一篇质疑报道引发合兴包装高台跳水 公司表示“经营稳中向好”

突如其来的大跌打乱了合兴包装特立独行的牛市节奏。

连续两日跌停

作为今年弱市下不多见的大牛股，合兴包装在2月8日创出阶段低点3.22元后，继一根涨停长阳开始反弹，持续呈独立震荡上扬之势，并在9月下旬创出阶段新高7.48元，阶段涨幅超过一倍。

不料，近日合兴包装突然出现大幅补跌。昨天，合兴包装低开低走，开盘仅一分钟后即告跌停，并维持到收盘，全天成交1.25亿元，换手率达1.88%。今天该股更加弱势，一字跌停。

一向股价强势的合兴包装为何出现高台跳水？导火索是近期的一篇报道。近日有报道对合兴包装进行了质疑，质疑内容主要集中在两方面，一是认为公司现金流恶化负债高企，二是认为收购国际纸业不设业绩承诺不合理。

截至目前，合兴包装尚未对此报道及相关问题进行正面回应。不过，在互动平台上，对于投资者的相关提问，公司回答称，文章中的内容来自不同时段公司相关公告内容的节选，公司对于上述内容均按相关规定予以披露。至于是否停牌，公司表示，需要达到深交所等相关规定要求之后才可以申请，连续两个跌停受多方因素影响造成。公司经营稳中向好。

昨天的公开交易信息显示，该股龙虎榜席位均为营业部，其中卖出前五家营业部的减持金额都不大，均不超过500万元，这从侧面反映了昨天的跌停并非由机构抛售所致。相比卖方的散乱，买方力量集中，老牌游资席位国信证券深圳振华路营业部扫货3175万元，远远超出排名第二的招商证券深圳前海路营业部155万元的买入额。

年内业绩提升

合兴包装今年股价走牛的背后是其业绩的大幅提升。

2018年上半年，因环保政策持续收紧、环保督查、2018年3月起执行进口废纸新规等因素，上游原材料价格成本持续走高，合兴包装凭借龙头议价优势，及时有效的对涨价成本进行了传导，同时开拓了新战略客户，实现公司业绩快速增长。

上半年合兴包装实现营业收入48.2亿元，同比增长89.53%；实现净利润4.1亿元，同比增长476.37%，即使扣除并购产生的营业外收入、商誉减值、产业基金投资收益的影响后，上半年净利润仍同比增长75%。此外，在半年报中，公司已预计前三季度净利润变动区间为4.33亿元至4.84亿元，变动幅度为320%至370%。

对于合兴包装股价的急转直下，今天中信建投证券发布了《股价短期调整不改长期价值》的点评。报告指出，9月末箱板纸、瓦楞纸价格均较2017年10月的高点下降两成多，原材料价格回落为公司后期盈利带来弹性。随着行业整合加速、龙头市场份额提升，公司成本转嫁能力将进一步增强。此外，报告还认为，合兴包装的现金流、应收账款、负债率等关键财务指标稳健，仍维持“买入”评级。

高毅账面或仍有浮盈

值得一提的是，合兴包装半年报显示，高毅邻山1号远望基金在二季度新进买入4500万股，占总股本比例达3.85%，在前十大股东中列第三位。

高毅邻山1号远望基金的基金经理人是业界颇负盛名的冯柳，网名“茅台03”，自2003年开始专注于二级市场投资，对于消费、医药和零售等行业有着深刻理解，对价值以及股市也有着独到精深的见解，以长期投资、价值投资、集中投资、逆向投资见长，其执掌的高毅邻山1号远望基金表现突出，即使在今年上半年也保持良好的正收益。

结合上市公司前十大股东名册，可以看到高毅邻山1号远望基金的操作轨迹。高毅邻山1号远望基金在2016年一季度至2017年一季度一直持有山西汾酒，不过，自2017年一季度开始，该基金持股趋于分散，除了山西汾酒，开始介入华润三九和西王食品，二季度继续减持山西汾酒，同时新进了洽洽食品。去年三季度，该基金退出了山西汾酒、华润三九的前十，同时增持了洽洽食品，四季度继续收缩战线，仅现身于洽洽食品一家公司的前十之列。

今年高毅邻山1号远望基金持股更加分散，一季度新进了安迪苏、海思科、顺鑫农业，二季度所持个股数量增至十只，其中，除继续增持上述三股，还新进了合兴包装等7股。截至6月30日，总市值达22亿元。

综合来看，这十股总体偏防御，主要集中在医药、食品、能源等板块，在包装行业中，除了重仓合兴包装外，高毅邻山1号远望基金还入驻了美盈森。其中，顺鑫农业、合兴包装等部分个股二季度以来阶段表现不俗。目前高毅邻山1号远望基金是否已卖出合兴包装还不得而知，不过，如果其在下半年并未变动合兴包装持仓，即使承受了两个跌停，该基金的这笔投资仍有浮盈。

证券时报·e公司 朱雪莲