马斯克没有食言！特斯拉三季度实现盈利 盘后涨超12%

图片来源：视觉中国 全球电动汽车巨头特斯拉在10月24日周三美股盘后公布了三季度财报，比以往惯例的发布日期提前了一周，被预言是“提前报喜”。果然，三季度特斯拉捷报频频，市场关注的营收、盈利、自由现金流和Model3毛利率等数据都大超预期，股价盘后大涨12.6%，抹去全年跌幅。 特斯拉将于美东时间周三下午6点半（北京时间周四早上6点半）召开财报电话会。这将是CEO马斯克与美国证监会SEC达成私有化和解协议后的首个电话会，也是他在11月中旬卸任三年公司董事长之前的最后一次电话会。今年这一会议成为关注焦点，一季度马斯克大骂“科班出身”的分析师无聊，转而回答“小散”投资者提问，二季度又道歉说自己当时睡眠不足。 营收、盈利、自由现金流均超出预期 财报显示，2018年第三季度营收为68.2亿美元，高于分析师预期的63.1亿美元，较去年同期的29.85亿美元大涨128%。经调整后EPS为每股盈利2.90美元，远超分析师预期的每股亏损0.15美元，去年同期为每股亏损3.70美元。GAAP项下的每股盈利为1.75美元。 GAAP项目下，特斯拉三季度净收入为正的3.115亿美元，经调整后净利润为正的5.16亿美元，均好于去年同期的净亏损6.71亿美元。这是特斯拉上市以来第三个实现盈利的季度，二季报时马斯克曾承诺，从今年三季度起，特斯拉将“可持续地”实现单季净盈利与正向的自由现金流。 果然，不止营收和盈利数据亮眼，特斯拉三季度的自由现金流为正的8.81亿美元，金额为公司15年历史之最，此前市场预期为烧钱2.8亿美元，二季度的自由现金流为负的7.4亿美元。 这主要得益于当季资本开支缩减至5.1亿美元，好于市场预期的6.13亿美元，也好于今年二季度的6.1亿美元。第三季度GAAP和非GAAP标准下的Model3毛利率都超过20%，此前英国《金融时报》预期这一毛利率需达到9%才能实现盈利目标。 整体来看，特斯拉电动汽车GAAP项下的毛利率为25.8%，好于分析师预期的19.5%，二季度整体毛利为20.6%；非GAAP项下的汽车毛利率为25.5%，也好于二季度的21%。 截至三季度末，特斯拉拥有现金及等价物为30亿美元，重回去年底34亿美元的水平，不仅是去年同期持有7.31亿美元的四倍，也较今年二季度末所持余额22.3亿美元高出了逾7亿。特斯拉在致股东信中表示，四季度将用现金2.3亿美元偿付一批到期的可转债，预计四季度的现金余额至少与三季度持平。有分析认为，若特斯拉保持现有现金流规模，将不需要再向资本市场融资。 公司重申了今年四季度会继续实现GAAP净盈利与正的自由现金流，并称“生产地狱”已经结束了。虽然第三季度平均每周生产4300辆Model3，该季最后一周生产了5300辆。用于生产Model3的劳动时长环比下跌30%，并首次低于ModelS和X的工时，说明该生产系统已经稳定。 三季度Model3交车数超出预期将加速中国工厂造车 马斯克在致股东信中表示，持续正向的自由现金流，除了与营业现金流涨势利好有关，也得益于资本支出逐渐下调。目前预计2018全年资本支出为小幅低于25亿美元，符合二季度的指引预期，今年一季度时原本认为全年支出接近30亿美元： 第四季度资本开支项目包括：中国土地购买、超级工厂的初步设计，以及围绕超级工厂Gigafactory3的其他开支。第四季度将关注进一步改善制造成本效率，为了增加Model3的可负担性，公司决定加速中国工厂的生产安排。希望2019年开始把部分Model3的生产转移到中国，所生产的车辆将只在中国销售，并通过外包和制造来进一步提升当地化水平。 华尔街见闻曾援引网易汽车报道称，在今日财报发布前夕，一份《特斯拉上海超级工厂项目(一期)环境影响评价公示》显示，特斯拉上海超级工厂（一期）项目选址位于上海临港重装备产业区，总占地面积为864,885平方米，北至老李塘河绿化带，南至人民塘绿化带，西至南奉界河绿化带，东至规划预留东海二桥控制线绿化带。项目建成后，生产车型包括Model3和ModelY，目标年产25万辆纯电动整车。 再来看市场普遍关心的汽车生产数据。三季度特斯拉生产了80142辆电动汽车，其中53239辆是Model3，这与公司10月初公布的数据一致，二季度产量为28578辆。三季度特斯拉交付了56065辆Model3，大于10月初公布的55840辆，当时已跑赢了官方指引的52425辆和市场预期的55600辆。值得注意的是，特斯拉三季度末的Model3产量没有实现周产6000辆目标。 特斯拉表示，三季度在美国共交付了约7万辆电动汽车（包括三种车型），持续认为今年能实现交付10万辆ModelS和X的目标。公司预计，平均销售价格（ASP）将随着更廉价车型的推出逐步下降，由于Model3毛利率预期稳定，应不会影响盈利能力。去年8月有45.5万辆净预订，至今只有不足20%被取消了。不过三季度的消费者押金为9.06亿美元，弱于二季度的9.42亿。 马斯克承认，三季度的主要挑战是车辆交付和物流，交付系统经历了二季度生产系统遭遇的挫折。但好消息是，特斯拉的苦恼已经从“生产地狱”升级为“交付地狱”，交付的问题比造车更容易解决。三季度特斯拉最大的改进是扩大了直接交付流程，即让特斯拉员工直接开新车去客户家： “我们注意到，超过一半的Model3买家都是从新车不足3.5万美元的档次换车而来，而目前Model3的平均售价是4.9万美元。预计Model3的季度产量和交付数据应在四季度持续增加。” 财报电话会：有些不一样的硅谷钢铁侠？ 财经媒体Marketwatch注意到，本次财报电话会上马斯克似乎是照着稿子念的，声音听上去克制、冷静，这是很罕见的现象。在提到感谢客户强力支持和感谢分销中心的志愿者时，马斯克听上去有些哽咽。他还介绍了首席安全工程师MadanGopal发言，此人就职的9年分析师基本没听说过。 马斯克表示，相比2016全年，今年第三季度交付的车辆更多。放眼未来，特斯拉应当每个季度都能轻易地实现正的自由现金流，只有需要偿还债务的季度例外，比如明年一季度。此前分析师称，特斯拉在2019年11月有22亿美元的巨额债务到期，公司总债务约为95亿美元。 来源：华尔街见闻作者：杜玉