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    五大因素助跌 创业板指创出四年新低,何日“春暖花开”?

    每日经济新闻 2018-10-17 00:28

    每经记者 王海慜    每经编辑 吴永久    

    “十一”长假后,A股几大指数进入了下跌模式,其中尤以创业板指数表现较弱。周二创业板指跌破前期低点1230.40点,并再度创出2014年7月以来的新低。相比之下,蓝筹股聚集的上证50指数目前还在区间波动,距离今年7月创出的年内新低还有一定距离。

    有分析认为,造成创业板跌势难止的主因包括五点,首先,业绩增速持续回落;其次,流动性溢价不足;另外,整体股权质押比例偏高;同时,创业板公司质地参差不齐;今年来,全球科技股表现不佳也对创业板形成一定拖累。

    据申万最新统计,截至10月15日,创业板指数的动态市盈率为28.3倍,在2012年底创业板指数创下历史最低点585点时,其动态市盈率为29.8倍。虽然目前估值已创新低,但目前市场对创业板未来整体反转的前景并不太乐观。有多位市场人士认为,未来就算牛市来临,创业板也恐难全面回暖,鉴于创业板内公司质地参差不齐,预计只有部分公司能涨回来。

    五大因素成创业板下跌推手

    “十一”长假后,A股几大指数进入了下跌模式,值得注意的是,去年曾一度盛行的“一九”行情近期又重现市场。虽然市场整体最近出现明显回调,但聚集了大盘蓝筹股的上证50指数却持续在平台运行,而以小盘股为主的创业板指数迭创新低。

    周二盘面上“一九”现象继续演绎,创业板指数跌破前期低点1230.40点,并再度创出2014年7月以来的新低,而上证50指数则还在区间波动,距离今年7月创出的年内新低还有一定距离。周二收盘,创业板指数大跌2.68%,中国平安、贵州茅台、五粮液等大盘蓝筹股却依然能以红盘报收,显示有资金在其中“抱团取暖”。

    《每日经济新闻》记者近日采访梳理发现,目前市场上有分析认为,造成创业板跌势难止的主因包括以下五点:

    一、创业板业绩增速持续回落

    业绩是支撑股价的核心因素。截至今年10月15日,所有创业板公司已披露了三季报业绩预告。不过从业绩表现来看,创业板呈现的业绩逐季下行的趋势得以延续。

    据广发证券统计,创业板今年三季报整体预告业绩增速仅为2.7%,相对于中报的10.1%明显回落。剔除温氏股份、乐视网后,创业板三季报预告业绩增速4.1%,相对于中报的13.3%也大幅下行。另外,创业板(剔除温氏股份、乐视网)三季度单季业绩环比增速仅为-17.4%,为2010年以来的最低水平。

    广发证券认为,经验数据显示,外延式并购的业绩承诺越接近中后期,未完成业绩承诺的概率越高,对应的商誉减值压力也就越大。而2018年创业板公司此前外延并购的业绩承诺期大多处于尾声,商誉减值压力明显提升,预计今年年报创业板业绩增速还将进一步回落。

    二、流动性溢价不足

    今年3月以来,创业板指数的成交金额呈现趋势性下降,今年3月创业板指数的成交金额为1.97万亿元,而到了9月,成交金额只有0.86万亿元,下降了56%;而同期上证50指数的成交金额下降了44%。

    上海某私募副总向《每日经济新闻》记者表示,“流动性溢价是现在市场的特征,现在那些相对抗跌的基本都是流动性较好的大盘蓝筹股,而那些创业板中大量中小盘股流动性不好,机构不愿参与,估值就下来了。”

    三、整体质押比例偏高

    今年来,股票质押比例偏高的公司陷入了一种“恶性循环”,随着股价的不断下跌,那些面临平仓压力的个股股价也往往表现不佳。

    据Wind资讯统计,截至10月16日,所有700多只创业板个股中,股票质押比例在30%以上的个股数量达191只,占比26%;而在全部A股中,股票质押比例在30%以上的个股数量占比为21.7%;在上证50指数成分股中,股票质押比例在30%以上的个股数量只有2只,占比为4%。

    四、创业板公司质地参差不齐

    在采访中,《每日经济新闻》记者注意到,有多位机构人士指出,创业板公司质地存在较为明显的良莠不齐。

    据Wind资讯统计,在已预告三季报业绩的创业板公司中,有188家创业板公司预增,有73家创业板公司预减,73家公司预亏,可谓喜忧参半。

    国盛证券策略团队日前发布研报称,整体来看,今年三季报业绩预告显示创业板个股分化较为严重。部分公司已经通过整合业务模块,销售收入及盈利能力持续提升,而部分公司仍然面临债务危机、商誉减值以及股权质押等风险的考验。

    五、受全球科技股表现不佳拖累

    周二除了创业板指数创出新低外,深圳成指、中小板指、中证500等指数也创阶段新低,这几大指数成分股的一个共性就是科技股数量较多。而今年全球市场的科技股遭遇寒潮,互联网龙头腾讯的股价今年来已大跌30%左右,而即使在2008年金融危机时,腾讯股价全年只跌了15%。在美股市场,科技股也时常扮演领跌的角色。

    目前估值已低于585点

    数据显示,虽然周二创业板指数的1216.69点距离历史最低点585.44点还有相当距离,但目前其估值却已经低于指数最低点时的水平。

    据申万最新统计,截至今年10月15日,创业板指数的动态市盈率为28.3倍,在2012年12月4日创业板指数创下历史最低点585点时,其动态市盈率为29.8倍。如果以扣非后净利润计算,截至10月15日,创业板指数的动态市盈率为33.2倍,在2012年12月的585点时,其动态市盈率为32.7倍。

    虽然目前估值已创新低,但目前市场对创业板未来整体反转的前景并不太乐观。有券商策略分析师认为,目前创业板指数下跌趋势已经很明显,虽然可能短线出现反弹,但只要上述诱发下跌的几个因素没有得到逆转,跌势很难得到反转。

    还有一些机构人士认为,未来创业板将是一个分化的市场。上海某私募副总向记者表示,“未来创业板整体回暖估计比较难,现在里面有些公司是被错杀了,但确实有很多质地不佳的公司;以后就算牛市来了,也就只有部分公司能涨回来。”

    某券商策略首席则向《每日经济新闻》记者表示,“创业板其实是个分化明显的市场,不能当一个整体来看,本身创业板中的细分行业景气周期都不一样,从已经披露的三季报业绩预告来看,创业板公司的业绩分化较为严重。今年7~9月,创业板内的计算机、军工个股曾有不错的行情,而当时创业板指数仍在不断创新低。”

    值得注意的是,MSCI于9月25日发布消息称,明年MSCI或将把符合条件的创业板标的纳入其中,未来外资投资创业板的渠道将被拓宽。那么外资能否成为挽救创业板颓势的一剂良药呢?

    天风证券日前发布研报指出,外资即使选择配置创业板,所偏好的也是创业板中那些大市值、具有稳定盈利能力、高ROE的标的。

    此外,从外资的行业配置上看,其对创业板中的医药行业公司显得尤为偏爱。截至2018年8月底,沪深港通的北向资金和QFII对创业板医药生物类公司的持仓市值分别为73.5亿元和30.8亿元,均为其配置中持仓市值最高的行业。

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