带量采购正式落地 机构频频抄底医药股

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1月17日，国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》，对国家组织药品集中采购和使用试点工作作出部署，选择“4+7”城市开展试点工作，这意味着国家集采试点将进入落地执行阶段。

随着大消费板的轮动，上周医药板块表现活跃，特别是上周五，仿制药、抗癌、免疫治疗等细分板块涨幅居前，恩华药业、华海药业、九典制药、贝达药业等强势涨停。业界分析认为，此前医药板块频繁遭遇“黑天鹅”，经过大幅回调之后，当前估值水平已充分反映了市场悲观预期，从国家版文件来看，并未出现边际负面因素。随着业绩密集披露期即将到来，结构性的板块机会有望复苏。

深股通频频出手医药股

医药板块在第一批带量采购试点结果出炉后，由于降价幅度超出市场预期，经历了一轮深度调整，目前相对估值和行业溢价率均处于历史低位。

上周以来，通达信医药板块指数（880400）反弹3.03%，上周五更是走出了整体性行情，仿制药、抗癌、免疫治疗等细分板块涨幅均超过2.5%。仿制药细分板块表现最为出色，恩华药业、华海药业双双涨停，人福医药、海正药业、华润双鹤、乐普医疗、科伦药业、长春高新等涨幅超过4%。此外，抗癌、免疫治疗等细分板块的片仔癀、誉衡药业、复星医药、银河生物、海普瑞等也有颇为亮眼的走势。

交易所公开信息显示，深股通、机构对医药股青睐有加，近期频频出手。深股通居于恩华药业上周五龙虎榜的买一席位，大手买入3811万元，净买入额为2445万元。买方榜上还有两家机构携手买入该股2143万元。不过，也有三家机构当日卖出该股，累计卖出额为1567万元。深股通上周五还现身于贝达药业的买二席位，净买入721万元，还有一家机构也买入525万元。而其卖一席位也是机构，抛出1364万元。

消息面上，1月17日，国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》，意味着带量采购在国家层面的落实。东莞证券认为，本次文件作为4+7城市带量采购的正式版，标志着带量采购的真正落地。试点方案的整体内容与之前12月27日药监局发布的配套文件并无明显差异，从国办层次再次明确了带量采购的改革目的以及基本思路，对细化的要求做了更加全面的规定，从多方面保证带量采购的执行落地。

此外，日前国家卫健委公布2019年医药10大重点工作，表示2019年卫生健康重点工作包括十个方面内容，包括：推进健康中国建设、整合医疗卫生资源、“三医”联动改革、构建更加成熟定型的分级诊疗制度、实施健康扶贫工程、做好重大疾病防控和公共卫生工作、促进人口均衡发展与健康老龄化、推动中医药振兴发展、加强卫生健康人才队伍建设、推动卫生健康治理体系和治理能力现代化。

把握板块结构机会

医药板块在2018年经历了跌宕起伏的一年。上半年逆市上涨，但到了下半年，随着疫苗事件的爆发和带量采购推出，医药板块经历了一轮深度估值下探。平安证券认为，经过前期调整，市场已经基本反映了带量采购对行业生态的冲击，建议投资者自下而上精选细分领域和个股，寻求具有更深护城河的高景气细分领域龙头。

同花顺统计显示，在医药生物板块的295只个股中，去年累计跌幅超30%的有154只，占比超过52%。其中33只股价被腰斩，千山药机、华仁药业、华大基因、恒康医疗等去年跌幅超过70%。从估值上看，板块中目前有105只个股动态市盈率在20倍以下（包括20倍），占比约为36%。新和成、辅仁药业、瑞康医药、金达威等个股的动态市盈率不足10倍。国海证券表示，纵向对比近十年板块估值，相对估值和行业溢价率均处于历史低位，市场已逐步反映了带量采购等系列政策的影响。国信证券也认为，医药板块当前估值水平已充分反映了市场悲观预期，随着国家产业升级政策落实、产业集中度提升和国产创新药、创新医疗器械产品上市和业绩兑现，创新药和细分领域龙头存在估值修复机会。

上周大消费板块轮流表现，医药股也开启集体上涨模式，华东医药、九典制药、葵花药业、乐普医疗等上周累计涨幅超过10%。

国海证券分析师胡博新表示，2019年政策方向不会变化，目前仍在探索执行期，业绩影响方面，需要考虑一致性评价和试点品种纳入的进度，可能需要2~3年的时间才充分反应，但在接下来的财报季，医药板块内不受政策影响的领域，将逐渐见证业绩趋势变化，同时伴随更多创新药上市，结构机会将更加突出，建议理性看待当前整体的政策影响，把握行业结构机会。

民生证券也认为，2019年上半年或无板块整体性机会，需着重个股挖掘。其表示，短期内行业不会因为25个品种的带量采购出现业绩快速下行，2018年至今的板块表现仍为估值持续调整驱动。从业绩角度来看，基于2018年上半年医药公司业绩的高基数，预计今年上半年，板块基本面不会有明显的靓丽表现。结合估值和业绩来看，短期内出现板块整体性机会的概率较低，细分领域的个股机会将成为主要方向。