过早上市掣肘企业竞争力 IPO热潮引投资人冷思考

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在企业的发展历程中，登陆资本市场往往是不少公司的选择，即将过去的2018年也是国内新经济企业IPO的高潮年份。

但在这些企业风光上市的背后，资本市场下半年的“阴晴不定”也给它们带来了不小的冲击。而在不少投资人眼中，企业对待上市尚需更多冷静的思考，急于上市并非最好的选择。

在12月5日举办的“创业邦100未来领袖峰会暨2018创业邦年会”上，红杉资本中国基金合伙人周逵提出，从更加长远来看，IPO应是企业的发展手段而非目标，过早上市对它们也会产生一些弊端。

“某种程度上，上市其实是将公司摆在了灯光下。你的信息会公开给所有的同行，不仅会增加很多成本，也会对竞争手段产生掣肘。”周逵说道。

过早上市也有弊端

结合中国企业进军资本市场的发展背景，2018年可以称得上是浓墨重彩的一年。记者梳理发现，众多明星企业纷纷在这一年里完成了上市计划，如中国铁塔、宁德时代、工业富联、小米、爱奇艺、蔚来汽车、平安好医生等。从这个角度来说，国内企业IPO正迈向新的发展高峰。

对此，周逵表示，一些企业想上市是可以理解的，上市不仅会让企业的资金更加安全，对企业的知名度、信誉度也有很大提升。与此同时，上市行为也会为企业做出征信上的背书，融资规模也会大幅增长。不过，当前国内市场对上市公司的态度似乎产生了一些偏差。

“有些企业成立这家公司目标就是为了IPO，媒体也会把IPO当成创业成功的标志。”周逵说，“但更成熟的创业企业，真正的追求应该是成为产业里面的龙头，成就巨大的商业帝国，IPO只应该作为其中的一个发展阶段。”

这一观点得到了普华永道合伙人张勤的认可，在他看来，企业上市有优势也就必定会有劣势和坏处。上市虽然是对企业的一种肯定，是成功的重要表现，但企业上市之后会面临各类监管和规则。

在这一背景下，上市的时机便显得十分重要。按照周逵的观点，企业对待上市还需更加谨慎和更多思考，过早上市必定会对它们的发展产生一些坏处。

没上市之前，企业的资金可以是创业者能调用的基础设施，公司的决策只需内部核心人员的一致意见，企业发展也会更有效率。企业上市后，自己的信息便是完全公开透明的。一方面，会增加很多成本；另一方面，其财务和内部决策也会被同行注意。

“上市其实就是把企业放在灯光下。”周逵说，“而且你的行为有预期，所以对竞争手段也会产生一些掣肘。”

新经济为资本市场带来新机遇

而除了上市的时机，选择上市的地点对于企业来说也十分重要。

张勤认为，国内企业目前对于上市地点有很多选择，其中包括中国内地市场、中国香港市场以及美国市场，不同的市场也呈现出不同的特点。A股的特点是监管作用比较大，监管机构是用自己的力量保护投资者；美股则是规则设得很明确，其实是利用市场分析师的力量来监管市场；港股的灵活度介于二者之间。

周逵则表示，不同市场体制不同、周期不同，对于企业来说反倒是很幸运的一件事。当一边沉寂下来的时候，另一边可能正在复苏。这种波动性也成为了资本市场的常态。

而这种情况似乎也成为了新经济企业在国内资本市场发展的契机。

周逵表示，当前纳斯达克的新经济企业，尤其是IT和生物医疗这两个方向整体超越了整个市场50%的市值。美股因为接纳了最有活力的经济元素和价值增长元素，成为最为活跃的资本市场。

“我们很自豪国内有那么多公司去海外上市，但这实际上也是一种无奈。相比而言，中国资本市场的新经济行业发展显得滞后。而就未来发展来看，这种缺陷更是机遇，体现了国内资本市场一个很大的发展空间。”周逵如是表示。

张勤则认为，对于很多新经济企业，A股的硬性条件确实是很难跨过的槛。但随着市场制度的起伏，有一批企业已经在等待。资本市场的根源实际上还是要看有没有好的企业。市场接纳富有活力的企业，这个市场变得活跃也是自然的。“哪一棵树会长得更大，关键要看种子是什么。”他补充道。