小散玩港股 一场游戏一场梦？

进入2018年，港交所开始改革上市制度，大力吸引全球新经济公司赴港上市，众多“独角兽”“超级独角兽”公司蜂拥而至。 在这个江湖中，交易所、上市公司、投行、PE、基石投资者似乎正摩拳擦掌地参与一场高级围猎。 市场的走势也似乎告诉所有的参与者一个道理——资本市场就是这样残酷。 小散还是韭菜？ 2018年，港股市场吸引了多家明星公司，结果最大的明星公司如小米、美团等破发。这些新经济公司中的翘楚，并没有之前人们预设的那样牛气十足。 低迷的股价让这些参与方都忍受了压力。大股东或创始人身价大幅度缩水、机构投资者账面亏损、小散损失惨重……为了稳定局面，也有大股东承诺一年内不减持，似乎出现了共克时艰的局面。然而事实真是我们看到的这番景象吗？ 先看交易所。虽然港交所股价在2018年下跌了2.88%，但是它在2018年一定是数钱数到忙不过来的。2018年，港交所再次成为IPO集资额全球冠军，IPO集资额达2778.5亿港元、新上市了207家公司，由此为港交所带来了可观的收入。仅2018年前三个季度，港交所便收入122.96亿港元、获得净利润74.84亿港元，同比分别增长27%、35%。要知道在2017年，港股市场可是波澜壮阔的大牛市。 再看上市公司。表面看来，很多新上市的公司股价出现较大下跌，但不少公司上市时的估值就远高于其他一些市场的定价，这也成为了很多新股上市首日破发的一个主要原因。另外，还有一些公司根本就在亏损或者没有持续经营收入，用市盈率根本无法估值，这在其他一些市场根本没有办法上市，而在港股市场却成为了上市公司，那么怎么估值？相信不同角度会有不同的观点。最重要的是，他们在资本市场上实实在在获得了融资。2018年，港股市场IPO融资的前三名就分别融到了588亿、426亿及331亿港元的巨额资金。另外，这些上市公司的大股东通过IPO也使得自身的股份找到了套现的场所。 然后是基石投资者。表面看起来这些机构投资者同样受到了股价波动的影响，然而这似乎又是表象。一港股基金经理就指出：“某些公司不允许低于净资产发行，而这类20多家公司的二级市场股价已经低于净资产，IPO完全卖不出去。咋办？就是你支持我，我支持你，你申购我的IPO，下回我申购你的IPO，或者隐性地担保申购人的回报率，或者用其他小动作。”而实际上，一港股投行业务经理也表示：“近期就有一内地企业赴港上市找基石投资者许诺保本保收益，并且已经找到。” 可以看到，无论交易所、上市公司、大股东还是基石投资者，都可以通过港股新股上市获得和达到了预期的收益及目的，剩下的小散们真的只有好自为之了。 参与港股先学习 随着A股、港股市场互联互通的深化，内地投资者可以通过多种方式参与港股的投资。 不过，在进入港股这个“赛场”前，还是要摸清“对手”的底细，该慎重时还需慎重。 之前，一内地大型企业被邀请作为基石投资者参与某同行业企业的港股IPO，但是由于不熟悉港股市场而选择放弃。 而在二级市场，虽然内地资金越来越多地参与港股市场，但是个人投资者仍然不占主流，这个市场还是以机构投资者占主导、且境外资金占据了重要地位——无论华尔街的“豪强”还是欧洲的基金，均是港股市场的“参赛选手”，并且其钻研历史悠久。 除了正股外，港股市场各种衍生产品也足以让投资者眼花缭乱。 对于正在参与港股或者即将参与港股投资的朋友来讲，引用一部电影《寒战》的台词以共勉：“每一个机构、每一个部门、每一个岗位都有自己的游戏规则，不管是明是暗。第一步学会它，不过好多人还没有走到这一步就已经死了，知道为何？自以为是；第二步，就是在这个游戏里面把线头找出来，学会如何不去犯规，懂得如何在线球里面玩，这样才能勉强保持性命。”