腾讯系又一支电商要上市：蘑菇街赴美IPO 最高募资2亿美元

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每经记者 张斯 实习编辑 王丽娜

　　七年发展一波三折的蘑菇街，终于要上市了。

　　美国东部时间11月9日，时尚电商平台蘑菇街向美国证券交易委员会(SEC)递交了IPO(首次公开招股)申请文件，申请在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“MOGU”。主承销商为摩根士丹利、瑞信和华兴资本，拟筹集最多2亿美元资金。

　　据了解，本次赴美上市公司主体名称为“蘑菇街”，主要包括旗下蘑菇街、美丽说、uni等产品，主要用户是年龄在15至30岁之间的年轻女性。《每日经济新闻》记者注意到，蘑菇街、小红书、拼多多同属于社交电商，而且背后都有腾讯这棵大树的加持。招股书显示，腾讯为最大股东，持股18%。

　　在行业人士看来，此前拼多多的上市为社交电商挣了个开门红，也加速了蘑菇街赴美IPO之路。过去由于从定位的转换、与别的企业合并到最后站队巨头，蘑菇街的曲折使得其在发展过程中错失了不少良机。不过，借助社交电商这一轮风口，以及差异化竞争可让资本市场看见更多的想象空间和发展前景，只是发展的道路免不了荆棘丛生。

　　目前仍处于亏损状态

　　成立于2011年的蘑菇街，旨在做一家高科技轻时尚互联网公司。成立以来，蘑菇街一直专注于时尚女性消费者，为姑娘们提供衣服、鞋子、箱包、配饰和美妆等等适合年轻女性的平价商品。

　　然而，蘑菇街七年来的发展却可谓一波三折。最初，蘑菇街的定位是一家导购平台，后来阿里巴巴开始封杀第三方导购平台，流量急剧下滑，不得已蘑菇街转型为社交化电商平台，变成一家电商。

　　之后的几年，蘑菇街经历了重组合并。2016年之后，蘑菇街、美丽说、淘世界合并，成立美丽联合集团。2018年5月24日，美丽联合与腾讯达成了合作协议。

　　公开资料显示，截至2018年9月30日，蘑菇街平台上月度移动端活跃用户为6260万，主要为年龄在15至30岁之间的年轻女性。同时，蘑菇街还在微信、QQ和微博等社交网络平台上拥有超过4000万的粉丝。

　　招股书显示，目前，蘑菇街的收入主要由三大板块构成：营销服务收入、佣金收入和其他收入。其中，营销服务收入主要指平台上的资源位营销服务收入，而佣金收入则来自平台上商家交易额的提成，比例为0-20%之间，其他收入则包括平台为商家提供的创新类技术服务等。

　　2018财年（2017年4月1日-2018年3月31日）蘑菇街营收达9.73亿元。其中，营销服务收入、佣金收入和其他收入在总收入中占比分别为49.0%、42.8%、8.2%。2019财年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日）收入为4.90亿元。

　　不过，蘑菇街目前仍处于亏损状态。截至2018年9月，蘑菇街净亏损3.03亿元（约4417万美元），较上年同期的4.28亿元亏损有所下降；归属于蘑菇街股东的净亏损为7.63亿元（约1.11亿美元），与上年同期（7.6亿元）基本持平。

　　在非标准会计准则（Non-GAAP）下，2019财年上半年蘑菇街的净亏损为1.86亿元，较2018财年上半年2.52亿元净亏损，收窄26.2%。

　　腾讯为单一大股东

　　实际上，蘑菇街在2015年已经有了上市目标。公开信息显示，蘑菇街CEO陈琪在公司内部年会上计划，蘑菇街2015年的商品交易总额达到100亿元，美丽说CEO徐易容则称美丽说2015年全年成交150亿元，未来3年计划达到1000亿元。

　　2015年成了蘑菇街和美丽说IPO“冲刺年”，双方做足了营销宣传。双方在电视广告投入的资金分别高达2.5亿元和3亿元。然而蘑菇街和美丽说的上市计划遇到了资本寒冬，最终计划搁浅。2016年，蘑菇街与美丽说合并为美丽联合集团。今年5月，美丽联合集团将赴美上市的消息不胫而走，当时美丽联合集团并未对上市作出回应。

　　而值得注意的是，如果蘑菇街IPO顺利，将成为继拼多多之后，腾讯系又一支上市的社交电商。招股书信息显示，公司主要股东中，腾讯占股比例最大，达18%，其后是陈琪达11.9%，后续依次为高瓴资本10.2%、挚信资本8.2%、贝塔斯曼8.2%，平安创新6.3%、启明创投6.3%、红杉资本4.6%。由于蘑菇街采用的是AB股机制，蘑菇街创始人、董事会主席、CEO陈琪的投票权超过80%。

　　近年来，以AT为代表的企业战投在大消费投资图谱里表现抢眼。腾讯产业共赢基金过去三年在零售、电商方面的投资也较为成功，近期上市的有赞、美团点评、拼多多都被资本和产业看好，尤其是后者，三年多野蛮成长掀起社交电商热浪，对腾讯生态起到了推动作用。后起之秀每日优鲜、小红书、好衣库、新氧、货车帮等也频频被资本追逐。

　　互联网分析人士王利阳对《每日经济新闻》记者表示，今年初京东和美丽联合集团上线了“微选”，背靠京东腾讯“两座大山”，以微信9.8亿的月活跃用户为流量入口，这些动作都为上市做了很好的铺垫。另一方面，京腾战队通过对用户的吃穿住行进行不断的拓展整合，将会进一步扩大其零售生态版图。蘑菇街旗下的产品都集中于此，联手京东也给资本市场一定想象空间。

　　此外，值得一提的是，尽管在电商领域，蘑菇街的市场份额有限，但平台中的视频直播资源则是电商巨头争相布局的业务。蘑菇街2016年3月上线了购物直播，将静态的线上购物变成动态的体验感知，并在此基础上打造出“前播后厂”的直播供应链模式，推动主播品牌化。

　　这一模式带来的收效也很明显。截至2018年9月30日，已有超18000名时尚达人通过直播进行商品销售。在2018财年观看直播的月度移动端活跃用户数比去年同期猛增98.3％；在通过直播完成购买的用户中，有84.3％的人在接下来的30天内会再次进行购买。2018财年，直播共带来成交额17亿元，约占总GMV的11.8%。2019财年上半年，直播在6个月内便贡献14亿元的成交额。