“白酒一哥”茅台市值重挫背后：三季度销量下滑因去年基数高

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“股王”贵州茅台（600519，SH）最近两日的市值蒸发逾1000亿元。人们不禁发问，茅台怎么了？

股价遭遇重挫之前，贵州茅台公布了三季报，今年第三季度，贵州茅台共销售茅台酒168.65亿元，仅同比增长0.5%。这与茅台酒在第三季度被持续抢购热销的印象形成极大反差。

《每日经济新闻》记者多方走访发现，一方面因为去年第三季度茅台酒基数过高，另一方面与贵州茅台的季度投放策略有关。

去年销量基数高

“股票涨跌属于正常情况，2018年前三季度，经营业绩符合公司预期。”10月30日，茅台集团相关人士对《每日经济新闻》记者称。今年前三季度，贵州茅台营收同比增长23.56%，净利润同比增长了23.77%。但第三季度，贵州茅台营收仅同比增长3.81%，净利润仅同比增长2.71%。

与印象中市场热销茅台不同的是，第三季度，茅台酒的销售收入仅同比增长了0.5%，若再考虑到去年底茅台酒出厂价已上调18%，实际上，该季度茅台酒销量是下滑的。

“渠道反馈，茅台酒第三季度发货量不足9000吨，较去年同期下滑两位数以上。”方正证券食品饮料行业首席分析师薛玉虎认为。

中金公司也预计，茅台酒在今年第三季度销量同比下滑了至多14%。

实际上，今年8月底，贵州茅台曾对外称，为了平抑市场价格满足中秋、国庆节日的消费需求，专门调配增加了7000吨的投放量。

“今年中秋、国庆期间，茅台酒的市场需求也表现得非常旺盛。”10月下旬的长沙糖酒会期间，一位茅台酒的经销商对《每日经济新闻》记者称。

“主要是贵州茅台对供应节奏进行了调整，茅台为了保证旺季不断货、不缺货，有茅台酒可卖，在季度之间投放量进行了调配。”30日，一位茅台酒经销商对记者分析称。

“中秋、国庆节只是小旺季，春节前才是大旺季，更加重要。”今年9月，茅台酒销售公司董事长王崇琳也曾对记者表示。

茅台酒第三季度销量同比出现下滑，还因为去年同期的高基数。

去年第三季度，贵州茅台营收达到189.93亿元，为史上第二高单季营收（仅次于今年第三季度的197亿元），同比增长115.95%。净利润也达到87.33亿元，同比增长138.41%。

去年中秋、国庆节的旺季前，茅台也曾大量投放。去年8月，中秋、国庆双节前，贵州茅台也有决定“临时”加大投放，以缓解市场供需矛盾。去年“双节”前投放了6200吨产品，包括5600吨飞天茅台等，这导致贵州茅台在去年第三季度发货量大增。

去年三季度的大量投放，也与茅台彼时价格走高有关。

回溯此前几年茅台酒的变化，其批发价在2016年初跌至820元/瓶左右的低谷。2016年7月后，茅台酒的批价开始迅速上行，到2017年初批价已逼近1200元/瓶，到2017年7月，茅台酒批价又进一步上行至1500元/瓶左右。

茅台酒仍难买

“目前茅台的生产，销售正常，内外部经营环境未发生重大变化，整体生产经营态势是稳定的，基本面没有改变。”茅台相关人士对记者称。

市场热销、批发价稳定，是茅台酒当前的市场情况。《每日经济新闻》记者也从多位茅台酒经销商处了解到，目前茅台酒依然不好买，茅台酒一批价仍在1750元/瓶左右，高于公司给出的1499元/瓶建议零售价。

30日下午，记者也走访成都市内几家茅台专卖店，但要想以1499元/瓶价格买到酒却并不容易。目前茅台专卖店每天能卖茅台酒额度是有限的，有店面要限购，一天只能买一瓶。

个人消费者仍难以买到茅台酒，让外界担心茅台的渠道和商家库存问题，茅台酒是被喝掉了还是囤起来了？

上述一位茅台经销商对《每日经济新闻》记者称：“现在茅台酒经销商囤货的难度比较大；一方面，经销商资金量决定它不可能去无限地囤积茅台；另一方面，茅台公司也要求经销商每天都要向其提供销售数据，货物的走向等。”

“我了解到的是，茅台的渠道库存很小。”薛玉虎也对记者称。其同时认为，季度之间的波动不会对全年业绩造成影响。

该茅台经销商也认为，贵州茅台今年的业绩与此前年度计划不会有太大偏差。

“预计本公司能顺利完成年度计划，并有望超额完成，可继续保持续稳定健康发展势头。”贵州茅台在公告中称。

按照贵州茅台在2017年年报中的规划，2018年贵州茅台的营收目标是较上年度增长15%左右，即全年实现营收669.51亿元左右。

去年，贵州茅台净利润增长了61.97%，现在来看，今年贵州茅台的业绩很难保持去年一样的高增速。用茅台集团董事长李保芳今年7月的话来讲，“增速不能年年这么快，这相当于百米冲刺，对茅台消耗太大。”