爆发行就开了一个好头。

值得一提的是，本期新疆债发行利率较招标下限高40bp，延续了2018年8月以来地方债定价的“惯例”。中金公司研报称，由于地方债几乎不存在信用风险，加上投资地方债一般可形成存款，占用的风险权重也较低，收益率显著高于国债和政金债，对银行而言性价比很高；2018年8月15日后几乎所有地方债发行利率都上浮40bp以上，尤其是原本上浮利率较低的经济发达省份，发行利率大幅提高，投资者认购火爆。

“从2018年8月下旬开始，地方债投标倍数普遍达到十几倍甚至几十倍，投资者参与基本靠抢。”一位市场人士称，2018年三季度地方债需求火爆，尽管发行安排相当集中，仍被一抢而光，乃至于2018年10月地方债发行减少后，不少机构只能从二级市场上买入，推动地方债二级市场利率出现一波明显的下行。

有机构指出，当前“缺资产”的现象较为明显，地方债票息高、免税且几无信用风险，对投资者仍具有很强吸引力。2018年三季度以来，不光是商业银行，保险、券商、广义基金等机构均加大对地方债配置力度，地方债在供给增加的同时，需求也在增多，形成供需双向扩容的良性格局。

中国证券报 张勤峰