Facebook三季报营收和用户数再度不佳 盈利强劲 盘后先跌后涨

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全球最大社交媒体Facebook在10月30日周二盘后公布了2018年三季度财报，营收和全球用户数再度不及预期，但每股盈利大幅好于预期，股价盘后最深跌5%，随后马上转涨。

核心数据好坏参半 利润率好于官方指引

Facebook三季度营收为137.3亿美元，弱于预期的138亿美元，较去年同期的103.28亿美元上涨32.9%。这不仅是2015年以来第二次营收不及预期，也远小于今年二季度的营收同比增速42.3%和去年三季度的47%。

三季度每股收益EPS为1.76美元，大幅好于分析师预期的1.47美元，较去年同期的1.59美元上涨10.7%。不过三季度EPS与二季度的1.74美元差别不大，同比增速也显著弱于二季度的31.8%和去年三季度的77%。金荣博客Zerohedge指出，这主要得益于实际税率降至13%。

公司成本飙升。三季度资本支出为33.43亿美元，较去年同期的17.6亿美元几乎翻倍；营业成本为79亿美元，较去年同期的52亿美元飙升近53%。这令当季的自由现金流同比下跌，从44亿美元降至42亿美元。各方面的支出涨至2017年一季度以来最高水平。

因此，三季度Facebook的营业利润率跌至42%，不仅创2017年一季度以来最低，也弱于二季度的44%和去年同期的50%。

不过这一数据好于官方预期。公司CFO David Wehner曾警告称，未来两年的营业利润率会从44%跌至30%中段，因为增加了人力和技术投资来加强内容审核和隐私保护。由此看来，三季度的利润率降幅不大。

但当时CFO在二季报电话会上称，今年下半年的单季营收增速将以“较高的个位数百分比下降”。由于去年下半年到今年一季度的单季营收增速都高达47%，这代表今年下半年的营收同比增速可能跌破40%。三季度营收同比增速为33%，较二季度增速的跌幅接近10个百分点。

用户数触及天花板 单位用户变现能力增强

在市场格外关注的用户数方面，三季度全球日活用户数（DAU）为14.9亿，弱于预期的15.1亿，同比增长8.8%；三季度全球月活用户数（MAU）为22.7亿，弱于预期的22.9亿，同比增长9.7%。这两项重要用户数据的同比涨幅为个位数，明显弱于去年下半年以来的单季两位数增长。

其中，占总营收近一半的北美地区（美国与加拿大）日活用户1.85亿，月活用户2.42亿，今年以来基本环比持平。欧洲日活用户2.78亿，月活用户3.75亿，连续两个季度环比下跌。

不过，FB旗下的所有App（FB主应用、Instagram、WhatsApp和Messenger）月度使用人数高达26亿，比二季度增加了1亿人；超过20亿人每天使用至少FB旗下的一款APP。

Facebook的变现能力也更强。三季度的平均每用户收入（ARPU）为6.09美元，与预期基本持平，较今年二季度的5.97美元环比增长2%。

三季度的“现金牛”主业——广告营收为135.4亿美元，移动端广告收入占总广告收入比例为92%，高于去年同期的88%，也高于今年上半年的单季占比91%。

财报电话会开始后 盘后股价一度转跌

投行Tigress Financial Partners的首席投资官Ivan Feinseth指出，由于市场对本次财报预期极低，只要不是“完全的灾难”都会对股价形成利好。鉴于财报数据没有大幅偏离预期，盘后20分钟内FB股价转涨2%。

但财报电话会在美东下午5点开始后，管理层提供了更多业绩指引和对近期支出激增的看法，盘后股价再度转跌4%，重回刚发布财报时的水平，进入问答环节时再度转涨，电话会结束时涨近4%，重回152美元。

公司CEO扎克伯格的发言直接令股价转跌。他预计，2019年公司也会保持“大幅投资”，届时安全问题将得以改善但仍不完美。他也承认Watch视频平台的货币化没有信息流（News feed）那样好，在美国地区的使用量虽然跳涨三倍，仍“显著低于”谷歌旗下的YouTube；限时动态功能（Stories）仍处在变现的“早期阶段”。

公司COO Sheryl Sandberg和CFO Wehner发言期间，股价重新转涨。财经媒体TheStreet认为，这一方面是由于管理层提到了更多在WhatsApp和Messenger上货币化的进展，推进了用户和商户的互动。同时，Wehner预期，四季度的总收入同比增速会下降“中等到较高的个位数百分比”，比二季度预言的“下半年每个季度收入增速降低较高的个位数百分比”好一些，并认为2020年开始支出增速会放缓。

周二Facebook收涨近3%，但交投接近2017年4月以来低位，从7月二季报发布后股价累跌35%，深陷技术位熊市。FB今年以来累跌近19%，跑输标普500大盘和科技板块。据FactSet统计，49个覆盖FB的卖方分析师中，有42人评级“买入”、6人评级“持有”、1人评级“卖出”，平均目标股价为204美元，较周二收盘有近40%的溢价空间。

二季度Facebook财报核心数据不佳，7月25日公布财报后股价深跌24%，创下美股上市公司历史上最大的单日跌幅，公司市值抹去1260亿美元，堪称FB史上最黑暗的一天。

尽管每股盈利好于预期，二季度营收是2015年以来首次逊于预期，全球日活用户（DAU）为14.7亿，少于预期的14.9亿，欧洲地区的用户数不升反降。

投资者希望从三季度财报中确认，二季度不佳是否只是一次性事件，还是一种长期成长趋势的改变。有分析称，三季报就是Facebook的“破立时刻”。

据eMarketer统计，在全球1890亿美元的移动广告市场中，谷歌以33.7%的市占率排名第一，Facebook稳定在26.5%的第二位，亚马逊远远排在第三名。RBC Capital Markets分析师Mark Mahaney认为，不仅如此，Facebook依旧在社交媒体领域占据主导地位，市场近期悲观过度。

美银美林分析师Justin Post在财报发布前将FB目标股价从205美元下调至190美元，但维持“买入”评级，认为未来几个季度的公司业绩会慢慢好转，但近期面临诸多挑战，包括数据泄露丑闻、政治广告与竞选干预、监管不确定性和一系列高管离职。目前Facebook收购的VR头显Oculus、WhatsApp和Instagram的联合创始人都离职了。

(华尔街见闻 杜玉）