上海重阳投资总裁兼首席经济学家王庆： 强化中介及公司责任 科创板积极影响A股

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2018年转眼就要过去了，私募的“成绩单”一片惨淡，寒冬中，私募比以往更加期盼春天的到来。

随着资管新规的出台，对于私募行业的影响非常大。展望2019年，A股在科创板的背景下市场将会迎来哪些巨变？科创板的推出将会对A股市场产生怎样的影响？上海重阳投资总裁兼首席经济学家王庆接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访，我们来听听他对2019年即将推出的科创板有着怎样的畅想。

科创板多维度积极影响A股

NBD：科创板与创业板、新三板有何区别，科创板对目前A股市场有哪些影响？

王庆：首先从上市主体来看，科创板的上市主体明确为已站稳脚跟、拥有核心技术的科技创新企业，而创业板强调的是创业型企业，新三板侧重小微企业，这些企业虽与科创企业有一定重合，但在选择导向上不如科创板明确、排他；其次科创板将实行更加与国际接轨的交易、监管、退市和投资者保护制度，向海外投资者和上市企业的开放度应更高；最后科创板实行注册制，对上市企业的盈利标准、资产规模等指标当相应放宽，相比于已实行注册制的新三板，科创板在投资者适应性管理上应放宽个人投资者门槛，以增强流动性和融资功能。

科创板对A股的影响是多维度的且是积极的。从顶层设计角度而言，上交所设立科创板实际上形成了我国上交所-科创板、深交所-创业板的资本市场格局，且由于科创板与国际资本市场成熟惯例更加一致，将来也有可能会吸引国外优秀企业在科创板上市，这对拓展国内资本市场的广度深度方面具有现实意义；在科创板实行注册制，能够促使资本市场的资金真正被引导至有发展潜力和实力的科技创新企业，资本市场支持实体经济尤其是高科技行业的功能有望真正得到发挥。另外科创板注册制也将为在股市全面实施注册制积累经验和教训，进而为资本市场减少炒作尤其是炒壳风气、提倡价值投资提供基础性条件。

应更加完善信息披露制度

NBD：您认为科创板信息披露该从哪些方面入手？

王庆：注册制下的信息披露，可由标准制定、执行规则、监管惩戒等方面入手。注册制下的信息披露，应以真实、准确、完整为基本原则，可建立包含信息披露方式是否合规、内容是否齐全、风险披露是否完全、财务报表是否符合会计准则、信息披露是否按照日期要求等多维度内容的信息披露制度框架；在执行上，应建立证监会或交易所执行信息披露要求的具体规则和程序，这方面可参考美国和我国香港股市的做法。在美国，股市注册制实质上是监管机构和发行人对信息披露进行书面“提问-回复”的沟通过程。发行人提交注册文件后，SEC会就披露信息提出数轮书面意见，其中首轮意见或问题约有80~100个，发行人就此进行信息披露的新增、修改或不适用情况的答复，直至SEC不再有新的意见后则注册成功。

NBD：科创板实施更加市场化的准入方式，对企业持续经营能力、盈利能力作出实质判断的主体变为中介机构，您认为该如何落实中介机构责任？

王庆：首先，应切实强化中介机构的责任以与强化上市公司责任相辅相成，其次应对保荐人、会计师、律师的职权和责任进行明确划分。再次通过明确中介结构在企业上市过程中的连带责任和划分中介机构各方的责任标准，应通过相应地法律法规建立行政、民事惩戒机制，如可明示购买证券的任何人均可以诉讼方式获得违法违规的中介主体的资金赔偿。最后作为补充措施，应加强证券业协会、律师协会以及会计师协会等行业组织的强化自律和引导功能，对违法违规的中介机构给予社会名誉惩戒。