股指期货大松绑！单账户1天可交易6亿市值，机构或放大风险偏好

周日，股指期货再次迎来全面放松。

此前在期指交易受限背景下，A股逾99%流通市值处于“裸做多”状态。未来伴随着期指交易的正常化，机构可能会进一步放大风险偏好，增加持仓时间，减少交易频次。

每天最多可交易6亿市值

中金所周日发布消息称，经中国证监会同意，中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排：

一是自2018年12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；

二是自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；

三是自2018年12月3日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。

其中第一、第三条主要是用来降低交易成本，第二条最能反映期指“松绑”。

按日内单个合约50手，每个品种4个合约（当月、下月、下季、隔季）的上限算，3个品种合计600手合约对应的A股总市值约为6亿元。

在机构看来，跟2015年相比，期指交易保证金实际上已恢复正常，中证500由于高波动性，收取相对较高的保证金也有利于机构做风控。

此外，单一合约50手的日交易量，已足以满足对冲策略的需要。

逾99%市值在“裸做多”

从11月30日数据来看，目前仅上证50期指有升水，沪深300和中证500期指均处于贴水状态。

上述机构人士表示，因为50ETF期权参与者提供了IH多单，造成IH较少出现严重的负基差，而未来随着300ETF和500ETF期权的上市，沪深300和中证500的负基差现象也会逐渐消失。

从期指持仓对应市值来看，中证500的关注度最高。整体来看，三大指数逾99%的市值没有对冲，处于“裸做多”状态。

事实上，目前用期指对冲的数量，较年初已有明显增加。

（附图：沪深300指数走势与期指成交量、持仓量对比）

上证50与中证500的期指表现和沪深300基本一致。

（附图：上证50指数与期指成交量、持仓量对比）

（附图：中证500指数与期指成交量、持仓量对比）

在机构人士看来，期指大松绑后，将有利于对冲策略的进一步扩容。对采取量化和对冲策略的机构利好也更为显著。

机构放大风险偏好

沪上一家私募称，在经过连续下跌后，A股现在很多股票已经有了非常好的投资价值，但由于仍有较多不确定性因素，这些个股往往还会受指数下跌拖累。

策略上引入期指后，可以把不确定性的风险通过期指对冲掉。自己也可以放心持有选中的优质标的，赚取绝对收益。

“对我而言，可以减少频繁的择时。放大我的风险偏好，增加持仓时间。”这位私募人士说。

华尔街见闻 刘华