华夏幸福前三季度净利同比上涨26% 异地复制持续推进效果显著

　　国内领先的产业新城运营商华夏幸福（600340，SH）于10月27日披露2018年第三季度报告。数据显示，其净利润增速及净利率处于较高水平，实现了业绩持续稳健增长。

具体而言，华夏幸福前三季度实现营业收入451.41亿元，同比增长46.14%；归属于上市公司股东的净利润78.78亿元，同比增长26.49%；净利率达到17.45%。另外，根据2018年7-9月经营情况简报，其前三季度实现销售面积962万平米，同比增长53%。

在行业调控趋紧的环境下，华夏幸福严控经营风险，着力提升经营质量，实现了规模的稳健增长。这与其异地复制模式的顺利推进也不无关联：华夏幸福非京津冀区域前三季度实现销售面积443万平方米，占总销售面积比例达到46%，较去年同期增长90%。

“公司过去几年拓展的部分京外产业园区逐步进入成熟期，异地复制不断取得突破。”业内分析人士认为。

业绩保持快速增长财务结构持续优化

根据2018年第三季度报告，华夏幸福实现期内基本每股收益2.54元/股，较去年同期上涨25.74%，体现了持续上涨的投资回报水平。

实际上，自华夏幸福2011年上市以来，业绩一直保持快速增长的态势。有券商研报曾计算称，2011年至2017年6年间，华夏幸福营业收入年复合增长率达40.4%; 归属净利润年复合增长率也达36.5%，增幅均较大。

华夏幸福管理层亦对未来业绩增长给出了较高预期。2018年7月至8月间，平安人寿拟通过协议转让方式实际受让华夏幸福19.70%，9月初过户完成，中国平安被吸纳为华夏幸福第二大股东。按照股份转让时的业绩承诺，以2017年归属净利润为基数，华夏幸福2018年度、2019年度、2020 年度归属于上市公司股东的净利润增长率分别不低于30%、65%、105% ，归属净利润复合增长率达27% 。

分析人士指出，随着业绩的水涨船高，华夏幸福未来保持理想的分红预期更为强烈。实际上，华夏幸福上市以来股利支付率比例持续上升。东莞证券研报介绍，华夏幸福2011年股利支付占净利润比例约为9%，随后持续上升，2014年股利支付占净利润比例达29.92%，随后各年股利支付率均超过30%，并且相对平稳。

另一方面，在保持业绩长期较高水平增长的同时，华夏幸福严格控制经营风险，着力提高经营质量，实现了财务结构的不断优化：

其一，华夏幸福的预售账款处于较高水平，业绩锁定能力突出。第三季度报告显示，截至9月底，华夏幸福预收账款达到1525亿元，预计将在未来二三年内逐步结转为公司的营业收入与利润，有利于提前锁定公司未来三年持续高增长的经营业绩。

其二，华夏幸福年内现金流水平明显改善，已连续两个季度为正，其中第三季度经营活动产生的现金流量净额为2亿元。同时，华夏幸福三季度回款率达59%，较今年上半年回款率46%有显著提升。

其三，华夏幸福的费用控制能力也得到提升。公司前三季度销售费用同比下降，远小于同期营业收入46%的增幅。

最后，华夏幸福短期借款较今年初持续下降，债务期限结构得到优化，货币资金379亿元，大于一年内到期的有息负债，债务结构持续改善，偿债能力增强。

异地复制步入“收获期”新增长极继续显现

自2002年固安工业园区奠基成立，华夏幸福开启了产业新城事业领域，并“以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体”的理念，确立以产业新城为核心产品的业务模式。

在深耕京津冀地区的同时，华夏幸福积极开拓长三角城市群、珠三角城市群、长江中游城市群、成渝城市群、中原城市群等国家重点城市群和“一带一路”等热点区域，凭借十余年的开发运营经验积累，以高效率的“异地复制”模式，在追随而至的一众竞争者中始终保持领先地位。

在早期辛勤耕耘的基础上，华夏幸福的产城融合已突破京津冀地区，异地复制模式到了收获的季节。数据显示，2018年前三季度，华夏幸福非京津冀区域前三季度实现销售面积443万方，占总销售面积比例达到46%，较去年同期增长90%。

其中，环南京、环郑州、环杭州区域1~9月销售面积占比分别达到13%、11%、7%，环合肥、环武汉区域开始贡献。继环南京和环杭州区域之后，以环郑州区域为代表的新异地复制增长极持续显现。

在可以预见的未来，华夏幸福非京津冀地区的增长势头依然强劲。数据显示，华夏幸福今年1至9月新签PPP项目合作协议共17个，包括14个产业新城项目和3个产业小镇项目，其中有13个位于非京津冀区域。

值得一提的是，9月27日华夏幸福披露与中国平安签署战略合作协议。在未来的产业新城运营模式中，中国平安将发挥其在金融、科技、投资、管理等方面的资源和优势，而华夏幸福则将在发挥在产业新城业务上的战略选址、产业发展、园区模式等方面的资源和优势。

有分析人士指出，华夏幸福产城融合经验领先于行业水平，美誉度和信誉度遥遥领先，如今在中国平安强大的资源加持之下，外界对于华夏幸福在包括产业新城业务在内的多个方向上的想象空间抱有更高期待。