贵州茅台“闪崩”封死跌停，多家券商下调目标价，招商证券一口气砍掉了200元！

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昨日，贵州茅台披露的三季报显示，第三季度净利润同比增长率仅为2.71%，大幅低于市场预期，受此影响，今日贵州茅台股价罕见一字跌停。另外，截至收盘，贵州茅台在跌停价上还有7.8万手卖单，将股价牢牢封死在跌停板上。

对于茅台三季报，市场上各大券商都发布研报进行点评，其中多家券商下调公司目标价，其中安信证券一口气砍掉了165元的目标价，另外还有中泰证券、平安证券等下调茅台评级。

私募：熊市末期和牛市初期酿酒板块有补跌习惯

资深私募分析人士陈熙伟告诉火山君，从指数上看，今天茅台的跌停，只是整个酿酒行业步入估值回归这个氛围的一个典型缩影。多年以来，白酒板块股价过往一直比较强势，也是机构等大资金扎堆的重要战场。随着大盘今年走出一波中级估值回归的行情，众多绩优蓝筹都相继被波及，板块要想维持强势的难度，可想而知。

陈熙伟还指出，从技术上看，茅台等明星酒股上行力度都明显减弱，表现出持股资金的内部博弈情况加剧。

金塔投资首席研究员沈航告诉火山君，过去三年，高端白酒的价和量不同程度出现了周期性复苏，当下在价格相对较高，销量维持稳定的情况下，资本市场很难找到超预期的部分。最大的不利因素是市场已经充分消化了高端白酒的景气，需要超预期的利好信息。白酒这波景气周期并未走到尽头，依然很看好公司业绩的稳定增长，价格调整主要还是市场对估值的预期发生了变化。

巨泽资本董事长马澄告诉火山君，白酒暴跌的原因：一是茅台三季报业绩大大低于市场预期，开盘直接一字跌停引爆白酒板块重挫。二是从市场估值来看，目前上证指数的动态市盈率为12.9倍，而酿酒板块的动态市盈率中位数是22倍左右，明显高于上证指数的动态市盈率；三是从A股20多年来的历史走势来看，在每一次熊市末期和牛市初期，酿酒板块都有技术性补跌的习惯，当前的下跌也正是这种补跌的显现。

中信建投、财通证券等券商维持“买入”

对于茅台的三季报，东北证券李强、齐欢的季报点评指出，茅台表观收入、利润增速短期放缓，但从市场实际销售情况看，茅台酒一批价依然保持在1700元以上，渠道库存较低，短期内市场风险较小。中期来看，明年销量预计略有增长，供求关系依然偏紧，一批价大幅下降概率较低，维持“买入”评级。

中信建投安雅泽、杨斌在点评茅台三季报时表示，目前市场上茅台酒仍处于供需相对偏紧的状态，预计公司2018年~2020年营收增速为23.2%、10.3%和14.1%，净利润增速分别为23.3%、10.9%和15.56%，对应的EPS分别为26.59元、29.48元和34.04元，维持买入评级。

财通证券李永良三季报点评指出，预计未来增速换挡前行，由于终端仍然供不应求，因此稳健增长可期，小幅调整盈利预测：维持“买入”评级，维持目标价786.2元。

另外，国金证券于杰指出，基数高和确认节奏放缓是主因，维持“买入”评级。东吴证券马莉、杨默曦点评季报时是维持“买入”评级。

多家券商下调目标价

相对上述券商对茅台三季报的维持“买入”评级，针对三季报，有多家券商下调了茅台的目标价。

招商证券杨勇胜、于佳琦、欧阳予、李泽明在点评时表示，Q3增速放缓低于市场预期，下调目标价至670元，维持“强烈推荐-A”评级。季报显示，发货量在高基数下同比回落，虽有提价及系列酒增厚报表，业绩增速仍低于市场预期。近期糖酒会调研，飞天茅台动销依然旺盛，受制基酒量偏紧，来年看吨酒价格提升贡献业绩。调整目标价至670元，维持“强烈推荐-A”评级。值得注意的是，招商证券在点评中报时给出了870元目标价，维持“强烈推荐-A”评级。

华创证券董广阳、方振在三季报点评表示，茅台供需状况并无转变，需求韧性经过多年检验，建议长线眼光看待。下调公司2018年~2020年EPS预测至25.9/29.7/33.5元， 分别增长20.1%/14.7%/12.9%，对应PE为24/21/18倍。我们给予明年25倍PE，目标价调整至743元，维持“强推”评级。而其在中报点评时维持目标价856元，维持“强推”评级。

安信证券苏铖、符蓉指出，略调整公司2018年~2019年的每股收益预测为27.42元、29.21元，调整6个月目标价至735元，相当于2019年25倍的市盈率。维持买入-A评级。而该券商在中报点评时表示，维持买入-A评级和6个月目标价900元，相当于2019年25倍的市盈率。

中泰证券、平安证券下调茅台评级

火山君发现，对于茅台三季报，中泰证券、平安证券下调茅台评级。

中泰证券范劲松、龚小乐、熊欣慰在点评时指出，我们调整盈利预测，预计公司2018年~2020年的年营业收入分别为735.32亿元、811.42亿元、909.88亿元，分别同比增长20.42%、10.35%、12.13%；净利润分别为330.43亿元、371.08亿元、426.79亿元，分别同比增长22.02%、12.30%、15.01%，对应EPS分别为26.30元、29.54元、33.97元。调整评级至“增持”。而该券商在点评茅台中报的时候的投资建议：重申“买入”评级。

值得注意的是，平安证券文献、刘彪、何沛滨在点评茅台三季报时表示，增速中周期放缓，长周期仍是优质成长股，下调评级至“推荐”。因实际发货和预收款确认低于预期，下调2018年~2019年EPS至26.2元、30.13元。预计茅台2019年、2020年增速大概率继续放缓。长周期看，消费升级足以支撑价、量翻倍。考虑中周期增速大概率放缓，将评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。