IPO投行价格战开打：上海农商银行IPO保荐费和承销费率低得惊人！

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在目前券商行业不甚景气的大环境下，部分券商为了提高市场占有率发起了投行价格战，“战场”已经从债券承销领域转场至IPO领域。

10月24日，上海农商银行在官网公布A股IPO保荐机构评标结果，其中一个数据显示，IPO承销费率低至万五，该招标结果这几天在业界引起一片哗然。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，跟正常的A股IPO项目相比，上海农商银行0.05%~0.45%的承销费率大大低于此前上市项目的发行费率平均值，此次中介机构的收费可以说只有一个零头。

券商保荐费低得令业内惊讶

近日，上海农商银行一则A股IPO项目保荐机构（主承销商）项目评标结果公示刷爆了朋友圈。

图片来源：上海农商银行官网

这则公示显示，此次上海农商银行IPO的开标时间是2018年9月30日，评标时间是2018年10月11日。经评标委员会评审，推荐的中标候选人为：国泰君安证券、海通证券、中信证券、中信建投证券、东方证券。

经招标人最终确定：国泰君安证券、海通证券、中信证券为本项目中标单位，中标内容及金额分别为：

国泰君安证券，保荐费：16万元，承销费率：0.45%；海通证券，保荐费：5万元，承销费率：0.05%；中信证券，保荐费：30万元，承销费率：0.28%。

资料显示，上海农商银行规模体量居于国内农商行前列，今年9月末，上海农商银行资产总额7880亿元，与重庆农商行、北京农商行、广州农商行等一样，资产总额都超过5000亿；去年全年，该行实现净利润为65.69亿元。

然而，海通证券此次获得的保荐费仅5万元，让业内目瞪口呆。根据上海农商银行公告，其股本80亿元，净资产549亿元，按照10%发行的话，预计上市募资60亿元左右。按此计算的话，国泰君安保荐承销费应该有2000多万元；但是，海通证券即便独家承销上海农商银行，也只能拿到286万元。海通此单的报价意味着获得的收入甚至不足以覆盖人力成本。如此低廉的保荐承销费用，让很多券商人士大为惊讶！

火山君（微信公众号：huoshan5188）同时了解到，在上海农商银行A股IPO项目律师事务所招标方面，开标时间是2018年9月30日，评标时间是2018年10月10日。经评标委员会评审，推荐的中标候选人为：君合律师事务所上海分所、北京市金杜律师事务所上海分所、北京德恒律师事务所。

经招标人最终确定：君合律师事务所上海分所为本项目中标单位，中标金额为300万元，相比几个券商的要价显得“硬气”得多。

承销费率大大低于平均值

一般来说，IPO项目的保荐费和承销费合计一般不超1亿元，其中承销费率一般在5%。如果首发募资规模较大，费率会累计递减。

数据显示，历史上自2014年来，A股中保荐承销费用规模最小的几个项目分别是海天精工、至纯科技、东尼电子、实丰文化、新智认知等，金额分别是800万元、1020万元、1200万元、1217万元 、1288万元。但这几个公司募资总额也非常小，分别是0.78亿元、0.90亿元、3.25亿元、2.23亿元、2.72亿元，保荐承销费率分别为10.22%、11.34%、3.69%、5.45%、4.74% 。

2018年以来，A股共有90多家企业实现IPO上市，平均保荐承销费达5088万元，平均保荐费率高达6.28%。

而在银行行业中对比，15家已经上市的A股农商行承销保荐费用共计14.54亿元，平均单个项目承销额9700万元，平均承销费率为2.26%。其中张家港行首发募资金额是7.9亿元，承销费率高达5.32% 。

因此，从上面各方面对比，跟正常的A股IPO项目相比，上海农商银行0.05%~0.45%的承销费率已经大大低于此前上市项目的发行费率平均值，此次中介机构的收费只有一个零头而已。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，今年以来，随着IPO审核的收紧，公司过会率也开始下降。很多中小券商今年以来投行业务甚至是“颗粒无收”，其中有16家券商今年仅保荐了1家公司。从行业整体来看，券商投行收入在今年也是下滑的。数据显示，今年前三季度，34家上市券商的投行业务手续费净收入190.49亿元，同比下滑了近三成。其中，今年上市项目的首发承销费用共计51.76亿元，同比下滑了65%；而平均费率为4.05%，同比下滑了3.5%。