3个月增持15%股份 “牛散”章建平看好海利生物什么

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2018年10月15日，岳父方德基增持海利生物（603718，SH）13.2万股股份，章建平及其一致行动人持股比例首次超过5%，达5.0007%；2018年11月1日，章建平及妻子分别增持19万股和240万股，持股比例增至10.37%；今年1月8日增持后，章建平及其一致行动人累计持股比例达15.37%。

“牛散”章建平看好海利生物什么？

实际上，《每日经济新闻》记者梳理发现，海利生物去年前三季度业绩并不理想，且其募投项目现已两度延期。面对全国猪价下跌、相关政策调整，加之公司内部产能缩减，海利生物似乎面对着不小的压力。

去年前三季度营收、净利双降

海利生物2018年半年报显示，公司是一家专业化兽用生物制品生产企业，主要产品有畜用和禽用疫苗，以猪用疫苗为主，基本涵盖猪用所涉及的全部疫苗品种。事实上，动物疫苗产品在公司业务中占据绝对地位。在2017年海利生物的营收结构中，动物疫苗产品实现营收3.03亿元，贡献了99.81%的主营收入。不过，这一营收数字较上年同期下滑11.72%。

同时，2017年海利生物兽用生物产品的生产量和销售量比上年分别下降30.72%和39.03%。公司在2017年年报中将此归因于2017年1月1日起国家对猪瘟和高致病性猪蓝耳病两种疫病取消强制免疫，报告期内政府采购营业收入同比下降85%。

事实上，海利生物的主要销售模式为普通销售和政府采购，受上述政策的影响，公司通过政府采购的营收占比从2016年的15.40%下降至2.55%。此外，公司在财报中作了风险提示，称政府政策的调整均给新药的研发及产业化增加了新的挑战。

除了国内政策，国际环境同样对公司产生较大影响。海利生物前不久在投资者互动平台上表示，非洲猪瘟目前在全球范围内暂未有有效预防的疫苗产品面世，公司将对非洲猪瘟疫情的发展保持高度关注，并加大对此种病毒疫苗产品的研发力度。

事实上，受非洲猪瘟疫情的影响，市场对猪用疫苗及相关兽药的需求增大，A股兽药板块曾闻风而涨。同时，海利生物股价于去年二季度及四季度快速飙升。与之相对的是，海利生物去年前三季度的业绩表现并不理想。

2018年三季报显示，去年1~9月，公司营业收入同比下滑17.93%至1.96亿元，归母净利润同比下滑44.56%至4649.16万元，扣非归母净利润同比下滑42.53%至4136.79万元，经营活动产生的净现金流为负1432.5万元。

对此，今日（1月14日）下午，海利生物董秘办人士向《每日经济新闻》记者表示，公司业绩变动受到“猪周期”、国家政策等外部因素影响较大，但目前公司内部经营一切正常。募投项目当前进展顺利，预计将在2019年上半年按时完成。 

募投项目两度延期

值得注意的是，公司募集资金投资项目进展缓慢。相关公告显示，海利生物于2015年上市时募集资金4.8亿元，用于动物疫苗产业化技术改造项目、市场化技术服务体系项目及补充营运资金。2017年4月20日，动物疫苗产业化技术改造项目因工艺改变而延期；2018年4月26日，为满足未来将正式实施的《兽药生产质量管理规范（修订稿）》的要求，该项目再次延期。

对此，海利生物在2018年半年报中表示，从2017年四季度开始，公司母体的产能便面临极大的压力，其主要核心产品例如猪圆环疫苗基本处于“以产定销”的状态，公司业务拓展受到限制。

2018年半年报显示，海利生物实施募投项目“动物疫苗产业化技术改造项目”涉及公司活疫苗和灭活疫苗两大车间的停产改造，目前一期活疫苗车间胚毒活疫苗生产线、细胞毒活疫苗生产线通过动态GMP验收，细胞毒活疫苗悬浮培养生产线通过静态GMP验收。灭活苗车间将根据即将实行的新版GMP标准做进一步调整，预计在2019年上半年完成灭活疫苗悬浮生产线的建设。

此外，公司子公司杨凌金海生物技术有限公司（以下简称杨凌金海）仍处于市场开拓期，因此对合并报表的净利润仍是负面影响。相关财报数据显示，杨凌金海主要从事动物疫苗的研发、生产及销售。其2018年上半年实现营收1517.17万元，净亏损1715.67万元。

在市场开拓方面，海利生物与一家阿根廷公司合作生产的口蹄疫苗于2017年上市，其中口蹄疫O型、A型、亚洲1型三价灭活疫苗（OHM/02株+AKT-III株+Asia1KZ/03株）（悬浮培养工艺）获得兽药产品批准文号，该疫苗主要用于预防牛、羊O型、A型和亚洲1型口蹄疫，在政府采购招标中的12个省份中标。

海利生物董秘办人士表示，公司预期未来几年口蹄疫苗的市场需求将持续增长，公司的口蹄疫苗产品正处于推广阶段，预期市场良好。 

向人保领域拓展

值得一提的是，作为一家动物疫苗营收占比超99%的动保企业，海利生物正在寻求向人保行业的延伸。

2018年半年报显示，报告期内公司完成了对实控人张海明旗下上海捷门生物技术有限公司（以下简称捷门生物）的全资收购，捷门生物主要从事体外诊断试剂产品的研发、生产与销售。

公司股权投资信息显示，海利生物还全资投资了上海牧海生物科技有限公司（以下简称牧海生物）和上海冉裕科技合伙企业(有限合伙)（以下简称冉裕科技）。其中牧海生物主要从事生物科技领域的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让、电子商务，而冉裕科技则主要从事生物科技、信息科技、机械科技、软件科技、医药科技领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让、商务信息咨询、企业管理咨询、市场信息咨询与调查等。

此外，去年7月20日，公司公告称拟与药明生物（02269，HK）合作成立上海药明海德生物科技有限公司（已下简称药明海德），合资公司注册资本拟定为5亿元，其中药明生物透过其指定全资附属公司以现金方式出资3.5亿元，占合资公司注册资本的70%，海利生物以现金形式出资1.5亿元，占合资公司注册资本比例的30%。

公开资料显示，药明海德主要从事人用疫苗（包括癌症疫苗）的CDMO（合同定制研发生产）业务，并提供人用疫苗从概念到商业化生产全过程的发现、开发及生产“端到端”服务及解决方案平台。

去年12月19日，公司曾在投资者互动平台表示，药明生物和瑞士AC Immune同步发布新闻，两家达成相关独家战略合作，其中也明确了药明生物和海利生物合资成立的疫苗研发生产服务企业药明海德也将赋能AC Immune公司疫苗产品线探索中国市场。药明海德目前进展顺利，除AC Immune公司外，其他的相关业务也在积极推进中。

北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣向《每日经济新闻》记者分析称，当前动保行业内涉足人保的企业并不多见。“当前人用疫苗市场监管趋严，这一块的市场做起来不如前几年，做动物疫苗的公司开始做人用疫苗，不仅要考虑到市场的接受度，对研发技术要求也更高。不过，海利生物对人用疫苗的切入主要采取投资的方式，这样相对来说会合理一些。”史立臣说。

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