20岁腾讯的中场战事│评论：抄底or不抄底？这是一个问题

今年，资本市场或许需要重新审视腾讯这个港股的标杆。

在“3Q大战”之后，腾讯确立了“开放与分享”的转型策略，2011年成立产业共赢基金，至今已有超过600家公司拿到腾讯投资，金额超过1000亿元人民币。单是2017年一年，腾讯共投资120多家公司，比BAT中另外两家的总和还要多。

也正是投资的激进，引来了对公司战略的批评之声。彼时，正是腾讯的业绩增速开始放缓、股价持续下滑的时期。除了在流量的争夺战中未能稳操胜券外，其最大的利润来源之一——游戏业务，也由于行业政策的变动，存在着不确定性。不少投资者表示了对腾讯股价的不看好。

面对腾讯做出这般的改变，资本市场上的投资者会买账吗？

要知道，腾讯的股价，在资本市场上也是一个神话般的存在，其在港股的重要程度，比起茅台在A股的重要程度，有过之而无不及。2018年1月，腾讯股价攀上470港元大关，多少人观之扼腕叹息，后悔自己没有上车、或是过早下车。

2004年，腾讯上市，当时发行价3.7港元/股。2018年1月，腾讯股价最高达到475.72港元/股，要知道，中间腾讯股票还曾经“1拆5”，也就是说，不算期间的分红，如果从上市到2018年1月一直持有腾讯的股票，投资者的回报最高将达到约643倍。但是，有这样耐心和运气的又有多少人？在低谷期割肉出局的有多少了？在上涨途中早早下车的又有多少人？

不过，世界上没有只涨不跌的股票。从2018年1月到10月，短短9个月过去，腾讯股价最低跌至10月30日的251.4港元/股，较高点几近腰斩。

回头来看腾讯的第一大股东MIH的减持时点，虽不是最高点，但也是近年来的相对高位。今年3月23日，腾讯控股公告称，公司控股股东MIH于3月22日交易时段后与配售代理订立配售协议，按总代价769.4亿港元（约合673亿元人民币）出售合共1.9亿股股份，占已发行股份约2%。此次出售后，MIH对腾讯的持股比例从33.17%下降到31.17%，仍为腾讯控股股东。按此计算，每股价格约为405港元。

▲腾讯控股股东出售股份（图片来源：腾讯控股相关公告）

这是南非报业投资腾讯17年来的第一次减持。而且，MIH母公司南非报业（Naspers）已经宣布，至少未来3年将不会进一步出售股份。

著名企业家、投资人段永平形容腾讯股价用了一句话，长长的坡厚厚的雪。从段永平对网友的回复来看，可以看出他的两点看法。一是腾讯是适合「滚雪球」式的长期价值投资标的。二是他已经在腾讯调整的这段时间开始买入腾讯，当然还没有完全决定将其重仓的苹果卖出换成腾讯，但他开始认真考虑这件事。

在股票大幅下跌之后，从9月7日开始，腾讯开始了对自家股票的持续回购，一直持续到10月12日。根据多份回购公告来计算，腾讯在此期间一共回购了284.8万股公司股票，按照中间价格300港元/股计算，腾讯此轮回购耗资超过8.54亿港元。

《每日经济新闻》此前报道，在今年中报时，有57只基金重仓持有腾讯控股（数据来自Wind金融终端），而在三个月后的三季报披露时，重仓持有腾讯控股的内地基金数减少至47只。普遍的观点是，腾讯收入端短期的确存在不确定性，但从长期来看，成长确定性仍然较高。

▲腾讯控股近日股价表现情况（图片来源：Choice金融终端）

不少投资人仍然对腾讯在游戏领域的发展忧心忡忡。“游戏在腾讯业务中占比太大了”一位基金管理人对《每日经济新闻》记者表示。另一位私募人士则表示，短期来看，头条系的冲击有点大；长期还看不清，暂时不做长期计划。

最近，腾讯的股价迎来了快速反弹，10月31日、11月1日、11月2日三个交易日，腾讯股价涨幅分别达到5.87%、4.04%和9.29%，站上300港元。随后几日股价有所回落，截至11月9日收盘，公司股价报279.2港元/股。